國際貨幣基金組織表示，如果壓力加劇，私人信貸將面臨流動性風險 - 彭博社

國際貨幣基金組織總部位於華盛頓特區。

攝影師：Mandel Ngan/AFP/Getty Images監管機構應更加密切地審查快速增長的私人信貸市場，因為國際貨幣基金組織在一份報告中表示，存在的潛在問題涉及基金流動性的需求以及基礎借款人的質量等方面。

這項研究是作為國際貨幣基金組織關於全球金融穩定性的報告發布的，概述了這一價值1.7萬億美元的行業在債務市場中的關鍵作用，並指出可能存在的風險，由於缺乏信息和透明度，這些風險很難完全確定。

根據分析，私人信貸在經濟衰退中仍然大多未經測試。它主要面向高槓杆的中小借款人，意味着更多風險。如果貸款出現問題，這可能給已將資金投入資產的機構投資者帶來麻煩。

報告稱：“由於私人信貸行業迅速增長，它從未在當前規模和範圍下經歷過嚴重衰退，許多旨在減輕風險的特徵尚未經過測試。”“目前的保險公司和養老金基金的監管要求並未考慮基礎貸款的信用表現。”

國際貨幣基金組織敦促監管機構發揮更積極的作用，並要求市場參與者提供更強有力的披露以更準確地分析風險。它提議加強報告要求，並在跨境和跨部門之間建立監管合作。

私人信貸在過去幾年迅速增長，監管機構通過諸如更嚴格的資本規定等措施對銀行進行了限制，將風險更高的借款人推向直接放貸作為一種替代方案。儘管這一資產類別吸引了各種機構投資者，但一項由三位學者進行的獨立研究發現，考慮到額外風險和費用後，它幾乎沒有為投資者提供額外回報。

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• IMF還警告稱，隨着直接放貸機構和公開或廣泛發行市場之間的競爭加劇，信貸市場可能出現潛在惡化，這可能導致提供較弱保護的貸款。
• 報告還指出，越來越多地使用付款形式的結構，借款人推遲支付利息並在此過程中增加債務水平，而不是用現金支付利息。儘管這一舉措緩解了短期財務負擔，但可能會在長期內加劇壓力。根據報告，現在公開交易的直接放貸機構被稱為商業發展公司，其利息收入中來自付款形式債務的金額是2019年的兩倍。

儘管如此，研究發現，對金融穩定性的風險似乎是可控的。私人信貸基金正在利用長期資本，例如來自機構投資者的資本，而不是可能需要迅速償還的短期借款，這減輕了擔憂。這些基金還採用了適度的槓桿，減輕了擔憂。

然而，IMF還概述了流動性風險，因為以零售為導向的基金越來越受歡迎。如果基礎投資或公司出現壓力，威脅可能會加劇。例如，如果借款人同時減少信用餘額，這可能會增加基金對現金的需求，潛在地引發2020年金融市場壓力的回聲。

報告還指出了該行業之間的廣泛聯繫，包括私人信貸基金、私人股權和機構投資者。

鑑於市場的私人性質和不流動性，對估值的疑問是另一個擔憂。這些基金可能會有動機避免按市場價值計價或實現損失，在不利情況下，不透明性可能導致損失的推遲實現，隨後可能出現違約潮，報告得出結論。

“如果沒有更好地瞭解基礎信用表現，這些公司及其監管機構可能會被資產類別中信用風險的劇烈重新評級所措手不及，”報告稱。