以太ETF之戰即將來臨，加密貨幣狂熱達到高潮（ETH）- 彭博社

加密貨幣狂熱正在飆升，這要歸功於改變遊戲規則的比特幣ETF的推出 — 現在有七家發行商正向美國監管機構施壓，要求批准跟蹤以太坊這個全球第二大加密貨幣的基金。

然而，包括那些曾為獲得美國證券交易委員會主席加里·根斯勒的批准而奮鬥的交易所交易基金羣體，對數字貨幣支持者發出了警告：不要那麼快。

目前暫時不參與以太坊申請競賽的發行商們提到了代幣的法律地位模糊不清。其他人警告稱，SEC不太可能因為在一月份批准了10只比特幣現貨基金而屈服，考慮到基礎市場基礎設施存在的重大差異。

SEC必須在5月23日之前對其中一份申請做出回應，監管機構將批准或拒絕VanEck的申請。如果他們拒絕該請求，仍在尋求獲得批准的發行商將需要重新提交申請，或者他們可以通過訴訟挑戰監管機構的決定。

以太坊在預期迅速獲得批准的情況下上漲，到目前為止今年上漲了大約50%，與比特幣引人注目的漲幅相似。以太坊是以太坊的本地代幣，以太坊是最常用的區塊鏈，允許用户在協議之上運行應用程序。

加密資產管理公司Bitwise採取了謹慎的態度。儘管總部位於舊金山的這家公司的比特幣ETF自交易開始以來已經吸引了超過10億美元的資產，但Bitwise並沒有申請現貨以太ETF。

Bitwise的總法律顧問凱瑟琳·道林表示：“我們希望申請一個最終會被接受的產品，而不是隨意嘗試。”“我們希望進行開放對話，以便考慮到他們可能會有的顧慮。”

Valkyrie首席投資官史蒂文·麥克拉格也不指望現貨以太ETF很快就會推出，他告訴The Block説，可能要等到明年或後年。麥克拉格沒有回應置評請求。

以太的地位

一個潛在的障礙是SEC對以太的法律分類立場 - 具體來説，它應該被視為商品還是證券。法律事務所Haynes Boone的合夥人馬修·弗蘭克爾表示，為了批准以太ETF，SEC“必須有效地得出結論，即ETH不是證券。”

目前的申請是基於以太是一種商品，類似於比特幣。但如果監管機構在現在和5月23日之間確定以太實際上是一種證券，那將引入一整套圍繞ETF的受監管實體生態系統，而目前的申請並沒有設立這樣的框架。

“如果它是一種證券，那麼它需要在註冊交易所上交易，而Coinbase不是。如果你在買賣證券，那就需要通過經紀商來完成，”弗蘭克爾説。Coinbase Global Inc.是美國最大的加密貨幣交易平台。

這些障礙可能對以太ETF“致命”，K&L Gates的合夥人理查德·科爾説。“持有一攬子證券會伴隨許多花哨的細節。”

相關性研究

另一個獲得批准可能需要的條件是，發行人成功證明以太在現貨和期貨市場定價之間的相關性，並建立以太不能被操縱而不被抓到的事實。目前尚不清楚SEC是否會對與以太相關的相關性分析感到滿意。道林表示，與比特幣相比，以太的數據歷史較短，因此這可能是一個問題。

“顯然，以太期貨市場不像比特幣期貨市場那樣健全和成熟。它落後了幾年，”科爾補充道。“因此，如果SEC無法對相關性分析感到滿意，可能會選擇拒絕申請。”

建立相關性將表明以太現貨和期貨是類似的產品，並且交易所之間的監控共享協議應該能夠有效地檢測欺詐行為。

Coinbase向SEC提交了一份評論，稱以太的市場深度和跨現貨市場的價格相關性“高度表明”了一個對欺詐和操縱具有韌性的市場。Coinbase是大多數比特幣ETF的託管人。

權益投注

最後，以太坊的質押機制可能會使流程複雜化。一些應用程序，特別是來自Ark Investment Management和Franklin Templeton的應用程序，正在提議允許質押，即以太坊持有者鎖定其代幣到以太坊網絡以幫助驗證交易並獲得額外收益。

SEC表示，它認為質押服務在其針對Coinbase和Kraken的訴訟中提供證券。

根據Multicoin Capital的總法律顧問Greg Xethalis的説法，ETF發行人將提供的質押服務與Coinbase和Kraken提供的服務不同。他表示，這是因為ETF信託本身是其資產的所有者，而不是提供質押作為一項服務。

然而，質押也引入了另一層潛在的税收和運營問題，質押必須“經過精心設計”以適應該框架，Xethalis表示。

最終，可能要看法院的決定。 Grayscale在8月份對SEC的法律勝利為現貨比特幣基金的批准鋪平了道路。

根據Grayscale的全球ETF主管Dave Lavelle的説法，批准“只是時間問題，而不是是否問題”，Grayscale並沒有排除在必要時採取進一步法律行動以獲得以太坊ETF批准的可能性。

“如果我們沒有看到批准，很可能會有某人提出法院挑戰，”Multicoin的Xethalis説。