企業債券的安全性已經達到近十年來的最高水平 - 彭博社

全球高級信用市場的質量自容易貨幣時代初期以來就沒有這麼好過。

安全的單A級債券接近成為投資級指數中最大的部分，這是大約10年來的首次。與此同時，該組中的高風險債券較少。這意味着投資者整體購買了更高質量的籃子，並支持一些市場參與者的觀點，即估值並沒有看起來那麼誇張。

“評級機構正在關注公司的債務比率，這些比率似乎正在變得更好。當然，這使得這種利差看起來相當合理，”負責Gutmann Kapitalanlage AG基金管理的Thomas Neuhold説道。“只要有支持，比如來自央行的降息，我們就可以再收緊一點，”他説。

投資級信用市場的質量提升

基準指數接近扭轉容易貨幣時代的遺產

來源：ICE BofA指數，彭博社

注：雙A級和三A級債券佔指數的其餘部分

根據ICE運行的一個指數顯示，投資者為向全球投資級公司借款而不是向政府借款所獲得的額外補償已降至兩年來的最低水平。但指數的質量顯著提高：上次利差達到這個水平時，三B級公司的債券佔該組的一半以上。

安全性的轉變與超低利率時代相反，那時借款成本下降得如此之多，以至於即使是最不穩定的公司也會大量發行新債務。雖然那場狂歡的遺產仍然在影響市場的某些部分，比如房地產，但近年來的整體趨勢是信用評級的恢復。

今年將是連續第四年，主要評級機構宣佈高評級公司的升級次數多於降級次數，根據彭博社編制的數據。

近年來，高評級評級已經改善

來源：彭博社編制的數據

注：北美和西歐比率的單一平均值

與此同時，交易員不再如此擔心主要經濟衰退，儘管借貸成本仍然很高，而預計通脹率下降將促使央行在今年晚些時候降息。

“看似完美的軟着陸、疲弱增長和通脹下降的背景，再加上降息，提供了很多支持，”Legal & General Investment Management的高級投資組合經理Mark Benstead説。投資者希望將資金投入運作也可以“繼續推動優質信用收緊。”

德意志銀行AG信用策略師也同意。“央行降息的信號正在提振動物精神，但一旦這些降息得到確認，通過財富效應建立狂喜的空間是存在的，”Steve Caprio和Karthik Nagalingam在週一的一份備忘錄中將他們的利差目標調得更緊。

當然，高評級指數質量的改善並不意味着風險已經消失。未來一年存在諸多不確定性，選舉即將到來，戰爭仍在進行中，降息的時間仍不明確。Newton Investment Management的固定收益主管Ella Hoxha表示，儘管公司資產負債表普遍改善，“風險已更多地轉移到公共部門。”

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然而，決定利差的主要因素仍然可能是來自資金充裕的投資組合經理的債券持續需求，市場行話中稱為“技術面”。

“我們經歷過利差收窄、估值被拉伸的時期，特別是在疫情前的幾年，” Aviva Investors的全球投資級信用主管詹姆斯·沃金斯説。“只要這些技術面保持不變，我們就可以長時間保持緊張的估值。”

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