為什麼 $CVC@NA 的“吃什麼就殺什麼”薪酬模式脱穎而出 - 彭博社
Marc Rubinstein
攝影師：Simoneemanphotography/iStockphoto
市場上的一天令人困惑。
攝影師：SCOTT OLSON/AFPCVC資本合夥公司上個月的首次公開募股重新引發了華爾街長期以來關於如何最好地激勵金融家的辯論。在其行業的角落裏，CVC仍然採用“吃掉你殺死的東西”模式，向交易者授予他們所產生利潤的固定份額。“根據交易團隊的收益模型，”該公司在其招股説明書中解釋道，“如果投資成功退出，投資團隊成員將從該投資的收益實現中個人受益。”
彭博社觀點像拜登一樣，波音的新首席執行官應該是一個“橋樑”領導者哈馬斯新首領是沙漠火藥桶中的縱火犯馬斯克這個邊緣人正在將加州推離特斯拉KKR的17億美元公關交易可能容易搞砸對於CVC的投資專業人士來説，這可能非常有利可圖。該公司估計，根據目標回報，其私募股權基金在剩餘生命週期內可能產生151億歐元（161億美元）到276億歐元的收益權。大約40%的收益將分配給投資團隊，參與的277名員工的平均薪酬可能高達4000萬歐元（4300萬美元）。負責最大、最成功交易的人將賺得更多。
其他公司採取不同的方法。在最近的投資者日上，KKR & Co. 創始人亨利·克拉維斯反思了他公司的起源：“我們來自貝爾斯登，無論好壞，貝爾斯登都是一種‘吃你所殺’的文化。每個人都在四處奔跑，説，我做了這個，我做了那個。”對此，他和聯合創始人喬治·羅伯茨着手建立一種文化，“每個人的報酬取決於公司的表現，並且是從資產負債表中支付的。這是有原因的——這是一個非常重要的原因——那就是每個人都會互相幫助。”如今，雖然KKR為內部人員保留了與CVC類似的收益份額，但並沒有規定具體投資團隊能獲得多少。
這種緊張關係在金融服務的其他領域也出現。在他的書中《交易遊戲》 ，前花旗集團利率交易員加里·史蒂文森回憶起在2010年代初期，“我工作的公平利率是7%。”每年，他都會自信地參加獎金會議，確信能拿到相當於其交易利潤7%的薪水，無論銀行整體表現如何。在2011年，他拿回了245萬美元，是前一年收入的三倍多，儘管公司整體固定收益交易收入下降了24%。
這種模式的一個問題是，它對損失的考慮並不好。CVC通過設置負抵消來解決這個問題，以便在計算投資專業人士的收益時，將損失與收益進行淨額抵消。到目前為止，該公司的實現損失比率在其最近的三隻私募股權基金中僅為1.1%，因此這並不是一個問題。投資銀行在損失更為普遍的情況下，通過建立緩衝來應對，這反映在員工的收入份額下降上。去年，高盛集團支付了34%的收入作為薪酬，低於2011年的42%。
零售經紀公司更容易，因為經紀人往往不會產生虧損。他們根據一個網格獲得他們產生的費用和佣金的一部分。像美國銀行公司旗下的美林證券和摩根士丹利 支付給經紀人40%到43%的收入，基於60萬美元的收入生產。品牌認知度較低的地區經紀人通常支付更多，在斯蒂費爾金融公司（Stifel Financial Corp.）的情況下，甚至高達49%。與金融行業的其他公司一樣，他們也會推遲一部分支付，以留住員工。
儘管虧損可能不是問題，亨利·克拉維斯（Henry Kravis）對這一模式會抑制整合文化的反對意見依然存在。經紀公司通過微調網格來引導戰略目標來解決這個問題。例如，今年，摩根士丹利 取消了對小賬户的支付，以促使員工專注於高端客户，並將低價值賬户交給呼叫中心和在線服務；它還取消了寫貸款的信用，並增加了對大型貨幣市場基金餘額的信用，反映了管理層目前希望如何定位業務。
最近，“吃你殺死的東西”被多經理對沖基金公司如千禧管理公司（Millennium Management LLC）和城堡投資公司（Citadel LP）採用，以推動他們的增長。投資組合經理可以獲得他們產生的利潤的15-20%的報酬，公司動態分配資本以降低風險。在許多情況下，團隊之間的整合被積極抑制，以最小化績效相關性，因此該模型不會表現出與私募股權或銀行業相同的下行風險。
隨着公司制度化，並引入外部資本，它們歷史上引入了促進更大公司內部合作的措施。特別是隨着技術的發展，個人的貢獻在某個時刻變得從屬於公司的特許經營。華爾街的機構銷售業務幾十年前進行了徹底改革，用佣金池取代了個人支付（貝爾斯登是一個顯著的例外）。“對於真正的團隊合作者來説，在這種設置下，機會幾乎是無限的，”回憶道鮑勃·門舍爾，戈德曼·薩克斯修訂系統的設計者。
在當前時代，CVC看起來像是一個例外。隨着其轉型為上市公司，外部股東將密切關注該模型的表現。“吃你所殺”始終有其位置，但它是否能夠擴展——那是另一回事。
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