酷！不列顛尼亞！：富時100指數艱難地創下紀錄-彭博社
John Authers
降息接下來？
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老式榴彈炮在一場尖端戰爭中。
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今日要點：
不列顛規則！
經歷了艱難的幾周後，股市迎來了一些好消息，而這些好消息來自倫敦。基準富時100指數突破了8000點，超過了14個月前創下的歷史最高點。在投資者週末主要由對週五科技股大幅拋售的焦慮所主導之後，這是一個相當大的反差：
倫敦的好消息
基準FTSE 100在14個月內首次創下歷史新高
來源：彭博社
所有關於FTSE 100的常規健康警告都適用。它主要由資源公司和跨國公司主導，因此對英國經濟本身的瞭解相對較少。一旦將其放在國際背景下，其表現看起來就不那麼令人印象深刻，而且很大程度上歸因於英鎊的長期貶值。這是FTSE在過去30年中的表現，以美元和英鎊計價。以美元計價，它仍遠低於2007年底創下的高點。就以美元計價的投資者而言，英國股市仍遠未從全球金融危機中恢復：
強勁的FTSE和疲弱的英鎊
倫敦基準股指創下了英鎊記錄，但沒有創下美元記錄
來源：彭博社
注：1994年4月21日 = 100
與英國以外世界的FTSE指數相比，100的表現看起來更加殘酷。這是自1994年該指數創立以來的表現：
長期下滑
全球金融危機，而非脱歐或英國國債危機，引發了英國市場的長期下滑
來源：彭博社
注：1994年1月1日 = 100
請注意，導致當時最大沖擊的兩起事件 —— 脱歐公投和2022年短命首相 Liz Truss領導下的國債危機 —— 似乎與此無關。當英國投票支持脱歐時，下滑趨勢已經開始，而Truss的崩潰發生時，國家的命運已經岌岌可危。這兩場危機都沒有幫助扭轉趨勢，但看起來都只是連續下滑中的里程碑。
彭博觀點美國應該執行，而不是增加對伊朗石油的制裁Altice億萬富翁重塑金融的自然秩序足球的富有的歌利亞人又贏得了一輪比賽巴塞羅那正在拋棄遊客相反，富時100指數的地位似乎在將近20年前的危機中受到了重創，從那時起就再也沒有恢復過來。在英國，人們普遍認為這是從2007年末北巖銀行倒閉開始的。存款人圍着街區排隊取款的場面給金融體系的信心造成了可怕的打擊。富時的許多金融集團確保了該指數受到的損害比其他國家的同等基準指數更大，而倫敦金融城的國家依賴性，再加上2010年後戴維·卡梅倫政府採取的緊縮政策，使事情朝錯誤的方向發展。
在完成了那些脾氣暴躁的事情之後，富時的記錄確實告訴我們一些事情，即使現在説英國市場已經擺脱了低迷還為時過早。主要觀點是，經濟的疲軟反而有點幫助。英國的通脹率甚至高於美國，並在幾個月後達到峯值；但其下降一直更為一致，沒有美國在過去六個月經歷的通貨緊縮停滯。英國的總體通脹率現在比美國低，這是兩年來首次，這使得央行更容易考慮降息：
請不要再加速通貨膨脹，我們是英國人
在某個時候更加炎熱，英國的通貨膨脹仍在下降 - 不像美國那樣
來源：彭博社
這使得英格蘭銀行可以繼續按照年初預測的路線前進。在英國和美國，對降息的希望已經減少，但在英國，到2024年底的最終銀行利率的估計又開始減少。美國和英國年內預期利率之間的差距是有史以來最大的，英格蘭銀行預計將比美聯儲多降息1.5次，這是根據彭博世界利率概率函數測算的：
英格蘭銀行預計…
今年對降息的希望在英國看起來比美國更強烈
來源：彭博世界利率概率
正如英格蘭銀行的安德魯·貝利上週在降息可能性上明顯比他的美國同行傑羅姆·鮑威爾更加放鬆，看起來市場對此有正確的判斷。至少目前，這給了長期備受折磨的倫敦股市一個值得歡呼的理由。
長劍，短犁頭
除了對抗通貨膨脹的戰鬥，遺憾的是還有另一場衝突正在支撐富時100指數。自從14個月前的最高點以來，對該指數貢獻最大的遠遠是國防制造商勞斯萊斯。出於我們都可以猜到的原因，現在是國防承包商的好時機。事實上，自2022年底以來，這家古老的英國品牌甚至已經超過了美國的輝煌七人組。這是它們在這段時間內的表現，以英鎊計算：
華麗的勞斯萊斯
英國軍火製造商遠遠超過了《七俠》
來源：彭博社
注：01/01/2023 = 100
國際緊張局勢正在對軍火製造商有利。儘管中東地區的局勢（以及烏克蘭持續的流血事件）尚未推高油價，但這顯著影響了政府在國防方面的支出預算。這反過來加劇了對逐漸增加的赤字的擔憂，並增加了長期利率上升的壓力。
這遠不止於勞斯萊斯。全球範圍內，MSCI航空航天與國防指數與清潔能源基礎設施指數之間的平衡，充分展示了過去七年來世界優先事項的轉變：
軍火還是風車？
在清潔能源大流行後，國防股正在上漲
來源：彭博社
注：01/01/2017 = 100
如果你對避免全球衝突的前景持悲觀態度，或者至少對避免一個需要比冷戰後三十年期間更多防禦和軍備的世界持悲觀態度，那麼國防股具有其優點。當衝突升級時，它們顯然會受益；而且它們顯然還有很大的發展空間。儘管這不是一個令人愉快的想法：
風聲鶴唳…
全球衝突推動了軍火製造商的發展
來源：彭博社
注：01/01/2022 = 100
比特幣礦工發現金礦
比特幣在經歷了備受關注的四年一次的“減半”事件後表現平平，這證實了分析師們的觀點，即這一事件已經被數字資產今年以來的出色表現所反映。在上週五的事件之後，這種加密貨幣的價格僅上漲到約64,000美元，該事件將新代幣的供應減半。
在3月份飆升至創紀錄的74,000美元之後，減半事件被認為將維持這種勢頭，但事實並非如此。事實上，這種數字資產在今年取得的一些收益被抵消之前就已經失去了動力。儘管如此，支持者指出過去的減半事件認為現在還為時過早，不能輕視今年事件的影響：
與投資者不同，尚未意識到減半的任何直接影響，比特幣礦工在一天之後就獲得了巨大的收入，他們根據區塊鏈數據和情報平台Glassnode的數據，收入達到了前所未有的1.067億美元。這一增長部分可以解釋為投資者願意支付高昂的費用，以便在第840,000個比特幣區塊與減半事件同時發生時記錄他們的交易。此前，礦工在一天內收到的最高交易額是3月11日的7,870萬美元，當時比特幣價格創下了71,415美元的新高。這一次不同的是，價格相對穩定，而礦工的收入卻飆升：
在減半之前發生的狂熱中，對每筆交易支付的平均費用進行更仔細的審視突顯出。CryptoQuants的數據顯示，交易費用飆升了超過730%，達到250美元，然後有所回落。儘管如此，這些費用仍高於歷史水平：
比特幣減半後交易費用激增
來源：CryptoQuant
交易費用激增也受到了一堆週末上線的模因幣的推動。這與任何事情有什麼關係？通過由Casey Rodarmor開發的Rune Protocol流程，人們可以在區塊鏈上創建他們的可互換代幣或數字資產。為了獲得這些代幣，用户需要向比特幣礦工支付額外高額的費用，礦工使用專門的計算機驗證網絡上的數據，以便他們的訂單能夠得到最終確認，並且第一個製作他們認為有價值的模因幣。
對於礦工來説，週末的暴利並不足以確保他們的商業模式的盈利性。減半將礦工每日驗證交易所獲得的比特幣數量從900減少到450。當前數字資產的價格可能意味着整個行業每年約100億美元的收入損失。Seeking Alpha在一份聲明中表示，比特幣礦工面臨着困難的商業經濟：
挖掘的比特幣數量越多，挖掘下一個比特幣所需的資源就越多。除此之外，比特幣每四年減半一次。因此，一下子，礦工生產的比特幣數量立即減半。
有點令人驚訝的是，越來越多的交易者在做空礦業股票。根據S3 Partners LLC的數據，像Marathon Digital、CleanSpark和Riot Platforms這樣的頂級礦業公司是最受做空的。交易者遵循一個簡單的邏輯：隨着後續的減半，比特幣的供應量將減少，因此收入也會減少。最終，雖然交易成本將成為礦工的重要收入來源，但它們需要大幅上漲才能彌補比特幣供應減少帶來的收入損失。
—Richard Abbey
生存貼士
《回報點》將在接下來的幾天裏保持安靜。為了幫助你度過這段時間，這裏有一個提示，適用於任何從事專業體育運動的人：在涉及到一個經受住時間考驗並深受喜愛的格式時，一定要非常小心。有很多例子，但我想重點談談英格蘭足球的頂級獎盃——足總盃。這項比賽完全採用淘汰賽制，沒有設定種子選手。每輪比賽結束後，通過抽籤確定下一輪的對陣。你需要贏球才能晉級；平局會讓客隊在自己的主場進行重賽。如果那場比賽同樣打平，他們將繼續進行下一場重賽，直到最終有一支球隊獲勝。足總盃的馬拉松比賽曾經引人入勝。對於低級別聯賽球隊來説，這也是一場財務上的意外收入，因為他們可能會發現自己在與足球巨頭的比賽中。即使在決賽中，如果打平，也需要進行重賽——而有些重賽令人痛苦，而有些則是有史以來最偉大的經典之一。
又來了。攝影師：邁克·休伊特/蓋蒂圖片社這讓人感到困惑的是，英格蘭足球協會決定徹底取消重賽。每場比賽必須以慘痛的點球大戰結束。這看起來是個好主意，因為更大的球隊不喜歡比賽積壓，特別是如果他們正在歐洲比賽。他們不再樂意打這麼多比賽的原因是獎盃本身已經貶值。英格蘭足總盃曾經讓獲勝者獲得參加歐洲優勝者杯的資格，僅次於歐洲盃（現在更名為冠軍聯賽）的聲望。現在，優勝者杯早已消失，而足總盃只能讓獲勝者獲得參加歐羅巴聯賽的資格。英格蘭在冠軍聯賽中的四個名額分別給予聯賽的前四名。曾經，贏得盃賽比聯賽第二名要好得多；現在，你更願意獲得第四名。重賽似乎不值得。
更好的做法是通過給予獲勝者一個冠軍聯賽名額來恢復盃賽的重要性。然後俱樂部可以回到舊系統，他們會一直打下去直到有人獲勝。關於這是如何運作的一個想法：上週末的半決賽中，曼聯不知何故被英冠球隊考文垂逆轉了3-0領先，但在點球大戰後晉級決賽。這是有史以來最激動人心的比賽之一，但卻以尷尬的高潮結束。1990年，曼聯也在半決賽中被低級別球隊（奧德漢姆競技）逼平3-3。他們進行了重賽，曼聯在額外時間的最後幾分鐘贏得了比賽，馬克·羅賓斯打進了進球，諷刺的是他現在是考文垂的經理。如果有人認為點球更好，或者認為重賽是浪費時間，那他們瘋了。不要破壞一些偉大的東西。
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美國眾議院以一種不同尋常的兩黨合作方式終於通過了一項610億美元的援助計劃給烏克蘭，現在最大的問題是烏克蘭人應該如何使用這筆資金。
這項援助來得正是時候。俄羅斯在地面和空中都在積聚力量，威脅發動夏季攻勢，可能會打破烏克蘭人的防線，威脅到他們的主要城市。這些城市包括哈爾科夫 —— 靠近俄羅斯邊境的主要城市 —— 以及可能是基輔本身，迫使烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基的政府離開首都。