鮑威爾的話語比聯邦儲備委員會的點陣圖更有力 - 彭博社

Jonathan Levin

搶盡風頭。

攝影師：Chip Somodevilla/Getty Images North America美聯儲的點陣圖原本應該是週三央行數據發佈的主要焦點，符合預期的是，它顯示出決策者對中長期利率預期的上升趨勢。但市場對“點陣圖”的興趣只持續了45分鐘，最終是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾通過淡化最近的通脹數據並暗示令人鼓舞的通貨緊縮故事仍然存在，搶走了風頭。

以下是鮑威爾對《華爾街日報》記者尼克·蒂米拉奧斯在美聯儲廣受期待的決定維持利率在5.25%-5.5%不變後的回應。

[最近兩個月的通脹數據]並沒有真正改變總體故事，即通脹在一條有時崎嶇的道路上逐漸下降，朝着2%的目標前進。我認為這個故事並沒有改變。我也認為這些數據並沒有增加任何人對我們正在逐漸接近這一點的信心。

儘管最後有保留意見，但交易員聽到足夠的信息，將標普500指數推向歷史新高。

更高的利率

決策者對未來幾年的利率預期略微上升

來源：美聯儲經濟展望摘要

一月和二月的通脹數據曾短暫動搖了市場對通貨膨脹已被根除的信心。在連續兩個月裏，核心消費者價格指數以每月0.4%的速度上漲，超出了經濟學家的預期。但一月的數據受到通脹中權重較大的住房組成部分明顯的統計噪音影響（這在二月得到了糾正），而二月的數據受到了空中客車票價和二手車等極具波動性的組成部分的推高。還可能受到紅海衝突的短暫影響（最初導致運輸成本飆升，後來有所緩解）和一般年初效應（在統計術語中稱為“過度季節性”）的影響。

彭博觀點請有人告訴眾議院共和黨人：特朗普不再是總統KISS是為了愛你而生的。它的化身也會如此用口令禁止特朗普是毫無希望的我拒絕了我的夢想大學。更多孩子應該這樣做。此外，二月份的數字對於核心個人消費支出指數來説看起來不會那麼糟糕，這是美聯儲首選的衡量標準，它對產品類別進行了不同的加權。正如鮑威爾所説，這些報告並沒有構成通脹減弱的積極證據，但它們也沒有明確地表明趨勢的變化。

這是正確的看法，這就是為什麼主席的話語輕易地壓倒了經濟預測摘要，儘管其中有一些有趣的信息。具體來説，現在中位數政策制定者預計到2025年底只會有六次降息，到2026年會有九次。這與之前的預測相比分別減少了一次和一次。

從長遠來看，現在的中位數點預示着利率將在2.6%穩定，高於之前的2.5%，也是自2019年以來最高的水平 — 這一舉措可能略微表明經濟中正在發生結構性變化的看法。但鮑威爾適當地警告我們要謹慎得出這樣的結論。

以下是他對美聯社記者克里斯托弗·魯加伯的回應：

就長期來看利率會更高這個問題…我認為我們不知道。我認為在疫情前、全球金融危機後的時期，利率普遍較低，原因主要是人口結構和生產率等重要但變化緩慢的大事情。這些事情不會迅速改變。但我認為我們不知道。我的直覺是利率不會回到我們看到的非常低水平，全球各地長期利率在某些情況下甚至低於零。

長期點數的變化是在私營部門預測者數月來不斷上調他們的觀點之後發生的。在紐約聯邦儲備銀行對主要交易商的調查中，中位數回答者最近將其估計值從去年12月的2.75%和去年9月的2.5%上調至2.88%。在某種意義上，決策者們只是在逐漸變化的市場和學術共識的背景下追趕。

但是，當涉及到長期利率預測時，置信區間是巨大的。總的來説，幾乎沒有具體證據表明很多事情發生了變化。由於五月的降息似乎不在議程之內，現在重要的是在6月12日利率決定之前下一個三個通脹報告會説些什麼。如果它們是好的，那麼設定利率委員會將會跟隨鮑威爾進行降息。如果通脹數據重新發現其2023年末的趨勢，那麼那些中期和長期的利率預測將再次進行修訂 — 這次是向下的。

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