墨西哥的精英在這次選舉中夢遊：JP Spinetto - 彭博社

Juan Pablo Spinetto

攝影師：Cesar Rodriguez/Bloomberg巴西弗納斯Centrais Eletricas Brasileiras水電站上的電力線。

攝影師：Jonne Roriz/Bloomberg颶風奧蒂斯過後的六個月，阿卡普爾科陷入困境。

它的街道仍然充滿瓦礫。 曾經價值數百萬美元的建築物被遺棄。 數十個交通信號燈不起作用。 這不僅僅是一場經濟和人道主義災難，也是一種國家恥辱。

但是在巨大的帝國世界酒店，這一切似乎並不重要，那裏是墨西哥主要銀行家們在關鍵的全國選舉前六週舉行年度峯會的地方。

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墨西哥精英似乎對克勞迪婭·謝因鮑姆的潛在勝利過於自滿，她是墨西哥總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾的親信。 企業領袖們認為她更像技術官僚，不那麼冒犯，並將實施更有效的政策； 一些人甚至希望她推出一個全面計劃來解決國家石油公司Pemex及其超過1.05萬億美元債務的沉重負擔。

在極不可能的情況下，如果對手Xóchitl Gálvez贏得了，這對商業也是有利的，因為她對市場持有積極態度（在她激情洋溢地向銀行家們做出演講時，我數了15次掌聲，而對於Sheinbaum只有3次）。無論如何，他們都很高興最終可以告別AMLO：儘管在他的任期內獲得了創紀錄的利潤，但他的干預主義風格從未受到好評。

這種相對樂觀低估了拉丁美洲第二大經濟體即將面臨的政治和金融風險。我來解釋一下：

Sheinbaum在民意調查中領先兩位數的優勢已有數月。她得到了AMLO的全力支持，擁有無限資源，並且她的競選活動基於這樣一個觀念：她是一位受歡迎總統的自然繼任者（她認為自己的政府是當前國家“轉型”的“第二層”）。她的策略是避免不必要的失誤，重複一個將國家置於所有重大計劃中心的劇本，並且在最具爭議的問題上不提供太多細節。她也沒有任何動機與墨西哥商界對抗，正如我在阿卡普爾科所見：“我們將建立良好的關係，我們需要共同努力，即使在某些問題上我們意見不一，也要進行對話以解決問題”，Sheinbaum對銀行家們説。

向有影響力的人承諾一切都會好起來是贏得選舉的穩妥方法。但這並沒有消除關於她將如何應對墨西哥一些最緊迫問題的疑慮，比如Pemex的財務狀況、不安全因素、腐敗問題和國家軍事化。

還有一個棘手的問題是財政賬户：在其六年任期的大部分時間裏宣揚節儉之後，AMLO讓墨西哥的財政赤字達到了自上世紀80年代以來的最高水平。下屆政府將不得不實施一個幾乎佔國內生產總值三個百分點的痛苦調整，這可能會導致經濟癱瘓。如果Sheinbaum贏得選舉，她將面臨將財政恢復到可持續軌道的艱鉅任務。我猜測：她會將調整分散在幾年之內，而不是增加税收或大幅削減預算，即使這會增加債務評級下調的風險。

誰提到了節儉？

AMLO執政期間的墨西哥財政赤字

來源：墨西哥財政和公共信貸部

墨西哥確實擁有穩固的經常賬户和便利的國際融資渠道。但它也面臨着政策擴張、經濟增長放緩、高利率、損害出口的“超級比索”以及持續的通貨膨脹等異常組合，據分析師稱，這種通貨膨脹可能會超過墨西哥銀行的目標，直至至少2026年。醫生會建議對這類患者要非常小心。

此外，我們不應低估唐納德·特朗普可能再次當選美國總統的可能性。他的反墨西哥言論在2016年已經幫助了他，而且請記住，美墨加拿大貿易協定將在兩年內進行審查。

與前任相比，精英們認為Sheinbaum是一個務實、接受新思想並專注於程序的人，例如在關鍵問題上，如能源轉型和氣候變化。鑑於她的學術背景，這很可能是真的。但這也是一種信仰。一切將取決於政治環境和她的領導能力，因為事實上這是一次不尋常的過渡。目前，Sheinbaum重複着她的老闆的口頭禪，甚至包括糟糕的想法，比如通過公眾投票選舉最高法院法官。

AMLO的鐵腕政策在他的任期內確保了墨西哥的政治穩定，他肯定不希望Sheinbaum偏離這條道路。事實上，AMLO希望繼續保持高度存在感。在離任前五個月，他提出了一些具有爭議性的措施，比如罷免國家最高法院院長或者徵用一家法國公司的氫氣工廠。考慮到他對自己的遺產如此着迷，他不會在最後一刻放棄權力。

墨西哥需要在多個領域進行改革，如教育、基礎設施（特別是在水資源方面）和安全（超過60%的墨西哥人表示在城市中感到不安全）。如果Sheinbaum試圖改變AMLO的路線，比如恢復對清潔能源的必要私人投資，她的政黨會聽從她的命令嗎？Morena黨內既有現實主義者又有激進分子，是一個垂直運動，建立在AMLO的模式之上：新領導者會遵循這個劇本嗎？AMLO會兑現他不會掩蓋她的承諾，留在他在恰帕斯州的農場嗎？這些問題似乎並未引起銀行家們的擔憂。

不要誤解我的意思。目前並沒有出現任何危機，我對墨西哥前景的樂觀態度依然堅定。該國接近充分就業，AMLO的社會計劃有助於維持內需，而對該國最大貿易伙伴美國出現衰退的風險似乎已被排除。最終，哪個國家沒有挑戰呢？

但是，仍然存在相當程度的政治和經濟不確定性。儘管實際工資和社會支出有所增加，AMLO將以每年略高於1%的平均GDP增長率結束他的任期。這一表現低於美國和巴西等其他地區領導者。近岸外包的機會是真實的，但如果沒有有效的政策支持，或者下一任白宮居民決定要把這些企業帶回美國，這個機會也可能會從手中溜走。

國際貨幣基金組織預計明年墨西哥的增長率僅為1.4%。這對於贏得選舉的人來説將是一個沉痛的歡迎。因此，下一任總統應該採取更多措施加快經濟活動，並找到一種能讓墨西哥人走向繁榮的發展模式。這將需要大膽的決策，並且考慮到財政限制，還必須讓私營部門參與其中。

在阿卡普爾科的街頭可以看到對自滿風險的證據，無論是在準備自然災害還是在重建過程中。這更加説明墨西哥的企業領袖們在這個政治過渡期間不應該繼續沉睡，等待總統提供有利於企業的框架。相反，他們應該更積極地施壓，以達成必要的規劃和細節，使之成為現實。

原始註釋： 墨西哥的精英們正在通過選舉熟睡：JP Spinetto

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巴西電力公司巴西電力公司（Centrais Eletricas Brasileiras SA），即Eletrobras，獲得債券持有人批准，以進行其在ISA Cteep-Companhia de Transmissão de Elétrica Energia Paulista的股份進行公開發行，知情人士稱。

這筆交易可能隨時發生，預計將籌集約40億雷亞爾（7.8億美元），知情人士表示，要求不透露討論尚未公開的信息。交易時間將取決於市場情況，知情人士表示。