印度加入摩根大通債券指數意味着什麼：快速解讀 - 彭博社

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全球資金正在湧入印度的1萬億美元主權債券市場，以迎接該國加入全球債務指數。摩根大通去年宣佈將從6月開始將印度政府債務納入其基準新興市場指數，這對亞洲第三大經濟體來説是一個里程碑。

這給海外投資者提供了一個有力的理由，將資金投入以盧比計價的印度政府債務，因為該債務在新興市場中提供了一些最高的回報。這一舉措還意味着摩根大通將能夠在排除俄羅斯後，宣傳更大的多樣化，同時美國與中國之間的地緣政治緊張局勢仍在持續。

對印度而言，這預示着其國內和全球金融市場之間的更大連接性——以及潛在的更低借款成本。

1. 背景故事是什麼？

印度於1991年開始放寬經濟管制，但所有借款均在本地以盧比債券進行，因為它希望避免那種導致亞洲貨幣危機和其他崩潰的美元依賴。但在2019年底，印度開始 努力獲得債券指數的准入，以通過產生額外需求來降低借款成本——並宣傳其財務紀律。隨着新冠疫情對經濟造成嚴重衝擊，政府以創紀錄的水平借款以資助數十億美元的刺激計劃，它 向海外投資者開放了其主權債券市場的一部分。然而，當時，全球資金正在出售新興市場資產以囤積美元。最近，外國投資者 在去年年底持有的印度主權債務不到2%，而上限為6%。這是任何大型新興市場中最低的之一。新德里 對外國人的税收變化感到猶豫，這將促進印度債務在國際平台（如Euroclear）上的交易。還有關於向外國投資者授予税收豁免的國內政治反對意見。然而，這些擔憂被投資者對新興市場主權債務更多選擇的需求所壓倒。

2. 現在會發生什麼？

摩根大通表示，當去年九月宣佈印度納入其新興市場指數時，共有23只債券的名義總值約為3300億美元符合資格。納入將分階段進行，持續十個月，每月大約1%的權重，最高權重為10%。繼摩根大通之後，彭博指數服務有限公司今年早些時候表示，它也將在其新興市場本幣指數中從2025年1月起添加印度的完全可接入路線或FAR債券。印度自2021年3月以來也一直在FTSE Russell的新興市場債務指數的觀察名單上。彭博社是彭博指數服務有限公司的母公司，該公司管理與其他提供商競爭的指數。

印度將在指數中獲得最高可能的權重

來源：摩根大通

3. 為什麼要擴展指數？

俄羅斯在2022年入侵烏克蘭後被排除在摩根大通的新興市場指標之外，可能為指數編制者提供了用印度債務填補這一空缺的動力。中美之間持續的地緣政治緊張局勢使投資者在尋找新機會，尤其是在本幣新興市場債務方面。雖然外國人在印度債券市場的角色較小，但近年來資金流入有所增加，該國的資產在金融動盪中表現出韌性，抵禦了其他發展中國家的衝擊。

在6月納入之前，投資者急於購買債券

來源：印度清算公司

4. 潛在的好處是什麼？

投資者將能夠多樣化他們的投資組合，並將資金分配到全球第五大經濟體的高收益市場。對於印度來説，這是一個利用更大流動性池以滿足日益增長需求的機會。根據渣打銀行的説法，印度的債券市場在納入後可能會看到高達300億美元的額外流入。這筆資金是印度融資其經常賬户赤字所需的，隨着中東地緣政治緊張局勢的升級，原油價格上漲可能導致淨能源進口國的貿易平衡惡化。儘管許多外國投資者將與指數決策相關，但對他們的更大審查也可能重新激勵總理納倫德拉·莫迪削減在疫情期間激增的財政赤字。例如，今年年初的選舉前預算給債券交易者帶來了積極的驚喜，政府將年度借款減少了約一萬億盧比（156億美元）。

5. 那麼擔憂呢？

政府和中央銀行仍然擔心外國流入會增加本地市場的波動性。官員們過去曾擔心“熱錢”在離岸市場進出所帶來的後果。印度儲備銀行的貨幣政策決策可能也需要更加重視外國債券投資者的反應。同時，資金管理者指出，Euroclear問題、交易效率和税收透明度是障礙，這些問題並沒有消失。為了讓印度從指數納入中獲得最大收益，使外國投資者更容易將資金投入本地債券至關重要。

6. 對市場的影響是什麼？

在全球債券市場動盪不安的時刻，指數新聞使印度收益率相對穩定。基準10年期收益率自去年以來上升了約十個基點，而同期類似期限的美國收益率則上升了超過100個基點。從長遠來看，隨着外資流入的增加，該國可能會看到結構性較低的利率。這一納入也可能為印度盧比提供一些緩解，盧比一直在接近歷史低點交易。

參考資料

• 彭博經濟學的阿比謝克·古普塔對債券納入及更多內容發表了他的看法。
• 彭博社評論員安迪·穆克吉談到外國投資者如何看待印度。
• 印度的養老金基金在該國金融市場中發揮着日益增長的影響力，直接與主要債券投資者競爭以確保債務銷售。
• 更多關於印度失業問題、其不斷增長的人口以及其在金磚國家的成員資格的快速信息。