美聯儲會議紀要：決策者傾向於減少每月資產減持速度 - 彭博社

美聯儲決策者“普遍傾向於”放緩縮減中央銀行資產組合速度的步伐，他們最新會議的記錄顯示。

3月19-20日美聯儲公開市場委員會會議記錄還顯示，“幾乎所有”官員認為今年“某個時候”開始降低借貸成本是合適的。然而，自那時以來的通脹數據顛覆了今年三次降息的預期。顛覆了這一預期。

決策者們“指出，通縮過程仍在繼續，這一過程通常被認為是相對不均勻的，”根據週三發佈的會議記錄。

美聯儲官員開始討論放緩他們龐大資產負債表逆向清算過程的計劃，這一過程被稱為量化收緊，儘管在會議上沒有做出決定。

儘管大多數官員認為這一過程進行得順利，但他們“廣泛評估”認為，在2019年市場動盪時，上次美聯儲試圖縮減其投資組合時，應該謹慎對待進一步的清算。

會議記錄顯示，“絕大多數與會者認為，很快開始放緩清算速度是明智的。”

美聯儲一直在以高達每月950億美元的速度減少其國債和抵押貸款支持證券的持有量 —— 這一過程被稱為量化收緊，或QT。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在3月20日的新聞發佈會上表示，美聯儲正在考慮很快放緩這一步伐，以“幫助確保平穩過渡，減少貨幣市場出現壓力的可能性。”

官員們普遍傾向於保持對抵押貸款支持證券的現有上限，但調整國債的上限，會議記錄顯示。

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華爾街正在關注什麼水平的銀行儲備是適當的，以確保流動性並避免金融市場過去的崩潰。金融機構在美聯儲存放的現金金額接近3.5萬億美元。政策制定者將這一水平描述為豐富，他們的目標是充裕，鮑威爾在上個月的會後新聞發佈會上將其定義為“略少於”這個水平。

一些政策制定者表示，他們傾向於繼續以目前的速度進行資產負債表的縮減，直到市場指標開始顯示儲備接近那個充裕水平為止。

目前，短期融資市場一直穩定無壓力，這為官員們在考慮QT未來路徑時提供了相當大的靈活性。如果美聯儲讓儲備縮減得太多，就會面臨觸發隔夜融資市場波動性的風險，類似於2019年9月所見。然而，太多的儲備會消耗銀行資本，抑制貸款，並確保美聯儲在國庫現金和回購市場中保持較大的影響力。

在2018年開始的上一個QT週期中，央行在決定在次年開始放緩步伐之前，讓國債減少了多達300億美元，抵押貸款支持證券減少了多達200億美元。但到美聯儲這樣做時，市場壓力已經顯現。

2019年9月，政府增加借款和企業納税導致儲備短缺，主導了一個關鍵貸款利率的五倍激增和聯邦基金利率超出目標範圍的激增。美聯儲被迫介入，購買國債以增加儲備量。

持續通貨膨脹

會議記錄還強調了官員們在有更多證據表明通貨膨脹堅定地朝向2%的路徑上之前，他們不願意降息，這個利率是他們認為是健康經濟的最佳點。

週三早些時候發佈的消費者價格數據顯示，一月和二月的數據不僅僅是小幅波動：通貨膨脹的一個關鍵指標連續第三個月超出經濟學家的預期，與二月相比上漲了0.4%，與去年同期相比上漲了3.8%。

在三月會議上，雖然大多數政策制定者至少預計2024年將進行三次降息，但最新數據削弱了六月即將降息的理由，並指向2024年降息次數減少。

19名美聯儲官員中有9人表示，他們上個月預計最多隻會有兩次降息。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克——今年參與政策決策並預計第四季度只會有一次降息——以及明尼阿波利斯的尼爾·卡什卡里已經提出了今年根本不降息的可能性，如果通貨膨脹數據繼續令人失望。

在會議開始之前，投資者認為2024年減息的機會不到兩次，並預計首次行動最早要到9月，根據期貨市場。

決策者們上個月一致投票決定將利率維持在5.25%至5.5%的區間內不變，並在會後的政策聲明中表示，他們將在官員們“更有信心”認為通脹正朝着可持續的2%方向發展時將其保持在那裏。

鮑威爾在4月3日在斯坦福大學的講話中表示，鑑於經濟的強勁和通脹方面的進展，官員們有時間讓數據指導政策。美國僱主在今年頭三個月增加了82.9萬個工作崗位，強勁的消費需求繼續支撐經濟活動。

在上個月發佈的季度經濟預測中，美聯儲官員們將2024年的增長預期從去年12月的1.4%提高到了2.1%。他們對核心通脹的展望也在年底時升至2.6%。