《彭博社》：美聯儲計劃在2024年以緩慢的速度降低美國利率

有一句諺語是關於美聯儲如何管理利率的：它們像乘扶梯上升和乘電梯下降。這一次，情況可能會相反 — 令那些押注利率會更快下降的投資者感到沮喪。

隨着價格壓力減輕，經濟仍然強勁，美聯儲官員準備以更慢、可能更不規律的速度降低利率。2022年和2023年，利率上升速度是四十年來最快的，因為中央銀行試圖遏制飆升的通貨膨脹。現在，幾位官員在最近幾天提出了關於實踐中可能會是什麼樣子的暗示，大多數人都圍繞着一種謹慎和緩慢的方式達成一致。副主席菲利普·傑斐遜提到了上世紀90年代中期，當時美聯儲通過降息實現了經濟的軟着陸，暫停了三次會議，然後進一步降低了利率。

“這一次，美聯儲在各個方面都可以保持耐心，”斯蒂費爾金融公司首席經濟學家林賽·皮格扎説。“一旦政策收緊的解除開始，前進的道路可能會比市場預期的更不一致和可預測。美聯儲沒有急於提供支持的動機。”

這種速度對消費者和企業有重要影響 — 美聯儲的基準利率影響着抵押貸款、汽車貸款和信用卡的貸款成本 — 以及總統選舉。降息可能被視為對拜登總統提供支持。

但這一輪降息週期的基本面看起來也與大多數情況不同。儘管美聯儲通常是為了應對經濟衰退而降低利率，但美國經濟仍然出人意料地強勁。3.7%的失業率幾乎與中央銀行在2022年3月開始提高利率時相同。

那種力量，再加上一月份高於預期的通貨膨脹，強化了決策者提出的謹慎態度，不僅針對第一次降息，也針對未來的降息。官員們還一再強調需要根據即將公佈的經濟數據做出決策。總裁克里斯托弗·沃勒上週表示，中央銀行應該“耐心、謹慎、有條不紊。”

彭博經濟學觀點…

“我們認為降息不一定需要在9月會議上進行，或者每隔一個月進行。這實際取決於數據流。但我們預計2024年將降息125個基點，從5月開始。”

—安娜·王，首席美國經濟學家

“考慮到低失業率和經濟似乎以健康的增長速度發展，看起來哲學是‘首先-不要造成傷害’，”查爾斯·施瓦布的首席固定收益策略師凱西·瓊斯説。“如果經濟疲軟，還有足夠的空間可以降息，但通脹反彈將更加困難。”

美聯儲官員們對去年年底價格壓力出現的意外回落表示歡迎，但一些人警告説，改善主要集中在能源和商品上，而服務成本仍然頑固地居高不下。就業和通脹數據高於預期，也改變了市場預期，投資者現在押注首次降息將在6月或7月進行。

週四公佈的數據預計將顯示，根據經濟學家的預測，美聯儲首選的通脹衡量指標在1月份按月計算加速。

根據官員們在去年12月的中位數預測，美聯儲公開市場委員會預計今年將進行三次降息。決策者將在3月19-20日的會議上更新他們的展望，但降息的時間可能很難預測。

費城聯儲主席帕特里克·哈克上週主張“穩健、緩慢的降息”以減少風險和一般不確定性。與此同時，克利夫蘭聯儲主席洛雷塔·梅斯特表示，在官員們提交更新的季度經濟預測時，“只要我們溝通良好”，就沒有必要只在會議上進行利率調整。

2004年至2006年，艾倫·格林斯潘實行了每次會議上“逐步”加息一個四分之一點的政策，一些美聯儲官員認為這導致金融市場變得過於自滿，這一可預測性可能不會被美聯儲官員這次效仿。

一個選擇是分兩階段進行降息，首先進行幾次四分之一點的降息，然後可能會有一個漫長的暫停，由馬修·盧澤蒂領導的德意志銀行經濟學家在週一的一份備忘錄中表示。

“如果他們不知道中性水平是多少，尤其是如果中性水平可能比他們先前認為的要高得多，那麼很難説他們正在將利率調整到他們認為的中性水平上，”盧澤蒂在一次採訪中説。

任何意外可能會使美聯儲遭受政治批評。前總統唐納德·特朗普表示，如果他在11月贏得第二個任期，他將不會重新任命主席傑羅姆·鮑威爾。

“如果行動看起來是隨機的，那麼可能會產生問題的外觀，”桑坦德美國資本市場有限責任公司首席美國經濟學家斯蒂芬·斯坦利説。“他們應該是在回應數據。只要他們能夠提出一個可信的理由表明他們是數據依賴的，我認為他們就沒問題。”

步伐問題

美聯儲官員關於降息步伐的關鍵評論摘要

來源：彭博社