拉扎德的蒂姆·多納休談如何保持資本流動 - 彭博社

攝影師：Gabby Jones/Bloomberg 嗨，我是Gillian Tan，在紐約，與Lazard九個月大的資本解決方案部門負責人交談。今天，國際紙業收購了DS Smith，而更多的IPO從美國到亞洲都在排隊。

今日要聞

• 國際紙業 同意以72億美元收購 DS Smith。
• 微軟支持的Rubrik 尋求 最多7.13億美元 的IPO。
• 對Samsonite 的收購興趣 減弱 因估值差距。
• 微軟投資 15億美元 在阿聯酋的G42，從中國 轉向。
• Blackstone 重新考慮 可能出售Motel 6品牌所有者。

資本理念

去年7月，Lazard 推出 了一個新團隊，為公司客户、另類資產管理者和私募企業提供融資需求諮詢 - 無論是通過債務還是結構化股權。我與該公司全球資本解決方案負責人Tim Donahue進行了交談，談到他大約九個月的關注點。以下是我們對話的一些精彩摘要。 —Gillian Tan

哪些投資者目前特別活躍，他們想要分配資金到哪裏？

我們注意到私人資本投資者羣體對高級別或跨界現金流型企業的投資需求明顯增加，主要來自他們擁有或管理的保險資本池。這是融資中的一個巨大趨勢，而且正在迅速增長。

這對公司來説是一個多大的資金池可以利用？

一些較大的另類資產管理公司要麼擁有自營保險公司，要麼管理着幾乎達到1萬億美元的龐大保險資本池。保險資本的優勢在於不需要按市場價值計算，這意味着它們非常靈活，可以提供長期的股本，價格類似於債務，投資者可以以規模、速度和信念進行操作，而不受交易複雜性的影響。

蒂姆·多納休 /來源：Lazard Inc.### 我們看到一些最大的公司，包括ABInBev和Intel—通過出售某些資產的股權來籌集資金。這類交易的驅動因素是什麼？

公司通常是投資級債務的大量消費者，可以通過將完全擁有的業務部分出售給投資者來去槓桿化，從而創建一家合資企業。他們可以構建這樣的結構，以便保留大部分所有權和控制權，這使他們可以繼續在財務報表中合併業務，但收到少數股權出售的收益作為股本。

你對這類交易有多關注？

我們花了很多時間研究將這種類型的資本與尋求獲取表外融資的公司聯繫起來的交易。股東通常不希望看到更多的槓桿，而這些交易可能有助於公司避免傳統資產負債表債務導致的負面評級行動。

有哪些特定公司適合這些交易？

這種融資方式是公司依靠靈活、長期的資本池來滿足資本支出需求的一種方式，無論是作為臨時還是長期解決方案。資本密集型行業正在經歷結構性變化的公司是這類結構的候選對象，例如工業、汽車、半導體和可再生能源。

萊坊在這個市場上如何脱穎而出？

我們的角色是獨特的。作為獨立顧問，我們是中立的，因為我們沒有資產負債表，也不競爭發行投資級債券或貸款。我們能夠創建一個拍賣會以獲得最佳條款，與評級機構合作，併為客户提供最佳的融資解決方案。

你提到的大趨勢會如何演變？

我們可能會看到更多擁有穩定現金流的公司，無論是特許經營權、信用卡還是電視版權，尋求資產證券化；這些交易的大部分將由資金流向類似保險的工具推動。

併購重點

國際紙業已同意以58億英鎊收購DS Smith，擊敗了競爭對手Mondi，爭奪這家英國包裝公司。這筆全股票交易將打造一個全球領先的包裝公司。

Manuel Baigorri, Dong Cao 和 Cathy Chan 報道稱，私募股權公司在評估後認為Samsonite International的定價過高，因此正在撤出，為這家行李製造商的雙重上市鋪平了道路。

在測試買家對Motel 6品牌所有者的興趣後，Blackstone再次考慮出售它。這家另類資產管理公司正在徵求對G6 Hospitality的興趣，後者還擁有Studio 6。

攝影師：James Leynse/Corbis Historical微軟將投資15億美元在阿聯酋頂尖人工智能公司G42。這項合作是在美國政府與這家中東公司進行幕後談判之後達成的，後者同意從中國撤資並轉向美國科技，撰寫者為Ben Bartenstein, Mackenzie Hawkins, Nick Wadhams 和 Dina Bass。

交易員們越來越懷疑反壟斷監管機構會批准 Tapestry 對競爭對手 Capri Holdings 的待定$85億收購，作者是Yiqin Shen和Jeannette Neumann。

IPO 觀察

由微軟支持的雲和數據安全初創公司 Rubrik 尋求在其 IPO 中最多籌集7.13億美元，因為投資者對科技上市公司的興趣持續回升。

法國軟件公司 Planisware 將在 Euronext 巴黎交易所恢復 IPO 計劃，此前由於當時市場疲軟而推遲了上市。

Kioxia Holdings 計劃在東京證券交易所最早於十月上市，儘管一些高管希望重新啓動與西部數據的合併談判。

高端超市連鎖店 Spinneys 1961 背後的家族計劃在迪拜證券交易所的 IPO 中出售公司 25% 的股份。

激進派角落

面臨 Browning West 的推動要求他下台，Gildan Activewear CEO Vince Tyra 表示，他將通過一項計劃在未來五年內提高這家加拿大服裝製造商的利潤，其中包括復興 American Apparel 品牌並深入拓展海外市場。

其餘精選

• Kimmeridge 放棄 SilverBow 合併提議，以避免代理戰。
• Permira 考慮出售 德國化學公司 CABB。
• 特朗普媒體 拋售加深 因270%的漲幅消退。
• Amundi將 與 Victory Capital 合併 推動美國增長。
• GQG將投資 約4億美元 在陷入困境的Vodafone Idea。

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