CPI：當數據不可靠時，美聯儲的數據依賴失敗 - 彭博社
Jonathan Levin
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾
攝影師：肯特·西村拉/蓋蒂圖片社北美美聯儲堅持數月來一直表示將讓數據指導其降息路徑。但連續第二個月的混亂消費者價格統計數據使這種數據依賴的口號變得越來越冒險。
週二的一份報告顯示，核心消費者價格指數（不包括食品和能源）2月份較上月上漲了0.4%，與1月份的高位數據相匹配，並再次超過經濟學家的預期。這意味着美聯儲在進行3月份的利率決定時，三個月年化核心通脹率回到了4.2%，自2023年5月以來的最高水平。已經是一個板上釘釘的結論，美聯儲本月將把利率保持在5.25%-5.5%不變。但如果它像聲稱的那樣依賴數據，它可能會因為等待一系列更令人鼓舞的報告而陷入停滯數月之久。
彭博觀點ADM給自己一些折扣OpenAI可以通過減少保密性重建信任阿貝克隆遲到了為什麼感覺每個人都開着一輛新的保時捷911儘管迄今為止勞動力市場強勁的跡象很多，但這可能會使緩慢上升的失業率進一步上升，破壞美聯儲實現軟着陸的機會。為什麼要冒這個風險呢？
在表面之下，特殊因素一直讓核心CPI保持在較高水平，儘管總體通脹顯然正在被控制。在1月份，業主等價租金的高位數據是一個熱點，這是對房主所經歷的“通貨膨脹”的一種粗略且高度理論化的估計。這在2月份幾乎完全逆轉，證實了這種看法，即這幾乎只是統計噪音。煩人的二手車價格上個月略微反彈（它們一直在表現通縮），航空票價和服裝也有一些強勁貢獻。汽車保險的通脹率也一直很高。住房和交通服務共佔2月份核心CPI上漲的0.4%的約85%。簡而言之，一連串不利的統計運氣可能會延遲美聯儲表示需要降息的證據。
這是一個租金和保險的故事
住房、保險一直是月度通脹的主要推動因素
來源：勞工統計局
另一種思考方式是看看不同類別的通脹相對於它們自己的疫情前趨勢的表現。再次強調，只有住房和交通服務仍然提供的月度通脹數據超過它們2015-2019年的平均水平兩個標準偏差。其他類別已經恢復正常或接近正常。值得注意的是，更高頻的市場數據表明，進一步的住房通縮已經融入，而保險定價滯後於過去幾年激增的基礎替代成本（比如：汽車零部件和汽車維修服務費），表明大幅漲幅應該會減緩。
迴歸正常
在大多數類別中，通脹距離2015-2019年的平均水平一個標準偏差
來源：作者根據勞工統計局數據計算
注：數據反映了每個季節調整的月度通脹的Z分數。Z分數=（當前值-2015-2019年平均值）/（2015-2019年標準偏差）
所有這些都表明，幾個月後通脹情況應該會好轉。但如果美聯儲等待連續兩三份良好報告後再降息，那麼決策者可能會發現自己一直坐視不動，直到至少中年夏季。與此同時，有微妙跡象表明，勞動力市場——儘管表面上看起來很強勁——可能並不像看上去那樣樂觀。工人更傾向於保留工作（辭職減少很多）；工作時間在減少；失業率一直在緩慢上升，儘管從一個非常低的水平。隨着通縮趨勢已經形成，美聯儲沒有理由冒險。現在是決策者們悄悄遠離他們所説的數據依賴的時候了。更多來自彭博社觀點：
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