債務市場因中東緊張局勢推高油價而感到緊張-彭博社

約翰·威廉姆斯

攝影師：維克多·J·布魯/Bloomberg行人走過紐約證券交易所。

攝影師：邁克爾·納格爾/Bloomberg本週，信貸投資者在央行官員有關借貸成本和中東緊張局勢的鷹派評論中得到了經濟和地緣政治現實的一劑強心劑，這導致債券市場出現緊張情緒。

部分回撤是由紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯的評論引發的，他表示沒有急於降息，如果通脹持續，甚至可能會出現經濟數據支持加息的情況。

意識到利率轉變尚未到來的事實是因為美國經濟繼續保持強勁表現，導致近幾個月來金融條件有所放鬆。因此，市場尚未顯示出央行已經收緊政策到足以開始放鬆的信號，Brandywine Global Investment Management的投資組合經理比爾·佐克表示。

長期利率回升的信念讓保險公司和養老金計劃頭疼不已，它們在現金充裕的情況下，今年試圖鎖定收益率以應對預期的降息。企業則通過全球發行了逾1萬億美元的債券，今年迄今為止是至少自2013年以來的第二高水平。然而，現在，投資者正在從高收益基金中撤資，並且流入短期高評級產品的資金流動急劇放緩。

點擊這裏收聽一檔關於摩根士丹利認為如果美聯儲加息信用可能會陷入困境的播客。

對於美國投資級債券，利差僅略微擴大，許多新發行品種的需求仍然強勁。但信用市場上出現了越來越多的謹慎跡象：美國垃圾債券的利差在負面情緒上升後擴大，高收益債券正面臨自2022年9月以來基礎總回報方面的最大月度損失。這是對本月初全球對信用風險感知達到去年2月以來最低水平的明顯逆轉，根據美國銀行公司基金經理調查。

加劇決策者問題的是，以色列和伊朗之間的報復性打擊推高了油價，可能加劇通貨膨脹。中東地區的緊張局勢也可能抑制對信用的需求，因為投資者尋求像國債這樣的避風港。

投資者反擊

投資者反擊的一個領域是槓桿貸款市場。儘管仍然存在需求，但最近幾天資金管理人成功地反對了發行人尋求的條款。

根據知情人士的消息，Rocket Software Inc.在最近幾天被迫放棄了一項便攜式債務結構的計劃，這是在資金管理人的反饋之後。如果這一趨勢持續下去，這對私人信貸提供者可能是一個積極因素，他們最近幾個月面臨來自銀行的新競爭。

在歐洲，情況就不同了。交易商們預計歐洲央行今年將降息大約80個基點，官員們強調他們仍計劃在六月首次降息，並且不需要等待美聯儲。

然而，本週的波動意味着截至倫敦時間週五早上，超過70%的歐洲債券交易處於虧損狀態，這對零售投資者造成了傷害，彭博新聞編制的數據顯示。

回到美國，一些垃圾債券公司面臨貨幣政策收緊的風險。

“如果這些降息在選舉後被推遲，對於一些需要再融資的低質量浮動利率發行人來説可能會面臨挑戰，”法國巴黎銀行美林羅賓森（Meghan Robson）在4月10日接受Credit Edge播客採訪時表示。“這種風險尚未被定價，但可能會在我們接近六月和七月時間表時成為討論的焦點。”

觀看：本週的嘉賓包括AlphaSimplex首席研究策略師凱蒂·卡明斯基、珍妮斯·亨德森投資者約翰·克什納、Atlas Merchant Capital信貸首席投資官泰·沃拉赫

值得關注
* 預計下週美國高評級債券銷售額將達到約200億至250億美元，地區銀行和企業發行人可能會更多地參與，因為他們即將走出封閉期。 * 在歐洲，55%的專業人士預計未來一週的銷售額將超過250億歐元（266億美元）。 * 在美國，4月25日公佈的第一季度GDP增長率可能降至約2.7%，此前2023年下半年平均增長率為4.2%。 * 4月26日公佈的數據可能顯示，高就業率和較高的平均週薪推高了收入，並支撐了三月的個人支出。 * 預計日本央行將在4月25-26日會議上將短期利率目標保持在0%-0.1%，上個月已經上調過。 * 有關全球可能影響未來一週市場的數據和事件的深入分析，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

本週回顧

• 包括摩根大通、富國銀行和高盛在美國高級債券市場本週出售債券，緊隨其第一季度業績公佈之後。
  • 富國銀行週一出售了42.5億美元，週二在加拿大債券市場出售了12.5億加元（9億美元），而摩根士丹利週三出售了80億美元的債券，此前其季度收入超出預期。
• 私人放貸人在融資槓桿收購的利潤豐厚業務中佔據越來越大的份額後，銀行開始反擊：它們在尋找貸款的小公司和渴望提供融資的私人放貸人之間的交易中充當媒人。
• 隨着借款人爭相在美國大選引發的信貸市場動盪之前獲得資金，華爾街的證券化引擎正加速運轉，發行量達到創紀錄水平。
• 儘管對利率持續走高的看法尚未對其產生影響，但美國的槓桿貸款市場可能很快會加入其他資產類別所感受到的痛苦。
• 對於美聯儲不會很快降息的希望漸漸消退，促使美國銀行重新評估其優先股的成本，可能引發對這一關鍵資本來源的交易激增。
• 銀行越來越傾向於在正式向更廣泛市場宣佈之前，私下收集對於風險更高的高收益債券和槓桿貸款銷售的訂單，以確保在困難市場中有足夠的需求。
• Blackstone Inc.領導了一筆約20億美元的融資包，用於為Park Place Technologies提供再融資並向其私募股權所有者支付股息。
• 隨着氣候變化加劇乾旱和森林大火，公用事業公司常常被指責引發火災，它們的資產面臨越來越大的風險。
• Riverside Co.正在探索戰略選擇，包括出售其直接放貸部門Riverside Credit Solutions。
• 資產管理公司哥倫比亞思財投資認為現在是搶佔抵押貸款債券市場更大份額的好時機，最近表示計劃擴大其CLO業務併成為定期發行人。
  • 另類資產管理公司Sculptor Capital Management推出了一個平台，用於投資於CLO的風險最高的檔次，其新業主Rithm Capital Corp.將成為關鍵投資者。
• 圖書館服務公司Baker & Taylor和Media Source Inc.已經進行了合併談判，並已接觸直接放貸人，以獲得潛在交易的融資。
• 資產管理公司Bayview Asset Management正在推出一項複雜債券的營銷活動，該債券旨在幫助在線銀行和放貸機構SoFi Technologies Inc.對沖其學生貸款組合的一部分。
• 隨着收益率上升和政府加強對資本市場的監管，越南公司正在削減發行新債券，這一發展引發了再融資風險的擔憂。

在路上

• 多倫多道明銀行的私人債務負責人在該加拿大銀行進行重組期間離職，該銀行計劃全球裁員3%。
• 西門子公司已聘請米蘭·塞尼奇奇（Milan Senicic）擔任執行董事，負責領導其在澳大利亞的公司和槓桿融資業務。
• 荷蘭國際集團（ING）任命高坦·薩克塞納（Gautam Saxena）為亞太地區企業融資負責人。

可能錯過的五個故事
* 信貸投資組合受到不斷上漲的收益率的衝擊 * 體育廣播公司 Diamond 將就重組進行投票 * EyeCare Partners 接近達成債務交換和新融資協議 * 布魯克菲爾德據稱正在洽談收購 Castlelake 的多數股權 * 紅蝦餐廳考慮申請破產以修復資產負債表

數據觀察
* 宏觀視角 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信用指數回報
注意：點擊藍色鏈接訪問工作表。右鍵單擊“淨5D”列標題，按價格變動對債券和貸款數據進行排序。

2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，因為華爾街曾經無敵的牛市旅團開始撤回他們的贏利。

隨着國債收益率的突破，美聯儲鷹派勢力上升，以及中東地區的衝突加劇，資金以一年多以來最快的速度撤出股票和垃圾債券。抄底者被壓制了。標普500指數本週每天下跌，七大科技巨頭收盤下跌近8%，股票波動率上升。