彭博晚間簡報：6萬億美元美國貨幣市場即將迎來重大變化 - 彭博社

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紐約證券交易所（NYSE）交易大廳的交易員。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社在即將出台的新規之前，資金開始調整其在6萬億美元的美國貨幣市場中的持倉，這些新規可能會提高對政府證券的需求，而犧牲風險較高的資產。截至四月中旬，大約五隻這些基金——包括兩隻最大的——已宣佈計劃轉為僅持有政府證券或完全關閉，以避免今年晚些時候生效的證券交易委員會措施。從十月開始，這些變化意味着在金融壓力時期，從某些基金中提取資金將變得更加昂貴。這一轉變也可能刺激對政府支持的工具的需求增加，從國庫券和機構折扣票據到回購協議，同時減少對商業票據和存款證的需求。然而，這一重大重組何時真正發生仍然懸而未決。“到目前為止，只有少數跡象，”巴克萊策略師約瑟夫·阿巴特在週二給客户的報告中寫道。

以下是今天的頭條新聞

國防部長勞埃德·奧斯汀表示，美國已暫停向以色列供應“高載荷”彈藥，原因是擔心對加沙城市拉法的潛在軍事攻勢。此次交付原定包含3500枚炸彈，分為2000磅和500磅的炸藥。以色列需要考慮保護拉法的平民，奧斯汀週三表示，美國希望“不發生重大沖突。”華盛頓擔心大型炸彈可能對拉法等密集城市地區造成進一步損害，約140萬巴勒斯坦人在那裏躲避以色列與哈馬斯的戰爭。哈馬斯的衞生部表示，在10月7日以色列稱1200名以色列人在哈馬斯武裝分子的襲擊中遇害後，戰爭期間幾乎有35000名巴勒斯坦人被殺。拜登總統決定暫停向以色列供應炸彈，是對內塔尼亞胡總理在加沙戰爭中表現的幾個月不滿的結果。而拜登可能還沒有結束。

以色列士兵在拉法邊境向南加沙地帶開火。攝影師：Mostafa Alkharouf/Anadolu像軍團一樣的不滿前員工，霍華德·舒爾茨在社交媒體上抱怨他老公司出現的問題。在沒有點名的情況下，這位前星巴克首席執行官批評了他的繼任者，寫道在一次顯著的季度收益失利後，“必須有悔意，”Beth Kowitt在彭博社觀點中寫道。但她補充説，如果這位前咖啡王真的想幫助星巴克，他應該停止破壞它。

華納兄弟探索首席執行官大衞·扎斯拉夫被認為已命令他的下屬尋找額外的成本削減機會。這可能意味着在過去一年中已經裁減了超過2000個職位的公司將會有更多裁員。對客户來説也有壞消息：這家公司——CNN、HBO和華納兄弟工作室的母公司——也決定提高訂閲價格。

大衞·扎斯拉夫攝影師：David Paul Morris/彭博社美國抵押貸款利率自3月底以來首次下降，給購房者帶來了一些緩解，並提升了購房和再融資的申請。截止到5月3日的一週內，30年期固定抵押貸款的合同利率下降了11個基點，降至7.18%。

對於俄羅斯的超級富豪來説，這是艱難的時刻。隨着弗拉基米爾·普京在烏克蘭的戰爭進入第三年，富人們逐漸習慣於他們在西方不再受歡迎的想法，傳承財富的方案變得非常困難。即使是塞浦路斯和瑞士——一些俄羅斯富人最喜歡的地方——也實施了禁令，禁止向以俄羅斯國籍人士為信託人或受益人的家庭信託提供管理服務。

Instacart提升了一位前Uber老將為首席財務官，同時報告第一季度的收入超出分析師預期。艾米莉·魯特（Emily Reuter）在六個月前以財務副總裁的身份加入Instacart，本週將擔任新職務。尼克·喬瓦尼（Nick Giovanni）在公司工作三年後，將在去年幫助Instacart完成首次公開募股後退休。

**對於一位高管來説，**露得清失去方向的最明顯跡象是他們的女兒開始購買CeraVe洗面奶和保濕霜。這個家庭的貨架上堆滿了露得清的產品，但這位20歲的女孩想要的是她在TikTok上看到的品牌。擁有露得清和Aveeno的Kenvue，其護膚市場份額從2019年的23%驟降至2023年的不到14%——當時它是美國最大的品牌。露得清為何錯失了420億美元的美國美容市場？因為它在競爭對手全力以赴時選擇了退縮。

露得清品牌防曬霜攝影師：彭博社### 你明天需要知道的事情

• 特朗普的四次起訴中的第二次可能會推遲到2024年選舉之後。
• 這家公司正在宣揚美國核能的復興。
• 芯片設計公司Arm在給華爾街提供温和的預測後遭受打擊。
• 彭博社觀點：蘋果的無感iPad廣告引發最黑暗的人工智能恐懼。
• 在蘋果的高管團隊中，誰將替代蒂姆·庫克離開後的職位？
• 泰國將再次使大麻非法，政策發生逆轉。
• 微軟的Xbox計劃在工作室關閉後裁減更多職位。

紐約五月藝術拍賣面臨重大揭示

可憐的拍賣行專家們。當他們忙於為紐約至關重要的春季拍賣會準備作品時，一場市場下滑使許多潛在的寄售者保持觀望。“賣家在這段時間似乎有些謹慎和緊張，因為有強勁的逆風，”蘇富比全球主席兼全球美術部負責人布魯克·蘭普利説。“他們在想，如果可以選擇等待，也許他們應該這樣做。”這對蘇富比、佳士得和菲利普斯來説不是好消息。這是近年來第一次五月拍賣季幾乎沒有重大遺產銷售——這些風向標拍賣周通常建立在這樣的收藏之上。事實上，這個季節可能會揭示藝術市場的真實健康狀況。

大衞·霍克尼的草坪被灑水，來自1967年，估計價值2500萬到3500萬美元。來源：佳士得週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，日經指數下跌了12%。在首爾，韓國綜合指數下跌9%。當紐約開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌6%。加密貨幣下跌；VIX，股市波動性的指標，飆升；投資者湧入國債，這是所有資產中最安全的。

週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最後一擊，或是漫長衰退的開始，目前無法知曉。週二，一些受創最嚴重的市場反彈，日本的主要指標上漲超過10%，儘管很少有人説已經觸底。

有一點是明確的：支撐金融市場多年增長的支柱——全球投資者寄予厚望的一系列關鍵假設——已經動搖。回頭看，這些假設顯得有些天真：美國經濟不可阻擋；人工智能將迅速徹底改變各地的商業；日本永遠不會加息——或者根本不會加息到真正重要的程度。

在過去幾周，迅速湧現的證據削弱了每一個假設。7月就業報告在美國表現疲軟。大型科技公司的人工智能驅動的季度收益也是如此。而日本銀行今年第二次加息。

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## 大視野

全球市場拋售背後的三個觸發因素

16:34

這一連串的衝擊使投資者突然意識到，例如，在不到兩年的時間裏，Nvidia Corp.的股價上漲了1,100%或大量購買被打包成債券的垃圾評級貸款，或在日本借錢並將其投入在墨西哥獲得11%回報的資產中所固有的危險。在三週的時間裏，全球股市已抹去約6.4萬億美元的市值。

“這是偉大的解開，”新加坡瑞穗銀行經濟與戰略主管Vishnu Varathan説。在交易員的行話中，試圖在資產下跌時選擇正確的時機購買，就像試圖抓住一把掉落的刀。今天，Varathan説，“到處都是掉落的刀。”

全球市場恐慌引發日本市場暴跌

Nikkei 225指數暴跌超過12%，全球市場劇烈波動

來源：彭博社

這樣的市場恐慌會帶來大大小小的風險。其中最顯著的是：如果拋售放任不管太久，可能會攪亂金融系統的運作，減緩貸款，併成為將全球經濟推向許多人現在所擔心的衰退的最後一根稻草。

這促使人們呼籲聯邦儲備開始降低利率——一些人甚至認為，可能在下一個定於九月的政策會議之前就開始。債券市場上，短期國債的湧入短暫地將兩年期票據的收益率壓低到十年期債券之下，這是兩年多以來的第一次。這種被稱為反轉的現象使收益率曲線恢復到其通常的形狀——這種變化通常被視為即將到來的衰退的跡象。

美國收益率曲線的反轉反映了交易者的衰退焦慮

收益率曲線的一個關鍵部分在兩年內首次正常化

來源：彭博社

注意：數據反映了從2022年6月到2024年8月2日的收盤基礎。8月5日的數據反映了盤中最高點。

對於埃德·亞爾登尼（Ed Yardeni）來説，這位密切關注市場達半個世紀的經濟學家，市場的突然崩潰讓他想起了1987年的黑色星期一——那一天的暴跌使道瓊斯工業平均指數縮水了23%。這很可怕，但亞爾登尼指出，最終並不是經濟厄運的預兆。

當時，“暗示是我們正在經歷或即將陷入衰退，但這根本沒有發生，”經營亞爾登尼研究的亞爾登尼在彭博電視上説。“這實際上更多與市場內部有關。我認為這裏也有同樣的情況。”

埃德·亞爾登尼。攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社在當前的牛市中，市場也因過早的衰退恐懼而受到衝擊。這種恐懼在去年初短暫的銀行恐慌中爆發，然而當美國經濟繼續強勁增長時，這種恐懼幾乎同樣迅速地消退。股市也從2022年遭受的重創中強勁反彈，今年徘徊在歷史高點。

但最近幾天，全球情緒的變化非常明顯，打破了通常的夏末平靜，並擾亂了度假計劃。

彭博社策略師的看法……

“這是一個有些特立獨行的變化，其全球影響隨着套利交易的解除而顯現。一旦頭寸被清理，就沒有必要繼續擔憂日本以外的風險資產。這就是為什麼日本資產率先下跌的原因，也是它們在反彈中可能滯後的原因。”

—加菲爾德·雷諾茲，市場直播團隊負責人。閲讀更多關於MLIV的分析

隨着市場損失的加劇，米勒·塔巴克公司的首席市場策略師馬特·梅利匆忙回到他在倫敦租住的地方，拿出了他的筆記本電腦。他和家人正在那裏度假，但這些計劃現在泡湯了。和雅爾德尼一樣，他也記得1987年的崩盤以及它給他的震撼，並表示週一早上感到有些似曾相識。

“你不會每天都這樣醒來，”梅利説。“我記得1987年時的情況。”

美國紐約納斯達克市場網站顯示的股市信息。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社引發週一動盪的力量已經持續積累了數週。

在七月初——正當科技股達到峯值時——日元開始急劇升值，投資者預計日本銀行將加入其他中央銀行，減少貨幣刺激。這促使交易員解除所謂的套利交易，即在日本相對便宜地借款並在其他地方投資，以保留他們所獲得的利潤。這反過來對全球市場施加了賣壓，因為借來的資金被歸還。

這之後是一系列穩定的財報發佈，進一步加劇了人們對大型科技股的擔憂——這些股票推動了近期的反彈——它們的漲幅過大，而公司尚未從對人工智能的大規模投資中獲得任何利潤紅利。亞馬遜公司和英特爾公司在令人失望的業績後均大幅下跌。

與此同時，債券市場不斷閃現出日益加劇的擔憂，數據顯示經濟的某些部分開始降温。到週三——當美聯儲將利率維持在超過二十年的高位時，日本銀行收緊政策——債券已經反彈。然後在週五，隨着失業率上升和就業增長遠低於預期，它們進一步上漲。

在華爾街，各經濟學家開始預測美聯儲需要採取半個百分點的降息或在會議之間採取行動——這種措施通常是為危機而保留的。

小森正樹在週一早上6點抵達瑞穗證券公司的大手町辦公室，準備應對市場的大幅波動。但即使他也對拋售的規模感到驚訝。

隨着日元因日本銀行的加息而飆升3%，日經指數在整個交易過程中暴跌。投資者因擔心強勢貨幣會侵蝕其出口導向公司的收益而逃離日本股票。到交易結束時，日經指數的跌幅是自1987年以來最大。

“這超出了我所有的預期，”東京的首席桌面策略師Omori説。“我們正進入一些難以想象的交易領域。準備迎接更多。”

恐懼指標飆升

VIX打破了數月的詭異平靜

來源：彭博社

損失波及到其他亞洲市場和歐洲，主要股指下跌，隨後蔓延到美洲。它也滲透到信用市場，至少有兩家公司——無線基礎設施提供商SBA Communications和主題公園運營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總價值38億美元的貸款交易。

到美國下午晚些時候，股市從低點反彈，納斯達克綜合指數下跌3.4%，債券市場也趨於穩定。但這對感到不安的交易員們並沒有太大安撫，他們對這是否只是另一個虛驚感到猶豫。

“我仍然感到擔憂，”Miller Tabak的策略師Maley説。“我們仍然擔心盈利和經濟。”

由於最近關於美國經濟衰退的討論——大多被視為為時尚早——引發了警告，認為今年的股市狂歡已經走得太遠，全球市場再次遭遇波動。

從紐約到倫敦和東京，股票遭到重創。正當市場開始慶祝美聯儲關於首次降息的信號時，卻遭遇了一場完美風暴——疲弱的經濟數據、令人失望的企業盈利、過度的頭寸和糟糕的季節性趨勢。雖然S&P 500削減了一些損失，但在強勁的交易量中遭遇了近兩年來最大的下跌。以科技股為主的納斯達克100經歷了自2008年以來最糟糕的月初表現。華爾街的“恐懼指標”——VIX——在某一時刻記錄了自1990年以來的最大漲幅。