私募股權是解決英國低估公司問題的方案 - 彭博社
Chris Hughes
走過去？英國倫敦證券交易所集團總部位於英國倫敦金融城。
攝影師：彭博社（2023年）
存在威脅。
攝影師：彼得·帕克斯/法新社/蓋蒂圖片社
交易101説不要將公司掛牌出售。公開招攬買家表明你已經沒有創意，並且如果有買家出現，會削弱你的談判立場。
但在危機情況下，有些規則必須被打破，這恰好描述了英國中型公司目前的困境。徵求競標可能是正確的策略。
監管推動了國內股票的自然所有者，英國養老基金，轉向債券。歐洲的MiFID II規則削弱了對小型和中型股票的分析覆蓋，並且流動性較低。倫敦和紐約市場之間存在頑固的估值差距。
美國的一切都更大
美國和英國公司估值之間存在巨大差距
來源：彭博社
注：股價與未來12個月預期收益。
的確，部分差異可以通過美國擁有更多高評級科技股來解釋。即使在“老經濟”部門內，美國公司的增長速度可能也比其英國同行更快。主要由國際公司組成的藍籌FTSE 100指數，在英鎊疲軟的情況下創下了新高。這仍然讓許多英國公司處於漂泊狀態，特別是在次級FTSE 250指數中。
彭博觀點新興地緣戰略產業複合體是雙贏阿森納？利物浦？切爾西？幫我選一支足球隊傑米·戴蒙在科技領域有競爭對手：硅谷銀行馬斯克推銷特斯拉夢想，但不要問細節你會期望這些落後者的估值自然而然地向上自我糾正。然而事實並非如此。因此，近年來人們更關注將上市地點轉移到美國，希望能獲得提振。但對於規模較小和中等的英國公司來説，被收購可能是實現他們認為自己應得估值的更為確定的途徑。這個市場提供的高溢價可以被視為對低起始價格的糾正，再加上一個用於控制權的額外支付。
問題在於是等待接近還是主動刺激。
以約翰·伍德集團為例。上週，由前艾略特管理公司激進分子弗朗克·圖伊爾創立的對沖基金斯巴達資本管理有限公司要求這家工程公司考慮在美國上市或自行出售。伍德一直在應對自己的一次失敗的收購。股價基本上還停留在2022年11月描述修復策略時的水平。實施工作尚未完成，但投資者並未對已取得的進展給予任何認可。股價接近分析師的平均目標價位的唯一時刻是在阿波羅全球管理公司去年考慮私有化該公司時。
生活在希望中
除了去年的收購興趣外，伍德的股價一直落後於分析師的目標
來源：彭博社
如果伍德今天進行首次公開募股，它肯定會選擇紐約。北美佔據了收入蛋糕的最大一塊；美國同行公司更受重視。但對於市值為13億美元的公司來説，是否值得為了移動上市而付出時間、費用和麻煩還是值得商榷的。
圖爾提出進行正式銷售流程更難以擺脱。以前可能會被視為典型的激進短期主義，但現在不再是這樣。
有人説，按照定義，上市公司總是可以出售的：任何人都可以以合適的價格購買大部分股份；如果有意義的話，出價會自然出現。嗯，並不一定。有時新業主需要一些勸説。
對於許多英國公司來説，自然的買家將是私募股權基金。即使在當今債務成本較高的情況下也適用。英國中型股票代表了具有企業家管理者的廉價、適合收購的目標。但收購公司有很多選擇，分析機會是耗時且昂貴的。他們會優先選擇一個表示願意達成交易的目標，而不是可能抵制的目標。
此外，收購巨頭不喜歡被視為嘗試並失敗。如果一家公司邀請出價，如果他們嘗試交易但沒有成功，他們會遭受較少的聲譽損害。
迄今為止，自我出售一直是小型或中型公司沒有真正獨立未來的一種方式。但從邏輯上講，當他們有真正的前景但遭受長期低估時，現在應該這樣做。
我們親眼所見才會相信
分析師預測伍德很快將開始創造現金而不是燒錢
來源：公司演示，由彭博編制的預測
精確的舞台設計很重要。理想情況下，董事會會在私下測試市場，並一旦明確會有不錯的報價就啓動拍賣。無論哪種方式，斯巴達建議伍德徵求興趣不僅對公司有意義，無疑也對許多英國公司有意義。
當然，對倫敦來説，情況變得糟糕。這種情況強調了促進英國股票受到國內持有的結構性改革的重要性。
想象一下，如果有一系列以良好價格收購富時250成分股。對其價值的驗證可能會為指數恢復一些上行動力，進而為私募股權行業在幾年後通過首次公開募股退出英國投資創造有利條件。
圍繞收購要約的主流敍事是它們是不好的，必須停止。事實上，它們可能是英國困境的權宜之計。
更多彭博觀點：
想要更多彭博見解嗎？ OPIN**。或者您可以訂閲我們的每日新聞簡報。**
在人工智能用機器取代人類之前，私人信貸的到來對香港的金融圈構成了一種存在威脅。
銀行正在小心翼翼地進行裁員。該行業就業人數從2021年的高點下降了約10%，至197,800人。然而，與股票和債券發行的消失相比，這個行業仍然感覺臃腫。