勞工統計局可以更好地解釋CPI的怪現象 - 彭博社

Jonathan Levin

當通貨膨脹變得容易時。2017年，聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在紐約的一次活動中。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社通過蓋蒂圖片社

勞工統計局陷入了一些麻煩。正如我的彭博同事馬修·博斯勒週三所報道的，一份顯然被撤回的致政府數據“超級用户”的備忘錄提供了關於最近美國通脹報告中月度漲幅的新信息。當然，如果你問我，真正的問題始於上次CPI發佈日的信息溝通不暢。其中包含了一個完全沒有解釋的統計謎團。這導致分析師向統計局尋求答案。這又導致了一封令人尷尬的電子郵件和後續的澄清。這仍然最終讓大多數人感到一如既往的困惑！

彭博觀點汽車製造商亨裏克·菲斯克再次陷入困境抱歉，盧拉。總統們不再掌管瓦萊公司被數據所困的美聯儲正在自尋麻煩如果普京在烏克蘭獲勝，他會停下來嗎？讓我們不要去找出答案。以下是基本背景：2月13日的報告顯示，美國核心CPI在1月份從上個月上漲了0.4%，超過了彭博調查中經濟學家的中位數估計。金融市場參與者如今對通脹數據的即使微小變化也格外關注，該報告助長了通縮進程可能正在失速的説法。當天，10年期債券收益率上漲了約14個基點，標普500指數下跌。

在幕後，很明顯通脹中重要的權重遮蔽組件在數據意外中扮演了重要角色，特別是一種被稱為住房所有者等價租金（OER）的組件，它試圖捕捉房主所經歷的通脹。要理解其中的原因需要一些思維上的體操，但勞工統計局通過基本上報告一個人租回自己的房屋需要花費多少來代理房主的“通脹”。實際上，OER和普通租金往往以更多或更少的方式同步移動。這在一月份並非如此，所以我們中的許多人懷疑數據中存在一些怪癖。基本上，這更多是噪音而不是信號。

這毫無意義

OER和主要住所租金之間的分歧看起來像是噪音

來源：勞工統計局

那麼扭曲的根源是什麼？

出現了一些理論。有些人懷疑OER內不同類型住房結構的權重發生了變化。早在2022年，勞工統計局宣佈了該類別的新權重方法，基於新的學術研究。由於勞工統計局的郵件門，我們得知這些人懷疑權重正在變化，但更有可能的是，他們懷疑權重是最近統計衝擊的主要原因。

這是發送給BLS“超級用户”的具有爭議性的第一封電子郵件，a）給人一種誤導性印象，認為它解決了1月份CPI大謎團，b）因此，加劇了對某件非常重要事情的可疑選擇性披露的看法（事實並非如此）。

看一下（由Boesler的報道提供）：

超級用户，

下午好。

從2023年12月到2024年1月，獨立屋的權重大幅增加。所有尋找分歧來源的人都找到了。

不會傳播與此問題相關的任何其他信息。我們不對微觀數據進行診斷分析。

在這封電子郵件引起轟動之後，BLS發佈了一份公開可用的發佈，增加了一些信息（你可以説，也引入了混亂）。

2023年1月，BLS改進了CPI中OER的加權方法。現在，OER的單位級權重已經調整，以考慮結構類型，即，擁有的獨立屋與非獨立住房單位（如聯排別墅和公寓）的比例… BLS根據美國社區調查（ACS）數據計算獨立與非獨立的比例。這些數據每年更新一次，從1月指數開始生效。新方法更好地反映了全國租賃市場，但可能會引入單位級權重的月度變動。2024年1月，OER向獨立屋傾斜的比例增加了約5%。

再次，一個人很容易原諒認為這些信息非常重要，但實際上可能並不是。

事實是：根據通脹洞察有限責任公司總裁奧邁爾·沙里夫（Omair Sharif）的説法，這些並不那麼重要。單户獨立住宅權重變化五個百分點在最近的通脹報告中無法從數學上解釋租金和OER之間的巨大分歧。根據沙里夫的説法，這似乎源於美國南部較小城市的數據異常行為，那裏的樣本量往往很小，統計誤差可能很高。

我經常發現自己處於捍衞政府統計數據免受眾多批評的立場。儘管它們有着每月的怪癖，但在中期內，它們似乎做了很好的工作，測量經濟活動、通脹和就業，並在被預期使用時對決策者和投資者非常有幫助。

通常使用這些數據集的方式包括極度謹慎地處理每月的讀數，並圍繞數據的三個、六個和十二個月移動平均值構建敍事。與此同時，勞工統計局自然會盡量遠離解釋和敍事構建的過程，因為這在某種程度上是主觀的。

即便如此，勞工統計局顯然在幫助公眾看清噪音方面發揮着溝通作用。在這種特殊情況下，政府本可以通過在2月13日的新聞發佈中加上一個簡單的腳註來防止整個混亂，提醒我們有關OER權重的變化（並將其放入背景中），更重要的是，標記美國南部較小城市的嘈雜數據。這樣一個微小的步驟很有可能避免混亂和債券市場的波動，最終甚至避免了看起來可疑的電子郵件交流。更多來自彭博社觀點：

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