Pfandbriefbank：又一家陷入麻煩的銀行，依然是同樣的教訓 - 彭博社

The Editorial Board

2024-04-03

有股權嗎？

攝影師：Michaela Stache/Bloomberg你可能沒有聽説過Pfandbriefbank。然而，這家德國小型抵押貸款銀行提供了一個有價值的警示故事，説明全球危機是如何發生的，以及當局仍然必須採取哪些措施來防範下一場危機。

PBB，如人們所知，與美國商業房地產有着密切關係，正努力解決銀行普遍存在的一個問題：投資者擔心它可能沒有足夠的股本來吸收潛在的損失。股本是金融體系的基石，是股東提供的資本，用於發放貸款並在事情出錯時承擔首要損失。沒有股本，銀行就會破產。它們缺乏支付存款人和其他債權人的資源。

市場的評估是嚴峻的。投資者一直對PBB的債務持懷疑態度，包括通常安全的“covered” 債券，並且對其股票進行押注。根據其股價情況來看，截至四月初，其股本僅佔資產的1.3%，低於2022年初的2.6%。

市場對德國Pfanbdbriefbank的估值很低。

來源：彭博社

注：最後一個數據點採用了4月2日的市場價格和12月31日的資產負債表信息。

然而，PBB堅稱它的資本充足 — 而按照監管機構的首選指標，確實如此。該銀行報告截至12月31日的普通股一級資本比率為15.7%，遠高於8.4%的監管最低要求。

一個銀行在官方上看起來很好，但為什麼明顯陷入困境？答案在於監管機構評估資本充足性的方式。他們青睞的指標不僅僅是將股本除以資產。相反，他們會應用風險權重，使一些資產比其他資產更重要。一個安全的政府債券可能根本不計算在內。比特幣可能計算超過12倍。

這種方法旨在捕捉簡單的股本與資產計算無法體現的風險。實際上，這種方法往往低估風險並縮小計量資產，從而提高資本比率。權重必然是基於過去經驗的，這是未來的一個有缺陷的指標。在危機時，這種權重在危機時是極具誤導性的，當被認為是安全的資產突然證明相反時。

以PBB為例。該銀行在疫情肆虐時加大了對美國商業地產的投資，增加到2022年其總房地產敞口的約16%。然而，截至2023年9月，即使這些投資變得不利，其房地產貸款的平均風險權重僅為55%，比兩年前的61%更低 — 有助於保持監管資本比率較高。

這並不是什麼反常現象。近年來幾乎每家破產的銀行在最後階段都有出色的風險加權資本比率。硅谷銀行的普通股一級資本比率在2022年12月達到12%，比同行平均水平高出200個基點更高。瑞士信貸的比率超過14%。

銀行實際承受損失的能力遠遠小於這些數字所暗示的。以簡單的槓桿比率（有形股東權益與有形資產的比率）衡量，沒有一家銀行超過8%，遠低於研究和歷史表明在危機中避免困境所需的水平。截至九月，PBB僅為6.25%。

缺乏股本使整個全球經濟更加脆弱。紐約商業地產市場的下滑可能使一家德國銀行動盪，影響歐洲的貸款。加利福尼亞一家中型貸款機構的投資考慮不周可能引發更廣泛的存款擠兑。美國的住房崩潰可能讓世界大部分地區瀕臨蕭條。

處方很簡單：更多地關注真正的股本。要求所有金融機構擁有足夠的股本 — 足以在危機中生存並仍然激發信心。按任何合理的計算，好處將遠遠超過成本。

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