中國激增的工業貸款流向錯誤的地方 - 彭博社

隨着中國的工業產能成為關鍵貿易問題，向該行業發放的中國銀行貸款激增常被視為北京正在進行新的 製造業推動的證據，這可能會使全球市場充斥着廉價商品。

但 Rhodium Group 的研究人員對這些貸款的審查顯示，實際上有相當一部分資金並沒有流入製造業。相反，他們發現，信貸增長是由於向地方政府相關實體和金融投機的貸款膨脹，突顯出制約世界第二大經濟體的低效。

中國工業貸款激增，但製造業份額下降

金融套利和債務再融資推動了非製造業貸款

來源：Rhodium Group

Rhodium在4月24日的報告中指出，製造企業在整體新工業信貸中的貸款份額從2020年初的80%下降至第四季度的63%。

“現實是，中國的國內信貸需求極其疲弱，”包括Endeavour Tian在內的Rhodium分析師寫道。“金融系統效率極低，將新信貸引導到金融套利和地方債務重組，而不是新的製造投資。”

製造業是中國試圖在 房地產危機削弱其前景後使國家恢復快速增長的核心，儘管這一策略有可能進一步惡化與美國和歐盟的 貿易緊張關係。

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自2020年以來，工業部門的中長期 貸款 增長加速，到2023年中期同比達到33%。在同一時期，房地產貸款因房地產市場下滑而急劇放緩。

快速的工業貸款增長掩蓋了疲弱的需求：Rhodium

信貸激增常被認為是由地方政府融資平台貸款和其他因素造成的產能過剩

來源：中華人民共和國人民銀行

但Rhodium發現，工業貸款的增加主要是由於銀行對地方政府融資工具的 再融資——這些公司代表省市借款以資助基礎設施——以及 在疫情期間對小企業的延長貸款償還。許多公司還利用廉價銀行貸款，將其轉入長期定期存款和投資產品以獲取利潤。

這解釋了2022年至2023年間，工業貸款增長激增與製造業投資增長放緩之間的脱節，研究人員表示。

中國工業貸款增長超過工廠投資

貸款增長加快，但2022年至2023年中期投資放緩

來源：中華人民共和國人民銀行，國家統計局

“其他資金來源可能是目前北京工業政策推動的更重要驅動因素，而不是國有商業銀行，”他們寫道。

中國最高領導人在十月呼籲“更多金融資源用於促進技術創新和先進製造”在中央金融工作會議期間。在四月發佈的一份文件中，國家金融監管機構承諾提高中長期貸款在製造業整體信貸中的比例。

但由於對貸款使用效率低下的擔憂，中國人民銀行最近幾個月承諾調查金融系統中“閒置”的資金，這些資金並未惠及實體經濟。中央銀行正在“密切監測”企業借款轉為存款的做法，並加大力度確保資金使用更高效，副行長徐長寧告訴記者。