在埃及，隨着收益獵人對債券展開攻勢，套利交易再度興起-彭博社
Kerim Karakaya
在埃及開罕哈利利市場的一家咖啡館裏的遊客。
攝影師：Jeremy Suyker/Bloomberg在本月早些時候政策轉變後，吸引了高收益和更便宜貨幣的投資者正以創紀錄的速度湧入埃及本地債券市場，解鎖了數千億美元的金融援助。
在3月6日埃及貨幣貶值後，用於國債拍賣的競標量激增至歷史高位，因為進一步貨幣貶值的風險消散，持有它們的溢價創下了其他新興市場債券的歷史紀錄。本月一次拍賣中，對364天期國債的需求躍升至4000多億埃及鎊（85億美元），創下歷史新高，投資者對各期限的債券需求強勁。
埃及越來越受到套息交易者的青睞，他們借貸低利率的貨幣進行高利率投資。自三週前允許貨幣貶值超過38%以來，本地貨幣對美元升值，這一決定伴隨着埃及有史以來最大規模的利率上調。
渣打銀行非洲戰略主管Samir Gadio表示：“投資者一直在等待本地市場故事的轉折點，以便規模化參與套息交易頭寸。”
埃及今年已經獲得了超過500億美元的投資和貸款承諾，其中包括與阿拉伯聯合酋長國達成的350億美元協議，這是該北非國家歷史上最大的內部投資。阿聯酋的承諾為期待已久的貨幣貶值和80億美元的國際貨幣基金組織擴大計劃鋪平了道路。
根據彭博社編制的數據，埃及國債的交易價值相對於其他新興市場債券的折扣幅度創下歷史新高。在貨幣貶值後，官方匯率與埃及鎊非交割遠期合同之間的差距急劇縮小，表明市場對更穩定的貨幣有更高的預期。
哥倫比亞線索投資公司倫敦分析師戈登·鮑爾斯表示：“由於大量外匯儲備的到來，外國投資組合投資者急於鎖定當前匯率水平，因此拍賣會上需求巨大。”他説國債的需求“一直非常強勁，因為它們提供了充足的緩衝來吸收未來的貨幣貶值。”
“儘管國債拍賣需求仍然強勁，但隨着收益率下降，可能會進一步減弱，” Gadio説。“在匯率貶值後，可能會有大量國債需求的前期加載。”
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此前，投資者避開了埃及的本地債務，因為中央銀行抵制了對嚴重管理的埃及鎊的貶值。在外國交易員看來，它被高估，導致外匯短缺，引發通貨膨脹。
“向一個相對較小的經濟體注入資金和突然的投資流動會帶來風險，”Larose説。“我預計在未來某個時候，埃及政府可能會犯一些錯誤，然後離開的機會將會非常狹窄。對我們來説，埃及更多是一種戰術性的投資，而不是對該國長期發展的戰略觀點。”
與此同時，根據摩根大通銀行的指示數據顯示，週三，投資者要求持有埃及美元債券而不是美國國債的額外收益率低於600個基點，從廣泛被投資者認為是資產處於困境的1,000個基點水平下降。
“政策轉變和大量外部融資的結合已經改變了埃及的宏觀前景，並將繼續支持埃及風險資產的投資論點，”高盛集團的分析師凱文·戴利和克萊門斯·格拉費在一份備忘錄中表示。
“我們預計埃及鎊將繼續升值，受強勁外匯流入的推動，通脹和利率在未來12個月內將大幅下降，外部緩衝將得到加強，外部融資前景大為改善，”他們説。