貨幣市場：美元之王面臨成為霸道綠背的風險 - 彭博社

毆打將繼續，直到士氣提高。

攝影：赫爾頓檔案館/蓋蒂圖片社

抵抗幾乎是徒勞的。

攝影師：迪馬斯·阿迪安/彭博社美元強勢到何時才算太強？“現在”將是大多數新興市場貨幣以及日本決策者的呼聲。甚至歐洲央行也表示正在關注外匯市場。

美元之王再度崛起

來源：彭博社

國債收益率的持續上升直接轉化為美元強勢，摧毀了其他貨幣的價值。目前還不是危機；但試圖預測頂點是徒勞的，而某些事情出現風險的可能性正在增加。隨着美國經濟變得越來越內部強大和自我沉迷，新興市場經濟體很可能首先遭受損失。

彭博社觀點投資者正在進行一次感性之旅 — 前往何方？IMF透露增長的秘密武器是美國的趕超津巴布韋的黃金不會解決該國的問題工黨不應輕視蘇格蘭民族黨所有的目光都聚焦在美聯儲身上，因為其經濟的無所不能讓美國央行處於一個困境之中，經濟放緩以及伴隨的通脹減緩的證據難以找到。美元對於美國政府不斷增長的債務負擔、日益擴大的赤字或者伴隨即將到來的總統選舉的潛在政治不穩定性仍然奇怪地毫不動搖。在地緣政治關切加劇的情況下，投資者仍然將美元視為將現金安全存放的首選，其收益率超過5%，同時也是在美國股市最新熱潮上進行投機的途徑。美聯儲主席鮑威爾現在已經承認市場擔憂，認為頑固的通脹將阻止央行降息。只要最終美聯儲基金利率確實會降息，世界可能會勉強接受更高的利率持續更長時間。但如果下一步的舉措竟然是加息 —— 明確指出，美聯儲絕對沒有目前在暗示這一點 —— 那將是非常令人心痛的。隨着包括金磚國家在內的一系列國家已經在擺脱美元作為默認儲備貨幣，黃金價格飆升創紀錄表明，過強的美元可能會加速這一進程。

美元壓力

新興市場貨幣今年一直承受着持續的壓力

來源：彭博社

此外，美元與油價上漲呈正相關也並不會有太大幫助。將綠色美元稱為石油貨幣有些牽強；然而，由於美國頁岩油勘探者有能力擴大規模，地緣政治緊張局勢推高了原油價格，這隻會增強美元的韌性。

全球影響

針對主要貨幣，美元的強勢也是深遠的

來源：來源：彭博社

國際貨幣基金組織本週公佈了全球經濟預測，分歧明顯且不斷擴大。美國國內生產總值預計今年將增長2.7%，是七國集團中表現第二的加拿大的兩倍多。但令人震驚的是國際貨幣基金組織對美國潛力的估計提升了0.6個百分點。與此同時，世界其他地區正變得越來越危險、分裂、負債和不平等。越來越危險、分裂、負債和不平等。過度的美國國內財政刺激正在證明對其他地方的工業具有毒性。歐洲央行行長克里斯汀·拉加德罕見地對歐元價值表示擔憂；週二，她警告説，管理委員會“必須非常關注外匯匯率的變化。”

在外匯市場的波動中，東亞貨幣的困境長長的名單也許是最令人擔憂的後果。日元可以自己照顧自己，最近幾個月其股市的相對強勢證明了這一點。如果日本央行有信心認為美聯儲對貨幣政策方向的任何潛在改變不會破壞任何干預的效果，那麼它將有足夠的火力可用。日本資源匱乏，因此弱勢貨幣嚴重損害了其國際收支；但這被出口的相應提振所彌補。儘管如此，隨着日元接近155兑美元，日本央行的信譽正在受到考驗。

亞洲不是今年的年份

日元可能是最弱的貨幣，但表現不佳是普遍的

來源：彭博社

中國也處於一個困境之中。週二，它出人意料地下調了其 每日參考匯率，這進一步削弱了人民幣對美元的匯率至五個月來的新低。韓國今年貨幣表現最差，因為它對其亞洲主要競爭對手非常敏感；韓元自2022年底以來最弱。這促使韓國財政部長崔尚莫發表了“嚴重關切”的言論。韓國央行行長李昌鏞表示韓國央行“準備採取穩定措施”。

中國、日本和韓國也陷入彼此之間的競爭三角形中，加劇了美元走強的後果。正如我的彭博社觀點同事 約翰·奧瑟斯指出的，日元對人民幣的匯率是30多年來最弱的。這種彈性只能拉伸到一定程度；但支撐操作失敗的下行風險相應更大。如果一個國家採取積極措施來支撐其貨幣，那麼其他國家很可能被迫做出相應回應。

亞洲其他地區不可避免地陷入了下行風險，儘管它們在疫情期間的相對錶現説明了該地區在經歷了前幾十年的重複危機後改善了其經濟管理水平。外匯儲備已經建立起來，利率提前提高，提高得更高，以保持領先一步。

印尼盧比已經跌至四年來的最低點，迫使 中央銀行進行干預。台灣元八年來最低，馬來西亞林吉特26年來最低（ 中央銀行已承諾支持），印度盧比對美元創下歷史新低。考慮到國際貨幣基金組織估計印度經濟今年將增長6.8%，這清楚地展示了美元飆升的強大影響。

新興市場貨幣的MSCI指數達到了今年的新低，但明顯 亞洲受到了最嚴重的影響。鮑威爾明確表示“我們非常非常清楚”美元走強的影響，但言而無信；作為世界儲備貨幣的保管人，有責任不要利用它來欺負全球貿易伙伴。

更多來自彭博觀點的內容：

• 是時候淘汰 2%通脹目標了：Marcus Ashworth
• 歐洲央行的延遲意味着 更多、更大、更快的降息即將到來：Marcus Ashworth
• 歐元下跌至與美元持平的可能性：Marcus Ashworth

想要更多彭博觀點的內容嗎？請點擊 OPIN <GO>。網頁讀者，請點擊 這裏 。或者訂閲 我們的每日新聞簡報 。

保羅·奧尼爾是喬治·W·布什政府時期的財政部長，在他的第一次海外訪問中遇到了爭議，因為他竟然質疑了常常被讚揚、有時被抱怨的強勢美元政策。奧尼爾繼承了克林頓時代的這一口號，並認為這不過是空話。這一信條在國內贏得了讚譽，但在國外尤其是在亞洲被認為毫無幫助。

奧尼爾認為，美國真正擁有的是一項強勁的經濟政策。如果增長強勁，相對於其他國家，這將反映在綠色美元的價值上。如果增長減弱，那麼美元將下跌。人們應該放鬆心情。這一建議在東京、首爾、雅加達和新德里今天和幾十年前一樣有用。當代財政部官員不像他們的前任那樣多談論外匯政策，也不會受到那麼多騷擾。但是強勢美元在實踐中確實存在，並反映了一個出乎意料的強大的美國經濟。2024年處於接收端的國家沒有太多選擇，但也不是完全無能為力。