美聯儲鮑威爾重新考慮2024年降息以應對通脹問題 - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：塞繆爾·科倫/Bloomberg伊朗官方電視證實伊斯法罕省中部發生“大規模爆炸”。

攝影師：安納多盧/Anadolu一連串令人失望的通脹數據迫使美聯儲重新設定首次降息的時鐘，並重新評估價格增長的軌跡。

主席傑羅姆·鮑威爾在本週強調了這一信息，他表示可能需要“比預期更長的時間”才能獲得降息所需的信心，打破了2024年進行兩次以上降息的希望。一些人擔心可能根本不會有降息。

“這證實了美聯儲願意等待的立場，”畢馬威LLP的首席經濟學家黛安·斯旺克説。“人們擔心刺激經濟所需的成本太低，仍然存在很多需求。”

頑固的高通脹

不包括食品和能源的CPI連續第三個月超過預期

來源：勞工統計局，彭博社

鮑威爾調整利率的缺乏緊迫感呼應了他的同事們的立場。但經濟和勞動力市場的持續強勁表現，以及年初市場的反彈，也重新引發了有關貨幣政策到底有多嚴格的辯論。

Fed官員越來越擔心高借貸成本可能不足以控制需求，這增加了投資者和分析師之間的焦慮，他們擔心央行可能需要進一步提高利率。

大多數決策者已經明確表示他們認為利率已經達到峯值，但一些Fed官員表示，如果有必要控制價格增長，他們願意考慮這個想法。

紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯將當前政策描述為限制性，並表示週四提高利率不是他的基本預期。但他補充説，如果經濟數據需要提高利率以達到Fed的通脹目標，這是可能的。

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波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯在最近的一次講話中為去年的快速通貨緊縮歡呼，但表達了擔憂，認為如果沒有降低需求，價格將繼續受到上升壓力。

“這意味着需求需要適度減少，以便Fed實現其價格穩定目標，”柯林斯在4月11日的講話中説道。“因此，儘管經濟活動彈性良好是好消息，但這也引發了關於貨幣政策立場實際上是否在抑制需求的問題。”

根據彭博調查的中位數估計，經濟學家現在預計今年將有兩次降息，而不是三次，這是從三月份的預測中調整的。

政策是否具有限制性？還是不那麼限制性？

決策者對利率如何影響經濟持有不同觀點

來源：彭博社

去年看到的許多通脹進展可以歸因於經濟供給端的改善：糾纏不清的供應鏈終於解開，大量移民湧入填補空缺職位 幫助填補 空缺職位。

與此同時，需求仍然強勁。在2023年下半年，經濟以兩年來最快的速度連續增長。就在上個月，零售銷售 增長了0.7%，超過了經濟學家的預測。

但由於需求是貨幣政策發揮作用的主要渠道，其持續性正在引發對政策對經濟限制程度的懷疑。

富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：“如果你不知道自己有多具限制性，你幾乎必須等着看。”“對政策限制程度的不確定性可能延長當前政策設置的時間表。”

金融狀況

金融狀況也發揮了作用。去年年底美聯儲官員開始更多地談論降息時，市場上漲。

標普500指數上漲，而與價格相反的10年期國債收益率從去年10月的接近5%下降到2024年初的4%以下。在最近幾周，由於令人失望的通脹數據，收益率有所上升。

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“我們開始擔心金融條件再次放鬆以及通脹進展可能在高水平停滯，不幸的是，看起來情況正在發生這種情況，” 巴克萊銀行首席美國經濟學家、前美聯儲經濟學家馬克·賈農尼(Marc Giannoni)説。

美聯儲理事米歇爾·鮑曼週三也提出了類似的看法，她表示通脹進展可能已經停滯。鮑曼描述政策為限制性，但補充説，“時間將告訴我們它是否足夠限制性。”

鮑曼表示：“如果政策足夠緊縮，我們不會預期有如此多的金融市場活動和持續增長。”

但也存在一個問題，即美聯儲最終將降低利率多少。

高利率將繼續

一些決策者越來越傾向於認為，後疫情時代的經濟與之前幾年存在根本性差異，無論是潛在的更高生產率還是遠程辦公的興起。基本上不同。

但這也可能導致一個比許多美國人習慣的更高借貸成本的經濟。

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特表示，她在上個月的中央銀行會議上上調了她對長期聯邦基金利率的估計。她提到了經濟在面對較高利率時的韌性，以及對所謂的中性利率或r星的估計不斷攀升，這是既不刺激也不限制活動的貸款成本水平。

另外八名決策者預測長期聯邦基金利率將超過2.5%，這是大多數過去五年的中位數。這比一年前的四名官員有所增加。

“為什麼他們告訴我們他們要降息，當我們有通貨膨脹和良好的經濟？”羅格斯大學經濟學教授邁克爾·博爾多説。“聯邦儲備可能並不需要真的大幅度降息。可能是r星上升了。”

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本週早些時候，回報點將中東的情況比作希臘悲劇中的復仇循環。不幸的是，這個類比似乎是恰當的。