印度選舉：市場歡迎莫迪不會做的事情 - 彭博社

Andy Mukherjee

沒有承諾。但沒關係。

攝影師：Prakash Singh/Bloomberg情況並沒有變得更容易。

攝影師：Justin Sullivan/Getty Images

2013年底，當高盛集團在印度經歷嚴重增長放緩後變得樂觀時，該銀行將其報告命名為“莫迪化我們的觀點。” 這是指納倫德拉·莫迪，當時市場上最受歡迎的總理候選人。莫迪的人民黨在其2014年競選宣言中使用了22次“改革”一詞，似乎是為了證明投資者支持他作為變革的代理人是正確的。

十年後，那種熱情幾乎蕩然無存。人民黨的2024年競選宣言仍然承諾“改革，表現，轉型。” 但其對經濟提供的具體內容很少——比如自動批准標準住房設計。莫迪誓言改變從低效的勞動力和農產品市場到整個銀行等整個行業的日子已經一去不復返。

Bloomberg觀點日本如何恢復其超級大國地位FTC對非競爭協議採取行動波音正在燒掉現金。這是好事。FTC禁止非競爭條款對美國經濟是一場勝利然而，全球金融業對印度領導人第三個任期的渴望非常高。“莫迪在印度做得非常出色，” 摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon) 週二在紐約經濟俱樂部説。高盛(Goldman)和摩根大通(JPMorgan)都預測，在6月4日的大選結束後，海外資本將湧入印度。（人民黨有望贏得競選。）

儘管如此，這標誌着市場和莫迪之間的新契約的開始，投資者們押注的是他不會做什麼，而不是他會做什麼。

第一個信念是，儘管莫迪3.0可能會變得更加專制，但這位印度領導人不會效仿中國主席習近平。股市仍將不得不研究線索，以確定哪個商業集團可能會被賦予豐厚的合同和有利的政策，但新德里不太可能對私營部門施加壓力。換句話説，不會出現像北京對其技術行業進行打壓那樣的令人不快的驚喜。

這對投資者來説應該足夠好了。畢竟，中國在過去三年沒有讓他們賺到錢。印度——和莫迪——有。

印度閃耀，中國黯淡

股市有充分理由支持納倫德拉·莫迪連任

來源：彭博社

注：兩個指數均以美元計價

第二個理解是，這位印度強人不會像土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)那樣，他被迫放棄了推動超低利率的努力，但在他的非正統政策引發通貨膨脹危機之前。即使在大流行期間，新德里仍堅持相當保守的財政立場，唯一對窮人的慷慨之舉是提供免費食品配給。而且，儘管面臨着一個仍然困擾着低質量工作的貧弱就業市場，但它在這種情況下做到了。年輕畢業生失業的可能性是不識字者的九倍。

然而，莫迪並不傾向於在免費食物之外擴大福利國家。他寧願面對國家失望的年輕人，也不願惹惱債券看守者。莫迪在本週的一次選舉集會上説，國大黨將“用母親和姐妹的黃金計算”，並將其重新分配給穆斯林和“滲透者”。反對派並沒有説過這樣的話。市場聽到的是：印度總理通過利用大多數印度教選民的恐懼而成功極化選票，他無需追求揮霍的 - 甚至是民粹主義的 - 財政政策來保持在印度貧困、人口過剩的北部地區的受歡迎程度。

這對固定收益投資者來説是令人 ger 的，他們將增加對印度1.2萬億美元公共債務的微薄持有，因為該債務將從6月起進入摩根大通的全球指數。新一批買家的出現將使目前是政府債券最大持有者的本地銀行能夠卸掉部分風險並將流動性投入到風險更大、回報更高的地方。

這就引出了莫迪如果獲得大多數選票的話，他實際上會做什麼：大量投資，藉助自由裁量激勵措施和保護性貿易壁壘。

執行總理願景的資產負債表並不缺乏，印度增長具有中國特色[。靠近莫迪的大亨高坦·阿達尼準備好做任何事情：港口、機場、電力、天然氣、道路、貧民窟改造、金屬、無人機、彈藥和導彈。而他並不孤單。塔塔集團希望在航空業到半導體等各個領域都做大，而穆克什·安巴尼的信實工業有限公司希望擁有14億印度人的數字生活和零售消費。JSW鋼鐵有限公司的薩吉安·金德爾看到電動汽車的機會，即使政府為特斯拉公司鋪設紅地毯。他們是國家隊中的四巨頭值得關注。](https://hk.outputnews.com/2024/bloomberg/news_2024_01_17_433268)

有一個很好的理由，為什麼議程不再是關於改革。畢竟，莫迪在他的第一個任期裏試圖讓投資項目更容易獲取土地。那次努力失敗了。然後總理試圖重塑農業市場。他再次失敗了，不是被政治反對派打敗，而是被北方的糧食農民打敗。2016年的破產改革已經被既得利益者劫持。

印度人民黨政府在2020年通過了新的勞工法，將29項單獨的立法合併為四項。四年後，它們仍被承諾為即將到來的改革，但實際上提供甚少，尤其是在社會保障方面。醫療保健方面也一直資金不足，儘管在新冠疫情期間估計有近500萬人死亡。在一個90%的人口甚至無法賺取每年2800美元的平均收入的國家，人們無法承擔高昂的個人醫療費用。他們寧願政府徵税並提供免費的全民醫療保健。

印度甚至無法承擔聯合利華自1888年以來一直在銷售給他們的肥皂和洗滌劑。大規模消費受到壓力，尤其是在農村地區；產品縮水回來了。購買力僅限於一小部分富裕階層。但市場並不擔心，因為儘管極端不平等，社會總體上是和平的，經濟正在“莫迪化”。

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