中國建築商無法擺脱其1110億美元的債務泥潭 - 彭博社

在上海由中國萬科開發的Inspiring Mansion住宅項目正在建設中。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg 歡迎來到The Brink。我是香港記者Pearl Liu，投資者和顧問們在我們的第一屆中國信貸論壇上討論如何解決房地產巨頭的問題以及與地方政府債務相關的風險。我們還有關於Altice France和墨西哥億萬富翁Ricardo Salinas的新聞。點擊此鏈接訂閲。請通過[email protected]發送反饋和提示，或在X上私信@PearlLiu。

遠未結束

重組2.0。”

儘管國有建築商中國萬科目前成功避免了違約，但其他開發商面臨更加嚴峻的前景。論壇上的投資者、銀行家和重組專家表示，他們看到已經重組債務的開發商面臨着再次違約的新興風險。一個已經發生的例子是Modern Land：在進行重組一年後，它又向持有人請求進一步延遲償還。

自2021年以來，中國開發商在國內外債券上違約總額達到了1110億美元，根據彭博社編制的數據。

所有這些都發生在中國房地產市場陷入嚴重低迷的背景下。儘管政府出台了一系列刺激措施，包括將關鍵抵押貸款基準利率下調了創紀錄的25個基點，但二手房銷量在2月同比下降了60%。

貝恩資本的Kei Chua在論壇上表示，房地產行業沒有“快速解決方案”，因為開發商多年來在土地儲備上投入巨資，卻沒有意識到需求並不存在。

貝恩資本的Kei Chua在週三的中國信貸論壇上接受彭博電視台的Yvonne Man和David Ingles採訪投資者們正在密切關注萬科的命運，這家公司是去年銷售額第二大的開發商。由於得到國家支持，該公司被視為政府對開發商支持的晴雨表。儘管其信用評級最近被穆迪調降至垃圾級別，但萬科最近還能夠獲得人民幣貸款來償還債務。

然而，另一位開發者在突然違約時震驚了投資者。光輝控股在週三到期的3億美元債券上未能支付款項。在宣佈之前一天，該債券以每美元88美分的價格交易。在向香港交易所提交的聲明中，光輝指出住宅銷售疲軟，但表示將“盡最大努力”確保房產交付。

數據統計

LGFV債券利差收窄至創紀錄最窄

來源：彭博社

中國地方政府融資平台承擔的鉅額債務負擔使投資者保持警惕。LGFV在中國經濟中發揮着關鍵作用，資助基礎設施項目如道路和機場。它們也是整體信用市場的重要組成部分，借款估計約為9萬億美元。

由於中央政府和地方政府不會允許發生崩潰，對LGFV的需求在國內仍然很高。短期內到期的LGFV與政府債券之間的利差現在是有記錄以來最窄的，但市場參與者表示很難排除未來違約的可能性。

從北京到中國西部的小縣級政府，發行者範圍廣泛，因此儘管政府有支持政策，但這些政策的影響將有所不同，中國信用評級機構穆迪****的鐘偉在中國信用論壇上表示。即使有所有支持措施，LGFV也需要自立更盈利，根據Invesco的丁一飛説。

高度警惕

• 戲劇連鎖店AMC Entertainment的高級貸款人週五舉行電話會議，討論加強公司資產負債表的方式。該集團正在權衡選項，包括向AMC提出如何解決其債務的建議。
• Ardagh的債券本週暴跌，此前該公司聘請Kirkland & Ellis和Houlihan Lokey為其提供再融資選項諮詢。一組包裝公司的債權人正在與Perella Weinberg和Gibson Dunn & Crutcher合作。 Ardagh Packaging到2027年到期的債券本週下跌了近15美分，跌至56美分。
• 一組Intrum債權人，包括Arini，Alcentra，Bain Capital，BlackRock，Diameter Capital，M&G，Polus Capital和Fir Tree，本週與公司進行了討論，計劃在債務談判之前聘請顧問。
• 智利移動運營商WOM Chile債券下跌至每美元60美分，因為穆迪將該公司的信用評級進一步降至垃圾級。據當地報紙Diario Financiero報道，該公司可能在11月到期的3.48億美元債券付款前在美國申請破產。債券持有人聘請Dechert作為法律顧問。
• 僅持有Alteryx到2028年到期票據的5.52%的持有人蔘與了週四晚到期的回購要約。美國雲軟件公司已將要約延長至3月28日。一些持有人正在探索選項，包括如果債券仍未兑付，則提交違約通知。

懸崖筆記

Altice 給其法國部門的投資者帶來了一個壞消息，伊雷妮·加西亞·佩雷斯和貝努瓦·貝爾特洛撰寫。這家電信服務提供商的所有者SFR在週三的電話會議上表示，由於借款成本高企且計劃中的處置不足，它計劃加快減債計劃。這意味着它正在準備一系列債務減少措施，這將要求債權人蔘與“折價交易，可能包括交換要約或收購”。

Altice France的債券暴跌，管理層推動債務削減

來源：彭博社

該公司似乎希望進行有序的負債管理行動，通過強迫投資者同意改變債券條款並最終減記。Altice擁有約600億歐元的龐大債務結構，儘管在增長疲軟和腐敗調查中一直在努力削減槓桿，但投資者一直坐在舒適的位置，希望創始人帕特里克·德拉伊能夠找到一種方法出售資產，避免他們蒙受損失。

閲讀更多： 億萬富翁德拉伊被債務山和腐敗醜聞逼入絕境

Altice France，三個部門中最大的部門，負債超過240億歐元，就在上週宣佈同意出售其媒體部門。在週三與投資者舉行的電話會議之後，控股公司債券價值下跌了約一半，現在標價約為每歐元37分。甚至風險較低的Altice France債券和由Altice International發行的債券價格暴跌，有些現在交易接近困境水平。債權人現在正急於任命顧問：高級債券持有人和貸款人聘請Gibson Dunn & Crutcher 作為法律顧問，而另一組團聚在Attestor和Arini周圍，與 Houlihan Lokey和律師事務所Milbank合作。該公司正接受 Lazard的建議。

關於…裏卡多·薩利納斯的最新消息

裏卡多·薩利納斯·普利耶戈的互聯網和有線電視供應商 Total Play提出了一項債務置換提議，旨在 恢復這位墨西哥億萬富翁在全球投資者中的信譽，此前他經歷了一年的動盪時期，邁克爾·奧博伊爾報道。

Total Play將嚮明年到期的3.615億美元債券持有人提供到2028年到期的新債券，這與上個月宣佈的私人債務置換給予當地債權人的交易相同。 薩利納斯最近與總統 安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾就他的税單發生爭執。墨西哥税務局局長本週表示，這位商人欠政府630億比索（38億美元），涉及2008年至2018年的17起審計案件。薩利納斯在本週早些時候表示，他繳納了大量税款，奧夫拉多爾正利用這一指控作為6月總統選舉前的政治工具。 薩利納斯是墨西哥第三富有的人，得益於他在家電經銷商和銀行 Grupo Elektra的控股。他還因在新冠疫情期間停止向他的廣播公司 電視阿茲特克的債券持有人支付利息而陷入長期爭議。

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• Signa 債權人要求解釋 有關7億美元失蹤資金的問題
• 交易員通過幽靈債券賺取20% 在 阿根廷的記錄交換中
• 斯里蘭卡 將開始討論債券重組 下週
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