黃金的陡峭上升尚未結束，基金經理表示 - 彭博社

黃金的急劇上漲引起了一些觀察者的困擾，因為這發生在實際收益率仍然較高的時候。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg據彭博社採訪的宏觀基金經理表示，黃金創歷史新高的行情還未結束，自2月中旬以來漲幅近20%的因素預計將推動更多漲勢。

這一漲勢是由對美聯儲今年降息的預期推動的——這種環境降低了持有金屬的機會成本。與此同時，中東和烏克蘭的混亂衝突支持了對避險資產的需求，全球央行的購買也增加了樂觀的背景。

目前的勢頭表明增加黃金持倉是一個信號，GAMA Asset Management SA的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示。他説，價格現在可能容易出現輕微調整，但任何回調可能會吸引更多買家。

“這是一個相對較小的市場，它可以非常快速地上漲，”他將其與美國政府債券的規模進行了比較。“這是一個非常受動量驅動的資產。”

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黃金的急劇和持續上漲讓一些觀察者感到困擾，因為這發生在實際收益率仍然較高的時候。這通常對貴金屬構成阻力，因為它們不支付利息。

但投資者並未被嚇倒。在紐約商品交易所黃金期貨市場，資金管理人員對黃金抱有更多看漲的賭注，截至4月2日的一週內，淨多頭頭寸接近四年來的高點。

一個關鍵因素是中央銀行的熱情，鼓勵像Quantix Commodities的投資者解決方案主管Matthew Schwab這樣的買家。該公司的長期基金自2022年以來一直持有超配黃金，黃金的權重約為30% —— 相比之下，Bloomberg商品指數約為15%。

中央銀行的購買量在2022年和2023年總共超過1000噸，其中很大一部分由經濟體主導，特別是中國，那裏的擺脱美元多樣化的努力加快了。

“我認為黃金真正非常看漲的地方在於，這些盎司將被從市場上撤出，永遠不會回來。這與ETF完全不同，最終每個人都是它的交易者。” Ruffer Investment Co.的投資總監Duncan MacInnes説。他上個月將自己對黃金和白銀的敞口增加到了大約8%，這兩個組合合計管理資產約30億美元。

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有一個進一步預期提振的原因。在這種環境下，投資者對黃金支持的交易所交易基金的需求並不像往常一樣強勁 —— 這通常是黃金的主要推動因素 —— 實際上，根據彭博社編制的數據，總持有量接近自2019年以來的最低水平。

根據科恩與史蒂爾斯管理大約4.1億美元大宗商品策略的本·羅斯的説法，這在很大程度上是因為投資者在貨幣市場追逐回報。但一旦美聯儲實際實施其計劃的降息，這將最終引發對交易所交易基金的新資金流入，並進一步提振黃金價格。

麥金尼斯認為，這將創造一個非常緊縮的市場。

當然，並非所有人都認同黃金持續上漲的觀點。基礎設施資本顧問公司首席執行官傑伊·哈特菲爾德表示，在未來12個月內不打算增持黃金，而是選擇股票，因為各國央行開始降息。他表示，有一些小市值股票的交易價格“相對多年來的歷史低位”，將比黃金錶現更好。

短期內，市場的突然狂熱可能引發一次調整。黃金的快速上漲使14天的相對強度指數達到一個水平，表明價格上漲得太快，太遠。

“當前價格中藴含了相當多的預期，”德意志銀行資產管理集團大宗商品主管兼投資組合經理康達偉表示。康還看好下半年的市場，並預計更多參與者將增加配置。