SNB政變和美國價格衝擊之間的歐洲央行：彭博報道的五個當天主題

Mark Schroers, Rainer Buergin, Stephan Kahl, Alexander Kell, Boris Groendahl

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耐心是一種美德

歐洲央行是否會效仿瑞士國家銀行，今天出人意料地降息 — 就像他們的瑞士同行在三月份那樣？根據瑞士嘉信銀行首席經濟學家大衞·科爾的説法，答案是肯定的。然而，科爾是彭博社監測的62位經濟學家中唯一一個預測這一步驟的人。其他所有人都認為歐洲央行將保持4%的創紀錄存款利率不變 — 直到六月才會降息。

關於歐洲央行利率路徑的預測大相徑庭

來源：3月27日至4月3日經濟學家的彭博調查

注意：由於四捨五入誤差，總和可能會有100%的偏差

歐洲央行主席克里斯汀·拉加德和她的歐元區央行同事們在過去幾周裏一再並且越來越響亮地傳達了這一信息：降息雖然變得越來越近，但四月份可能還為時過早。大多數人將堅持目前的情景，並希望等待有關通脹、工資、利潤率和生產率的更多數據。

尤其是在週三再次出現高於預期的美國價格數據引發通脹擔憂之後 — 市場參與者明顯降低了對美聯儲、歐洲央行等的降息預期。

與此同時，觀察者們急切地等待着6月可能的降息之後會怎麼樣。最近，央行官員之間主要圍繞着下一步是否應該在7月就跟進或者最好等到9月展開了激烈的辯論。拉加德本人在3月份表示，由於對通脹前景的不確定性，歐洲央行必須根據會議和數據來決定。

因此，對於歐洲央行中期政策走向的更多清晰性的希望可能會落空。

今天可能影響市場參與者的因素，由Rainer Bürgin、Stephan Kahl、Alexander Kell和Boris Groendahl向您報告：病態男人、銀行的工作悖論、地緣政治的陰影、瑞士2.0的完美結局以及春天的感覺。

病態男人

在即將公佈的歐洲公司季度財報中，德國工業公司可能會成為派對的掃興。這是彭博智庫的計算所暗示的。對於目前仍處於接近歷史最高點的德國DAX指數而言，這並不是一個好兆頭。根據分析師一致看法，受影響最嚴重的可能是英飛凌，其調整後每股收益預計將下降46%，主要是因為工業客户需求的暴跌。鑑於電動汽車需求疲軟和中國市場的“激烈”競爭，貝倫貝格分析師Romain Gourvil預計汽車製造商將迎來艱難的一年。彭博智庫預計，歐洲斯托克50指數的每股收益將下降7%。本季度初，德國企業的壓力水平再次達到了類似早期疫情月份的水平。倫敦律師事務所Weil, Gotshal & Manges的Distress Index顯示，“與英國、法國、西班牙和意大利相比，德國企業仍然處於最為困境中”，該所表示。

五家德國大型企業度過艱難的季度

歐洲斯托克50指數EPS下降7%，由7家公司領先

來源：彭博智庫

銀行業的就業悖論

乍一看，這似乎是個悖論。一方面，德國銀行的老闆們抱怨他們找不到員工。技術人才短缺和人口結構變化是主要原因。另一方面，銀行機構不斷進行大規模裁員。比如，幾周前傳出Degussa銀行將裁掉很多工作崗位。而今天，ApoBank宣佈將裁減約300個職位。然而，背後的原因其實很簡單，銀行業的職業形象正在發生變化，而再培訓很少是解決方案。現在許多工作可以自動化，因此對某些員工的需求在下降。與此同時，其他非常專業化的領域正在擴大，銀行需要優秀的人才。這一點在ApoBank也很明顯。除了裁員計劃，它還計劃在IT和監管領域創造崗位 — 這些領域在過去幾年中變得極為重要。

地緣政治的陰影

據知情人士透露，美國及其盟友擔心伊朗或其代理人將對以色列目標發動更大規模的火箭或無人機襲擊。這將嚴重加劇持續六個月的衝突。可能的襲擊可能會在未來幾天內發生，甚至可能使用高精度火箭。這是根據美國和以色列情報部門的評估得出的結論。伊朗威脅要以襲擊大馬士革的一處外交機構作為報復來襲擊以色列。以色列則威脅要以同樣的方式回擊伊朗對其領土的襲擊。伊朗直接襲擊以色列城市將是一個新的情況，也將加劇敵對行動。美國總統拜登週三再次強調美國對以色列安全面臨的伊朗威脅的承諾。這種承諾是“堅定的”。歐洲天然氣期貨上漲至兩週多來的最高水平。一桶油的價格可能很快會再次達到100美元。

瑞士2.0完美收官

Älteren Semestern ist noch das 瑞士完美收官 ein Begriff, eine Sonderregel der Schweizer Bankenaufsicht, die UBS und Credit Suisse nach der Finanzkrise höhere Kapitalquoten verordnete. Aus dem gestern präsentierten Bericht zur Bankenstabilität des Bundesrats ergibt sich für die allein verbliebene Megabank UBS eine Art 瑞士2.0完美收官. Die höheren Kapitalanforderungen kommen vor allem aus neuen Regeln für Auslandstöchter, wogegen sich wenig sagen lässt, da sie recht präzise einen Grund für den Beinahe-Kollaps der Credit Suisse adressieren. Insgesamt fällt das Paket etwas strenger aus als erwartet — dürfte aber verkraftbar sein und auch einige Jahre für die Umsetzung in Anspruch nehmen. Das Beispiel Julius Bär, wo Präsident Romeo Lacher heute bei den Aktionären für riskante Kredite an den Ösi-Pleitier René Benko um Entschuldigung bitten musste, zeigt aber auch, dass es nicht immer nur um Regeln, sondern auch um eine Frage der Einstellung geht. Daran hat Finanzministerin Karin Keller-Sutter gestern auch beim Thema Vergütung erinnert.

春天的感覺

Am britischen Häusermarkt sind Sachverständige so optimistisch wie seit 13 Monaten nicht mehr, was die Nachfrage neuer Käufer angeht. “Mit den gesunkenen Hypothekenzinsen und dem beginnenden Frühling hat sich der Markt erholt”, sagte Julian Bunkall von Jackson Stops in Shaftesbury. “Im Allgemeinen herrscht Optimismus, wobei im Vorfeld der Parlamentswahlen Nervosität aufkommen könnte.” Die von der Royal Institution of Chartered Surveyors ermittelten Werte für Käuferanfragen und neue Immobilienangebote stiegen im März weiter an. Immobilieninteressenten setzen darauf, dass die Bank of England die Zinsen senken wird. Auf Sicht von zwölf Monaten gehen die Experten davon aus, dass alle britischen Marktregionen zu Wachstum zurückkehren werden. Auf der anderen Seite der irischen See leidet Dublin unter einem Immobiliencrash im Bürosektor, in dem Techriesen wie Alphabet und Meta die Preise nach oben getrieben hatten. Da sich das Homeoffice im Segment hartnäckiger verwurzelt hat als anderswo, sind die Preise inzwischen um 40%-50% gefallen. Und die These, dass moderne Bürotürme mit besten Nachhaltigkeitsnoten dem Abwärtrend trotzen würden, trägt nicht.

發生了什麼