PGIM的Greg Peters看到債券收益率走高的轉變 - 彭博社

國債上週經歷了一次寬慰的反彈，此前美聯儲政策制定者發出了關於今年降息的令人 ger 信號，幫助市場從會議前的小規模暴跌中恢復過來。對於 Greg Peters 來説，這是同樣的故事。

Peters 在 PGIM 固定收益公司擔任聯席首席投資官，管理着約 8000 億美元資產，他表示，過去一年來，交易員們在激進的貨幣寬鬆方面進進出出，有時會導致市場劇烈波動，這種情況已經變得司空見慣。司空見慣。

“我已經對不間斷的美聯儲講話感到疲憊不堪，” Peters 説道。“專注於數據 —— 忽略喋喋不休的廢話，當你迷失在森林中時，不要只盯着一棵樹。”

通過保持其基準政策利率不變，並維持他們對今年三次降息的中位預測，決策者驗證了債券多頭的“暫停、轉向和繼續派對”的口號，Peters 表示。PGIM 在利率方面採取了更為中性的立場，因為公司認為當前環境波動較大，當收益率似乎達到峯值時將增加國債頭寸，並在相反情況下出售。Peters 預計未來幾個月 10 年期收益率將在 3.5% 到 4.5% 之間交易。PGIM 還採取了歷史上較小的頭寸規模。

Peters 對最新數據的解讀使他對債券市場總體持樂觀態度，但原因與尋求大幅資本收益的多頭不同。他的經驗，從 20 世紀 80 年代末在財政部擔任銀行監管員開始，經歷了一系列華爾街職位，直至現在在 PGIM，教會了他識別重大轉折點 —— 而他現在看到了一個。開始他的職業生涯。

全球經濟的變化，一個債務氾濫的世界，以及受到越來越頑固的價格壓力限制的美聯儲，所有這些都指向了向更高收益率的結構性轉變，標誌着脱離最近一直是常態的超低利率時代。這使得債券從買入並持有的角度變得有吸引力。

“這是一個長期的轉變，”彼得斯在本月在公司位於新澤西州紐瓦克的總部接受採訪時説。“如果你看數據，總體上通脹，總體上增長，總體上赤字資金，所有這些都指向更高的利率，而不是更低的利率。”

彼得斯將最近幾個月向更低利率方向的一系列過度歸咎於“最近偏見”，因為當今市場上許多人都是在一個迅速轉向降息的美聯儲下積累經驗的。他與其他長期投資者的觀點一致 —— 比如債券巨頭太平洋投資管理公司的聯合創始人比爾·格羅斯警告説，即使貨幣寬鬆開始，也不要期待債券收益率下跌 —— 甚至看到美聯儲在“面對高於趨勢的通脹”時可能會降息。

作為全球基準利率的10年期美國國債收益率，驅動着價值超過50萬億美元資產，目前約為4.3% —— 遠高於去年的3.25%的低點。

美國財政部長和前美聯儲主席珍妮特·耶倫本月早些時候表示，收益率不太可能回到新冠疫情之前那麼低，而前財政部長勞倫斯·薩默斯則強調，即使美聯儲的中性政策利率 —— 既不刺激也不抑制需求 —— 現在也更高。

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聯邦官員在上週的會議上略微 提高了他們的預測，他們認為長期來看利率會上升，將中位數估計從2.5%提高到2.6%。這一變化意味着利率需要保持較長時間較高。

美國PGIM首席經濟學家湯姆·波切利預測，聯邦儲備委員會今年將降息三次，與市場和聯邦儲備委員會的預測一致。但他也認為，如果最近生產率的激增在人工智能的進步中持續，增長將會出乎意料地向上突破。

湯姆·波切利攝影師：亞里斯蒂德·埃科諾莫普洛斯/彭博社作為固定收益聯席主管之一，彼得斯幫助指導大約16個基金。其中一個亮點是37億美元的 PGIM短期 期基金，在過去12個月中增長了6.6% — 超過92%的同行。PGIM的總計 回報基金 在過去12個月中落後於大多數同行，但在三年和五年的基礎上勝過彭博綜合指數，根據彭博社編制的數據。2023年，該基金的回報率為7.7%，超過了基準指數的5.5%，根據該 公司的數據。

即使面臨增加的波動性前景，彼得斯表示，收益率的上漲應該有助於提高債券的吸引力。 “當您從較高的收益率開始時，您的回報潛力更高，因為這與您獲得的攜帶有關，” 彼得斯説。 “因此，我認為我們處於一個更加正常的資產配置平衡中。”

彼得斯表示，當前市場上的收益率分散比利率普遍較低時更廣泛，這種環境應該有利於能夠利用這種情況的主動管理者，但“我們有責任抓住這個機會。” 根據晨星數據，PGIM的總回報基金在今年前兩個月吸引了合計9.08億美元的資金流入，其中2月份是自去年8月以來新資金最多的一個月。

總的來説，今年資金湧入了主動管理的債券基金，與2023年相比發生了轉變。根據EPFR的數據，截至3月22日，今年所有美國債券和交易所交易基金吸引了1,940億美元的資金流入，其中大部分是主動管理基金。