塔塔集團首次公開募股意味着在拉坦·塔塔之後的未來會有更多問題 - 彭博社

塔塔集團主席N Chandrasekaran（左）和前主席Ratan Tata。

攝影師：Indranil Mukherjee/ AFP via Getty Images

歡迎來到印度版，我是Menaka Doshi。每週與我一起近距離觀察印度崛起為新興經濟強國背後的億萬富翁、企業和政策決策。

您可以在這裏訂閲*，也可以在這裏與我分享反饋意見**。*

本週：塔塔集團不想上市，但也許應該重新考慮，印度債券狂熱升温，新的道路即將到達德里和孟買。

價值1,000億美元的控股公司希望保持私有化

對於塔塔集團來説，印度最有價值的企業投資控股公司，到2025年10月在公開市場上市的監管命令帶來了不便。

但這也可能是未來證明獨特集團結構的機會。

在決定是否上市之際，塔塔集團主席兼首席執行官N Chandrasekaran還必須考慮另一個重要問題 — 在Ratan Tata之後誰？現年86歲的Ratan Tata是塔塔信託基金會的主席。他尚未從目前包括企業領袖（如Venu Srinivasan（TVS Motor））、朋友（如Mehli Mistry）和同父異母的弟弟Noel Tata等多位受託人中指定繼任者。這些問題都是相互關聯的，因為塔塔集團處於一個不尋常的集團結構中心，該結構以家族名字命名，由慈善信託基金控制，並由專業人士管理。

塔塔集團的三層結構

來源：Spark Capital，Spark PWM

慈善信託擁有塔塔公司66%的股權，該公司又控股十幾家大型上市公司——從IT服務巨頭 TCS 到汽車製造商 塔塔汽車。這是一個優雅的模式，因為每家公司的董事會都專注於該業務，作為一個集團，有多樣化和規模，既為股東提供服務，也為更高的事業提供服務，班加羅爾印度管理學院前戰略教授J Ramachandran在電話中告訴我塔塔公司的歷史時説道。但這涉及到整個鏈條上權力的微妙平衡。這種平衡經常動搖。 被譽為廣泛多元化集團的JRD塔塔試圖分離治理和管理，結果在幾家集團公司中擁有了 強大的領導者。為了解決這個問題，他的繼任者拉坦塔 經常模糊 所有權和執行角色。他選擇的繼任者西魯斯·米斯特里，其家族在塔塔公司擁有略高於18%的股權（唯一的非塔塔股東） 面臨着同樣的問題，因為他試圖分開這兩個功能。現在，在N Chandrasekaran的領導下，這些角色的分離再次得到了澄清，Ramachandran説。然而，這些信託在塔塔公司董事會上有 提名董事，擁有否決權——這使得控股公司和集團在未來更容易出現權力失衡。 如果塔塔公司上市，根據公司法，它將不得不從 “私人"轉為"公共” 公司，遵守更嚴格的治理規範，沒有股東銷售的限制，也沒有董事否決權。此外，除了消除 限制性董事會治理做法，上市還將使股權多樣化，形成一個更強大的董事會，能夠更好地抵禦信託基金可能發生的領導鬥爭，抵禦外部或政治干預。

集團內部所有權和管理之間仍然存在緊張關係，而上市雖然不能解決這個問題，但會改善披露，拉馬錢德蘭説。“如今塔塔集團有點像一個黑匣子。”

孟買的塔塔集團總部。來源：塔塔集團 on X而公司希望保持這種狀態。媒體報道表明塔塔公司將盡其所能擺脱印度儲備銀行的合規名單，並避免上市。

其管理者一直更喜歡它是一傢俬人公司，以便享受法律上的靈活性。塔塔公司沒有回應彭博社的查詢。

Spark Capital最近的估值顯示，考慮到60%的控股公司折扣，塔塔公司的價值超過1000億美元。即使提供5%的股份也將成為一個巨大的公開發行——一家儘管在半導體和手機制造方面進行了雄心勃勃的新投資，但並不完全需要外部資金的公司。（它總是可以減少投資。）儘管塔塔品牌將吸引最優秀的投資者，但人們擔心季度盈利壓力可能破壞長期慈善事業的核心理念，這是信託基金倡導的。這是將集團團結在一起的粘合劑，一位前集團高管對我説。然而，對於錢德拉來説，一位塔塔終身員工，這個困境可能提供了一個機會，可以現代化集團結構以抵禦內部不和諧和外部威脅。在被任命為塔塔公司董事長後，他做的第一件事之一是重新設計其位於孟買南部的100年曆史總部——孟買大廈。翻新內部，同時保留這座英國時代建築的標誌性外觀。

這可能是對其所容納的團體採取相同行動的機會。

我正在閲讀…

• 印度小盤股 800億美元暴跌 閃現警示信號
• 耶倫表示美國利率“不太可能”回到疫情前水平。
• 一位物理天才 通過押注貓債 賺了一筆。（免費閲讀）
• 特斯拉現在是一家“沒有增長的增長公司。”
• 三月瘋狂 即將席捲全球航運業。（觀點）

數字解讀：印度債券狂潮

• 100億美元印度主權債券市場在該國6月開始被納入國際債券指數之前，已吸引了近100億美元的外國投資者流入。早前估計稱資金流入可能達到400億美元。缺乏直接准入的基金正在增加他們的敞口通過工具，如超國家債券和掉期。

印度建設：交通擁堵減少？

德里到古爾岡的車程現在更快（也更美麗），因為德瓦卡高速公路的一段本週向交通開放。

這段長19公里的8車道高架高速公路估計耗資400億盧比（4.8億美元）。剩下的10公里預計將於年底完工。

周邊地區的房價已上漲超過40%，據《商業標準》報道。

德爾卡高速公路。來源：總理納倫德拉·莫迪在X上與此同時，在孟買，沿海公路部分開放。南行的Worli到Marine Drive路段白天對交通開放。

沿海公路的建設成本為1400億盧比，第一階段將連接島城的南端和之後向北延伸至班德拉郊區。這將把40-60分鐘的通勤時間縮短到不到一半。

孟買沿海公路開通。來源：孟買市政公司的阿什維尼·比德在X上沿海公路項目是眾多計劃中的項目之一，將使孟買進行300億美元的改造。

預計隨着選舉臨近，將有更多的道路項目陸續開工。

你所在城市或社區的新基礎設施中最好（或最差）的是什麼？請發郵件至[email protected]分享。

感謝上週所有的反饋。請繼續提供。另外，下週將不會有印度版，因為我休假了。下週見。— 門納卡。

收藏此頁面以獲取更多彭博社的印度報道。

上週印度版： 安巴尼閃耀。印度則不盡如人意。