開始你的一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

傑羅姆·鮑威爾，美國聯邦儲備委員會主席。

攝影師：洛倫·埃利奧特/彭博社早上好。熱門的美國通脹數據繼續在市場中產生影響，交易員推遲了對美聯儲降息的押注，債券交易員則為可能不降息做準備。以下是市場動態。 — Sam Unsted

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通脹的反響

熱門的美國通脹數據繼續在全球市場中產生影響。在週三數據公佈後，美國國債和股市 保持平靜。但歐洲和特別是英國的債券市場受到了衝擊，交易員減少了對各自央行何時以及以何種程度降息的押注。這與對美聯儲路徑的押注相呼應，市場現在預計2024年不到兩次四分之一點的降息。歐洲央行將於週四晚些時候做出決定。

降息希望消退

對於美聯儲來説，第一次降息現在僅在11月被完全定價，這一轉變在年初時似乎是不可想象的，當時的共識是美國央行將降息150個基點。交易員開始懷疑傑羅姆·鮑威爾主席是否能夠為經濟實現軟着陸。美聯儲在最新會議記錄中“普遍支持”減緩資產組合收縮速度，同時“幾乎所有”官員表示今年“某個時候”降息是合適的。“幾乎所有”官員表示。

債券交易員的賭注

與此同時，債券交易員們正在為一種情況做準備，即美聯儲今年不降息，並準備好10年期美國國債收益率超過5%。Schroders正在做空美國各期限的債券，而Pimco表示預計美國的寬鬆週期將比其他發達市場更為漸進，存在“非常可觀”的不降息可能性。然而，Jefferies團隊認為美國股市可以繼續上漲，無論是否降息，儘管其他策略師表示這將更加取決於盈利有多強勁。

中國停滯

中國的通脹在三月份停滯不前，與去年同期相比幾乎沒有增長，工業品價格持續下跌，所有這些都凸顯了該國經濟復甦面臨的通縮壓力。然而，高盛和摩根士丹利已經上調了對中國經濟增長的展望，這一增長是由工廠活動和出口的改善推動的。

即將發生…

圍繞美聯儲降息賭注的混亂可能會在四位官員發表講話的情況下加劇，包括約翰·威廉姆斯、托馬斯·巴金、蘇珊·柯林斯和拉斐爾·博斯蒂克。生產者價格和就業數據也在議程上。在明天的風暴來臨之前，盈利日曆仍然很平靜，屆時美國銀行將開啓季節的第一槍。

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昨天我們得到了三月份的消費者價格指數（CPI），令人失望的高。這是在一月和二月的失望之後。由於三次構成一種趨勢，人們再次嚴重擔心回到美聯儲2%目標的進展要麼停滯不前，要麼倒退。與此同時，對於降息的預期不斷推遲到未來，人們開始質疑近期是否會有任何降息，或者下一次利率調整是否會是加息。2023年下半年我們看到的真正令人鼓舞的一點是通貨緊縮伴隨着勞動力市場的穩定。這表明實際上你可以讓價格增長下降，而不會大幅提高失業率。但在這一系列通脹數據之後，可能會有另一輪人們開始懷疑勞動力市場是否需要進一步削弱以控制通貨膨脹。

正如SGH Macro的Tim Duy在一份給客户的報告中所説，“增長並不重要"的説法正在失去力量。在2022年，當我們經歷了巨大的激增、股市疲軟和激進的加息時，經濟被認為是有罪的，直到證明自己清白。增長和就業數據的積極表現從投資者的角度被視為問題，因為這被視為削弱了美聯儲的議程。然後在2023年，情況發生了變化，好消息再次被認可為好消息。

我之前提到過，2023年勞動力市場保持強勁，的確如此。然而，在各種一階和二階導數指標上，去年夏天它確實有所減弱。彭博經濟學勞動力市場驚喜指數--衡量勞動力數據超出或低於經濟學家預測程度的指數--在8月初達到峯值，然後在接下來的一年中急劇下降。它從未變為負值，但確實變得不那麼積極。

然而，自去年12月初以來，它又開始上升，現在處於高位水平，上週五的非農就業報告顯示就業創造力出人意料。

即使在昨天的下跌之後（實際上並不是那麼巨大），標普500指數今年仍上漲超過8%。但問題是，是否會出現類似2022年的動態，即增長或勞動力方面的積極發展被視為與美聯儲目標背道而馳。

關注彭博社的喬·韋森塔爾@TheStalwart