中國房地產開發商萬科美元債券傳遞違約擔憂信號 - 彭博社

萬科是一家總部位於深圳的國有公司的主要股東，被視為政府支持主要開發商的風向標。

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資金緊張的中國開發商萬科股份有限公司一直在努力避免首次違約，儘管投資者對即將發生的崩潰的擔憂似乎在減輕，但其長期前景仍不明朗。

萬科是中國第二大開發商，銷售額為1.28萬億元（1,780億美元），總負債額為一系列債券，包括今年到期的6億美元票據，目前，短期債券交易接近面值，表明對即將發生的崩潰並不擔心。

其長期美元債券另當別論。本月早些時候，到期日為2029年的一張債券一度跌至每美元40美分，表明投資者對公司長期財務健康狀況的擔憂，儘管其與政府的緊密聯繫。

“根據我們對其最新流動性狀況的評估，萬科有更好的清晰度來償還其短期債券，”第一信徒投資者（香港）有限公司的亞洲固定收益投資組合經理Fiona Kwok表示。“對於長期債券，其表現將取決於行業復甦和中國政府的支持力度。”

萬科是一家總部位於深圳的國有公司的主要股東，被視為政府支持主要開發商的風向標。去年，由於擔心國家疲軟的房地產行業，該公司的債券價格下跌，獲得了當地監管機構和官員的罕見支持。根據其中期報告，截至6月，該公司擁有總建築面積為107.7百萬平方米的土地儲備。

盧克爾分析公司的高級信用分析師Leonard Law表示，由於房地產行業下滑導致銷售額和利潤率下降，可能會限制萬科的流動性，引發對其長期債券的擔憂。他説，完全市場化的方法“可能不足以挽救萬科免於長期違約。”

本週早些時候，穆迪評級剝奪了萬科的投資級信用評級，並警告可能進一步下調。該公司仍然在標普全球評級和惠譽評級擁有非垃圾級評級。如果其中任何一家將萬科降至投資級以下，該開發商將成為所謂的“墮落天使”，可能促使高級債券投資者出售他們的萬科持有。

中國房地產業的縮水巨頭

萬科是最新一家被降級為垃圾級的備受困擾的開發商

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注：香港上市股份的市值

儘管如此，跡象表明北京並不打算讓萬科違約。據報道，該開發商正在與銀行進行國家協調的談判，其主要債權銀行據説正在考慮一項計劃，將價值數十億人民幣的債券持有轉換為擔保債務，彭博社報道。

根據彭博社編制的數據，截至週三，萬科擁有超過100億美元的未償還債券。據彭博計算，其中約18億美元將在今年到期或面臨提前贖回選擇。

以下是可能在今年到期的萬科債券本金支付日曆：

日期	債券	本金（百萬）	貨幣	類型
4月29日	萬科 3.52 04/29/24	2,000	人民幣	到期
5月20日	萬科 3.4 05/20/26	1,000	人民幣	贖回期權
5月25日	萬科樂 3.45 05/25/24	1,445	人民幣	到期
6月7日	萬科樂 4.2 06/07/24	600	美元	到期
7月26日	萬科 3.19 07/26/26	2,300	人民幣	贖回期權
9月6日	萬科 3.08 09/06/24	2,000	人民幣	到期