債券基金並不像你想象的那麼安全 - 彭博社

攝影師：彭博社/彭博社如果你為養老金投資債券基金，那你可能做錯了。不必相信我的話；只需考慮一下英格蘭銀行。銀行的困境突顯了債券投資的風險，不僅對個人投資者而言如此，對專業投資者也是如此。

自2月1日MPC成員公開三分裂以來，債券收益率急劇上升。兩人投票支持收緊政策，一人支持放鬆政策，其餘人支持利率保持不變。

然而，英國議員對銀行出售自2008年金融危機以來多次量化寬鬆積累的政府債券所導致的損失表示擔憂。財政選擇委員會在週二就此舉行聽證會，估計銀行量化寬鬆計劃對納税人的終身成本為800億英鎊（1010億美元）。成本。

問題在於，投資高質量政府債券所帶來的低風險僅適用於你持有債券至到期的非常特定情況。只有在那時，你才能從它們的固定贖回價值中受益。如果你在到期前出售，或者更糟糕的是，如果你是一個處於困境的賣家，損失可能是巨大的，正如銀行當前的困境所證明的那樣。

此外，在我們即將迎來的利率週期轉折點上，這種風險會加劇，屆時股票和債券很可能高度相關，從而剝奪投資者債券的另一個有價值的特性：投資組合多樣化。2022年，隨着央行收緊政策，債券收益率飆升，導致股價急劇下跌。去年年底，情況發生了逆轉，股票和債券都因（目前沒有根據的）對今年降息的樂觀情緒而齊頭並進。

在專業投資組合中，債券的關鍵作用通常是將資產與負債相匹配。企業年金基金比大多數人更瞭解這一點，但即使是他們偶爾也會出錯。2022年英國國債市場的幾乎崩潰就是機構投資者在債券方面犯錯的一個例子。一些養老基金試圖通過槓桿化債券持有來降低套期保值成本。然而，隨着市場的崩潰，他們被迫以遠低於面值的價格出售資產，抹去了多達4250億英鎊的養老基金價值。儘管隨着債券收益率的上升，養老金責任的規模也有所減少，但這一混亂幾乎摧毀了英國國債市場，並嚴重加劇了英國央行的量化寬鬆困境。

儘管存在這些問題，資產管理人員在過去20年顯著增加了他們對債券市場的敞口，同時減少了對股票的持有，這讓尋求通過股票來增加養老金資金的個人投資者感到不滿。2000年，醫療保健零售商Boots將其75%的養老金資產投資於股票，這在當時是相當典型的。然而，2001年，當它轉向100%的債券以精確匹配其資產和負債時，它在養老金社區引起了轟動。在這個過程中，它將其費用和交易成本從每年1000萬英鎊降低到了30萬英鎊。

這種債券策略已經在整個行業複製，以至於今天的最終工資養老金基金只持有其資產的6%投資於英國股票。這是政治家一直試圖通過強迫投資者重新投資於英國股票來扭轉的資金外流。

回到債券方面，個人投資者可以嘗試在一定程度上模仿專業人士。然而，對許多人來説，接觸債券市場的主要方式是通過債券基金和交易所交易基金（ETF）。不幸的是，這意味着他們會遇到正困擾英格蘭銀行的估值和波動性問題。

債券基金的風險被許多養老金提供者推薦的一種流行策略殘酷地暴露了出來，該策略在離預期退休時間的六到十年內逐漸將儲户的資產從股票轉移到債券。這種所謂的生活方式方法導致許多年長的工作者在市場在2022年崩盤時剛好被轉移到債券中。這種試圖降低風險的做法並沒有保護他們的儲蓄，反而導致一些人遭受了超過30%的估值損失。

這也對備受推崇的60:40（股票/債券）退休投資組合策略產生了影響，該策略在2022年債券拋售之前很受歡迎。雖然債券可以提供一定程度的多樣化，但它們可能會放大損失，而不是減輕損失。

個人投資者有辦法讓債券為他們服務，而不是反對他們。許多投資平台允許人們購買個別債券，這樣可以安排自己的事務，使債券在短期內到期或支付票息，以滿足您的收入需求，而您不需要在未來十年或更長時間內使用的現金，即使您已經退休，也可以更有成效地投資於股票市場。如果您依賴出售股票或債券基金來獲得收入，您將遇到一個名為“英鎊成本侵蝕”的問題。當您不得不在疲軟基金中出售越來越多的單位以獲得任何給定的收入時，就會發生這種情況。這往往會加劇退休人員在市場拋售中的投資組合影響。

如果所有這些聽起來都太像辛苦的工作，最後一個選擇是購買年金，一次性購買可以換取終身保障收入。專業經理人將會匹配他們自己的資產和責任，以確保你得到應得的報酬。不利之處在於，如果你過早去世，保險公司將從這種資產匹配中受益，而不是你的家人。所有這些都表明，如果你為自己的退休進行投資，債券市場總會找到一種方式來讓你與你的現金分道揚鑣。

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