硅谷無法與“硅島”台灣相提並論-彭博社
Jane Lanhee Lee
在台積電開始批量生產先進的3納米芯片的儀式上展示的芯片晶圓。
攝影師：Lam Yik Fei/Bloomberg在硅谷的芯片世界裏摸爬滾打後，我來到了製造下一代硅片的島嶼。但首先…
今天你需要知道的三件事：
• Meta正在向競爭對手開放其Quest頭戴式設備軟件• 瑞銀正在門洛帕克開設辦事處，尋找科技交易• 美國聯合健康保險公司的數據泄露可能影響大量美國人
未來在這裏誕生
在硅谷報道半導體的時候，非科技領域的朋友和鄰居經常問：什麼是半導體？這就是這個地區的情況，它曾幫助發展基於硅的集成電路，如今已經將注意力轉向軟件，這是風險投資者數十年來追逐無限回報的結果。
在台灣，芯片故事成為黃金時段和頭版頭條新聞。我對主流媒體記者的數量感到驚訝，他們追逐這個話題，而不是像我這樣深度極客。數十名記者，電視和印刷媒體，習慣性地提出技術問題，可以説是深入集成電路魔法的細節。
回到硅谷，我認識的專注於芯片的主要媒體記者寥寥無幾，其中很少有女性。在台灣，半導體記者中的性別分佈大致相當，儘管我們報道的公司領導仍然是男性。
但是，自私地説，美國競爭的匱乏意味着我可以輕鬆接觸到像英偉達公司的黃仁勳這樣的超級明星。如果你認為他在全球很受歡迎，那麼試試加入他定期訪問出生地的島嶼時的新聞發佈會吧。這位穿着皮衣的首席執行官被對待得就像他幽默地展現自己的搖滾明星一樣。受到了所有應有的尊重。
在這裏，黃仁勳——是的，我們都以名字相稱——是如此的知名，以至於記者們跟着他去他最喜歡的麪店，並帶着相機。在一月底舉行的英偉達農曆新年派對期間，一羣記者在台北喜來登酒店的大堂等待他，準備提問。其中一個問題是：你的父母對你在台灣如此受歡迎有什麼看法？
“他們只是為我感到驕傲，”他當時説。“如果你現在採訪我的媽媽，她會像我12歲一樣談論我。”
英偉達的芯片是人工智能世界的核心，推動其市值達到約2萬億美元。也許自從我離開以來，情況已經發生了變化，但在舊金山灣區，我經常不得不向朋友們解釋黃仁勳是誰，除非他們對科技非常瞭解。
至於台積電董事長劉德音——英偉達和蘋果公司的主要芯片製造商，我曾在一個活動中和十幾名記者一起站在男洗手間前等他出來。電視攝像機也都對準了門口。當他走出來時，有關市場前景和台積電競爭對手的問題紛至沓來。我提到過台灣記者以他們的堅持著稱嗎？主席。
硅谷的創新熱點孕育了改變世界的消費互聯網公司，如谷歌、Facebook、Twitter、Airbnb和YouTube，以及帶來風投聲譽和財富的企業軟件公司。在它們的陰影下，需要更長時間才能獲得回報的半導體初創公司逐漸消失。取而代之的是，台積電投入了數十年的努力、時間和資金，併成為世界領先的先進芯片製造商。三星電子公司也因類似原因主導着存儲芯片業務。
美國芯片初創公司也被英特爾公司、美國微設備公司和英偉達公司擠垮，這三家公司的總部有趣地聚集在加利福尼亞州聖克拉拉的一個小角落。
如果你是一個瞄準月球的風投，你不會把錢投入到試圖擊敗巨頭的硅谷極客身上，尤其是當有這麼多藍海機會可以開發新興的互聯網業務時。
現在情況可能正在發生變化，因為ChatGPT引發的人工智能熱潮使芯片再次成為最受追捧的電子產品。你需要新穎和定製的技術來開發人工智能模型，並在智能手機上運行它們，這將獎勵實驗和走在不確定道路上。我們知道這一點，因為這正是英偉達在遊戲顯卡中使用CUDA核心所做的事情，這些核心現在對於AI訓練至關重要。
三年前，英偉達的一篇博客很好地表達了這一點：“軟件吞噬了世界 - 這意味着硬件再次重要。”人們對創造技術以找到英偉達的競爭對手——或者未來更節能的AI芯片——表現出濃厚的興趣。
當下一代芯片被設計出來時，很可能仍然會在台灣製造 — 至少在未來幾年是這樣。美國已經意識到其國內芯片產業的空心化，並向台積電和三星投入數十億美元，在其國內建立新的製造廠。
也許有一天，芯片公司的CEO們也會在硅谷面對一羣記者。但要實現這一點，台灣已經向我展示了這個國家需要全力關注我們數字未來的硬件。
重要新聞
TikTok正準備進行法律鬥爭，以保護其在美國的利潤豐厚的業務，面對即將出台的立法，該立法將迫使總部位於中國的母公司字節跳動做出決定，要麼離開美國，要麼剝離這些業務。
值得關注
MikMak CEO：法律不會是TikTok的終結美國眾議院週六通過了一項法律，要求TikTok的中國母公司字節跳動剝離其在該應用程序中的所有權盤，以便迅速成為法律。MikMak首席執行官Rachel Tipograph加入Ed Ludlow和Caroline Hyde討論該法案對TikTok未來的影響。### 充分充電
Snap正在加大對選舉報道和政治廣告的報道，這通常對社交網絡運營商來説是一種禍害。
美國大型科技公司面臨壓力開始兑現他們的人工智能承諾，美國銀行表示。
名義上，一家專注於在太空、能源和其他國家安全領域使用的硬件的初創公司籌集了2700萬美元。
更多來自彭博社
獲取彭博科技週刊，請查收您的收件箱：
- 網絡公告，報道黑客和網絡間諜的陰影世界
- 遊戲進行中，報道視頻遊戲行業
- 開機，蘋果獨家消息、消費者科技新聞等
- 屏幕時間，近距離觀看好萊塢和硅谷的碰撞
- 片段，報道播客、音樂行業和音頻趨勢
- 問答AI，回答您關於人工智能的所有問題
這是一個不可抗拒的銷售策略。雷·達里奧的橋水聯合公司和其他對沖基金的高管們説，把你們的錢交給我們，我們將把它投入到一個長期穩賺不賠的策略中。但是現在，在經歷了五年的低於預期回報之後，許多將大筆資金投入風險平價基金（就是這樣稱呼它們）的機構投資者要求退回資金。
包括新墨西哥州、俄勒岡州和俄亥俄州的公共養老金在內的投資者已經撤出資金，使這些基金的規模從三年前的峯值估計下降了700億美元。對於許多人來説，公司要求更多時間的請求——市場的下一個十年不太可能像過去那樣——聽起來空洞。
“長期以來，這一直令人失望，”新墨西哥州擁有約170億美元公共僱員養老金的顧問Verus Investments的董事總經理Eileen Neill説道，該養老金在去年12月取消了其風險平價配置。“風險平價真正成功的時候只有在大金融危機時期，那時是它的鼎盛時期。”
在疫情後的繁榮與衰退中表現平平的情況動搖了人們對達里奧創立的配置方法的信心，達里奧將Bridgewater打造成全球最大的對沖基金。該策略側重於根據每種資產的波動性進行多樣化配置，並經常利用槓桿來優化相對於承擔的風險的回報。建立。
在2008年金融危機後，隨着投資者尋求一種保護自己免受下一次重大災難的方式，風險平價蓬勃發展。但隨着投資者繼續投資股票，它們在上漲的年份表現不佳。然後，當市場在2022年出現崩潰時，重創像美國國債這樣的安全資產，它們受到的打擊更加嚴重。
令人失望的表現
近年來，風險平價大多落後於簡單的60/40組合
來源：彭博社、對沖基金研究、彭博社報道、養老金基金記錄
注：60/40指數包括60%的MSCI ACWI IMI指數和40%的彭博全球綜合指數
總的來説，根據行業的一個廣泛指數，自2019年以來，風險平價基金每年都落後於全球60/40基金。
這推動投資者撤資，從2021年的約1600億美元峯值下降到2023年底約900億美元，根據Verus根據eVestment數據編制的估計。
1996年首次推出，用於管理達里奧的信託資產，被宣傳為利用深入的經濟研究來打造最佳投資組合，而不是試圖預測下一個大事件。
與其冒險追逐高回報，該策略通常涉及跨越更廣泛的資產類別進行分散投資，如大宗商品和債券，並使每種資產成為投資組合波動性的平等驅動因素。為了保持風險平衡，曝光度可以根據價格波動的大小進行調整，使該策略成為華爾街最喜歡的替罪羊在拋售中。
艱難的環境
對於該策略的支持者來説，就在股價創下新紀錄時決定撤資反映了經典的投資錯誤。
“那確實是從過去十年的推理，我會説那是更為特殊的，”Man AHL核心策略總監Otto van Hemert説，Man AHL管理着約150億美元的風險平價。
那段時期以低利率為特徵，大部分時間提振了股票和債券。風險平價取得了正收益，但幾乎是默認情況下，不如將更多資金投入股票的簡單投資組合。然後，當美聯儲在2022年開始加息時，債券在大多數模型能夠做出反應之前暴跌。許多基金看到波動性超出其目標水平，甚至超過上一次金融危機期間的高點，根據Markov Processes International，一家分析公司。
在九月份向印第安納公共退休系統做的演示中，作為最大的風險平價管理者的Bridgewater承認其全天候基金的回報率低於預期。但該公司表示，在未來十年的視野內，它仍然是一種優越的現金配置方式，特別是考慮到股票收益可能停滯的風險。
根據印第安納發佈的幻燈片，“幫助創造偉大的股票牛市的重要長期力量正在減弱。”該州保持了其20%的風險平價配置。
全天候基金最受歡迎的版本，目標波動率為10%，在2022年損失了22%，幻燈片顯示，落後於大多數同行。這似乎是因為它對短期市場波動和相關性變化的反應較弱，根據Markov Processes的Michael Markov説。Bridgewater拒絕置評。
更廣泛地説，在去年大約有兩位數的漲幅中，全天候策略自推出近三十年以來，實現波動率約為10.7%，符合預期，據熟悉Bridgewater的一位人士稱。
失去信心
一大批公共養老金正在撤出風險平價資金
來源：公共記錄
資金管理人已經開始重新調整該策略，擺脱其最初作為一種幾乎被動的、長期的方法的起源。Fidelity Investments在2022年推出了一隻風險平價基金，可以進行主動交易以利用市場錯配，同時在調整敞口時考慮市場制度，合作組合經理Christopher Kelliher表示。
在Man AHL，目標風險基金自2014年成立以來每年都超過了HFR指數——這是其同行的一個衡量標準——van Hemert説關鍵是更加靈活地應對不斷變化的市場風險。這意味着在市場平靜時增加敞口，甚至在最動盪的時候大部分時間持有現金。
‘分散化的剋星’
即便如此，風險平價正面臨來自華爾街其他領域的激烈競爭，比如私人信貸基金和一直年復一年提供穩定回報的超級對沖基金。
“如果我的投資組合中有6%或8%的資金投資在其他地方，我寧願那個其他地方是一桶表現非常出色的對沖基金，”新墨西哥州公共僱員退休協會首席投資官Michael Shackelford説，該協會在去年12月削減了其風險平價配置。
在俄勒岡州，州投資委員會得出了類似的結論。到2020年7月，該委員會已經將超過10億美元轉移到了由Bridgewater、Man Group和PanAgora Asset Management管理的風險平價基金。但到2022年底，它改變了方向，取消了對風險平價的投資，因為該類別每年損失約6%。PanAgora沒有回應置評請求。
對於這一策略的支持者來説，這一舉措可能被證明是短視的，考慮到股票估值過高，而債券則提供了多年來最高的收益率。
“分散化的剋星是FOMO——根據定義，你總是會有一些後悔，”AQR Capital Management的Jordan Brooks説，該公司管理着137億美元的風險平價投資。“投資者的工作最終是不要回頭看，而是向前看，找到最佳的投資組合來應對未來十年。”
蘋果公司在中國的iPhone銷量在三月季度下降了19%，根據一家獨立研究公司的數據，這標誌着自2020年疫情爆發以來該設備在中國的表現最差。
根據Counterpoint Research的估計，這家美國公司在這個競爭激烈的市場中跌至第三位，與快速崛起的競爭對手華為技術有限公司大致持平。整個市場擴張約1.5%，當地品牌包括榮耀手機有限公司和小米公司引領增長。