JPY USD：日本干預將瞄準五日元的漲勢，策略師表示-彭博社
Daisuke Sakai, Yumi Teso, Saburo Funabiki
日本當局可能會在決定干預外匯市場時，針對美元對日元的匯率上漲目標五日元，這是一些日本最大券商的策略師們的看法。干預在上週達到34年來對美元的最弱水平的日元，官員們已經加大了對日元投機性行為的警告。這種貨幣已經跌破了觸發當局自1998年以來首次進入市場支持日元的水平。
野村證券公司的日本貨幣策略負責人後藤裕二表示：“如果當局像2022年那樣動用數萬億日元進行干預，那可能會導致每美元增值四到五日元的操作。”
日本財政大臣鈴木俊一上週表示，政府願意採取“大膽措施應對過度波動。”但市場對於干預能否長期保持日元強勢持懷疑態度，考慮到美國和日本債券之間的廣泛收益差距已經對日元施加了貶值壓力。
自2007年以來日本央行上個月首次加息並未能縮小這一差距，顯示美國國債收益率比日本債券高出約3.5個百分點。除非再次出現美聯儲降息預期，否則日元的疲軟趨勢似乎將繼續。這將使日本財政部負責在日元繼續下跌時支撐日元。
日本的外匯儲備在二月底達到了1.15萬億美元。根據高盛集團的估計，其中約1750億美元是美元資金，當局可以使用這些資金進行干預，而無需出售長期證券。
日本財務省在2022年9月和10月的三次干預中共花費了超過9萬億日元（590億美元）。在第一次干預中，日元兑美元匯率一度上漲了五日元，達到了140.36，相比當天的最低點。
大和證券首席貨幣策略師田出健太表示：“如果幹預規模約為1萬億日元，根據貨幣的供需情況計算，可能會使日元兑美元匯率上漲不到一日元。”“他們可能希望看到至少五日元的升值。”
| 2022年的日元購買干預 |
|---|
| 日期 |
| 9月22日 |
| 10月21日 |
| 10月24日 |
| 來源：財務省，彭博社 |
如果美元攀升至152-155日元區間，或者一個月的隱含波動率從目前的約8%上升到10%以上，美國銀行的策略師山田修介和梅根·斯威伯在上個月的一份報告中寫道，日本干預貨幣市場的風險將增加。
儘管如此，干預並不能改變日元長期趨勢。政府在2022年介入市場後，日元在三個月內從10月21日的151.95兑美元的低點反彈了近20%，然後再次改變方向，跌至上週的151.97的低點。
“干預將通過鼓勵一些頭寸調整產生短期影響，”Monex Inc.債券和貨幣交易員Tsutomu Soma説。“但日元可能會在一週左右的時間內回到原來的水平。”
日本基本收支趨勢上處於赤字
滾動六個月平均
來源：彭博社，日本財務省，日本銀行，作者計算
還拖累日元的是零售投資者的資金外流。今年前兩個月，日本通過投資信託購買海外股票超過1萬億日元，部分原因是由於該國新的免税退休儲蓄制度NISA的推出。
更大的背景是，日本的投資者和公司將更多現金投入到海外收益更高的投資中。根據彭博對日本國際收支數據的分析，基本收支，即資本流動的廣義指標，滾動六個月赤字達到2.2萬億日元。
這與日本上次在2022年從市場購買日元時不同，當時盈餘高達1.2萬億日元，表明干預受到了潛在的購買日元流動的支持。這一次可能不是這種情況。
大和證券首席市場經濟學家巖下真理表示：“日元對美元疲軟的根本問題包括日本經濟增長潛力低、財政赤字以及貿易平衡存在的結構性問題。”