Altice的債務困境可能會對脆弱的CLO市場造成混亂 - 彭博社

攝影師：Zed Jameson/BloombergAltice的債務困境可能會對槓桿融資市場的一個關鍵部分造成嚴重破壞。

如果Altice的債務降級一級至CCC級，擔保貸款債務可能會以低價拋售其Altice France持股。這是因為CLO（擔保貸款債務證券）——槓桿貸款的最大買家——對他們可以持有的最高風險垃圾債務有嚴格限制。

Altice France是億萬富翁帕特里克·德拉希電信帝國的三個支柱之一，表示上週其債權人將不得不參與“折價交易”以幫助削減債務。該公司正在爭分奪秒地減少日益不可持續的債務負擔，同時面臨對更廣泛的Altice集團腐敗指控的初步調查。

一旦降級，由於Altice資本結構的龐大規模，可能會對CLO市場產生深遠影響。Altice France的債務負擔約為240億歐元（260億美元），而整個電信集團的負擔在多年來通過廉價借款進行的激進收購後已膨脹至近600億美元。

花旗分析師包括查爾斯·凱萊特和李靜·王在內寫道：“由於90%的歐洲CLO受到Altice的影響，這將影響整個市場。”

阿爾蒂斯（Altice）的評論請求並未立即回覆。穆迪評級和標普全球評級拒絕置評。

這對資產類別來説是個壞消息，該類別在經歷了2023年慘淡表現後剛剛開始顯示覆蘇跡象。如果市場上的痛苦足夠普遍，也可能會對銀行承銷併購交易的意願產生連鎖影響。

CLO（貸款捆綁債券）通常被要求將其組合貸款組合中評級為CCC或更低的債務比例控制在不超過7.5%。如果它們違反了這一水平，可能會被迫削減向某些投資者的現金支付，或者被迫廉價拋售貸款。阿爾蒂斯的困境也導致其一些同行公司的股價下跌，光纖網絡公司Zayo的50億美元的槓桿貸款在二級交易中下跌，因為CLO經理們擔心其CCC風險。

閲讀：巴克萊表示，超過20家CLO可能會因阿爾蒂斯的降級而超過CCC門檻

CLO的韌性

可以肯定的是，在類似情況下，CLO已經表現出了韌性。去年KKR集團支持的癌症治療專家GenesisCare和法國超市蓋樂福（Casino Guichard-Perrachon SA）的破產引發了擔憂，但CLO市場仍然活躍。

花旗銀行的凱萊特和王指出，儘管阿爾蒂斯的任何評級下調都會產生廣泛影響，但大多數CLO仍將有足夠的緩衝來吸收這一影響。

只有當阿爾蒂斯以大幅折扣回購自己的債務時，評級機構才可能啓動下調評級的程序，這被視為“財務困境交換”。

公司與債權人就其債務問題爭執不斷，導致其貸款價值在過去一週已經暴跌。至少有20億美元與Altice France相關的債務在過去一週內易手，而Altice及其貸款人已經聘請了財務和法律顧問，因為公司與債權人之間的僵局正在加劇。