瑞士銀行在瑞士信貸收購中獲得兩位數市場份額，監管機構表示 - 彭博社

監管機構對美國國債對沖基金策略進行打壓可能會對短期信貸市場造成“重大”打擊，瑞銀集團的策略師表示。

所謂的基差交易，旨在利用國債期貨和債券之間的價格差異，由於其在2020年疫情爆發期間市場動盪中的作用，全球監管機構將其列為重點監管對象。

如果由於監管機構限制槓桿等原因，對沖基金退出這種基差交易，那將使國債期貨的相對昂貴程度增加，據瑞銀分析師邁克爾·克洛赫蒂和馬修·米什表示。

這將對資產管理人造成問題，他們使用這些期貨來複制國債表現併為企業債券騰出資金。他們將需要轉而購買現金國債而不是企業債券，這將導致短期信貸市場出現“重大溢出”，瑞銀警告稱。

“對沖基金承擔這種交易另一方的成本增加，可能會提高實際資金投資者的成本，”他們在一份致客户的備忘錄中表示。“最終，如果成本過高，實際資金投資者將尋求解除期貨和信貸交易的頭寸，”他們説。

問題在於這種交易涉及大量借貸，當意外事件導致市場波動性增加時，可能會引發爆倉，迫使基金一次性拋售其持倉。

本月早些時候，國際貨幣基金組織警告稱，一小部分基金在國債市場上積累了如此巨大的空頭押注，以至於在壓力時期可能會破壞更廣泛的金融體系。美聯儲3月的一項研究估計，自2022年第一季度以來，對沖基金已經積累了至少3170億美元與基差交易相關的國債持倉。

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儘管瑞士銀行團隊表示他們不認為基礎交易是高優先級的系統性風險，但他們確實看到潛在的監管打擊對對沖基金定位造成的成本上升跡象。還有一個擔憂是美聯儲資產負債表的收縮可能導致回購利率飆升，類似於2019年看到的情況，迫使對沖基金減少依賴回購融資的基礎交易等頭寸的風險。

“我們認為基礎交易現在面臨的主要風險是美聯儲將其資產負債表收縮得太遠，以及對對沖基金定位的監管限制將提高他們的成本，”克洛赫蒂和米什寫道。

瑞士聯合銀行集團在瑞士某些市場的股價通過收購瑞士信貸（Credit Suisse）增長了兩位數，該國競爭監管機構表示。

競爭委員會（ComCo）在伯爾尼舉行的年度新聞發佈會上表示，已審查了不同銀行在零售銀行業、私人銀行業、公司銀行業和資產管理等市場的存在。