日本市場崩潰後，日本央行因加息時機受到批評 - 彭博社

日本銀行總部位於東京。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg東京規則：利率上升，市場崩潰。

攝影師：Noriko Hayashi/Bloomberg這 上週日本銀行的貨幣政策收緊引發了一波批評，因為這導致了日本股市的歷史性暴跌，並加劇了全球市場動盪——這可能使進一步加息的計劃擱淺。

“日本銀行需要對經濟數據和市場保持謙遜，”樂天證券經濟研究所首席經濟學家、前日本銀行官員的Nobuyasu Atago説。“日本銀行在糟糕的經濟數據面前加息，表明它沒有關注數據。”

行長上田和夫上週反覆強調，日本銀行決定基於經濟和通脹數據增加利率，這些數據表明發展與之前的預期一致。他還表示，只要這一趨勢持續，利率將繼續上升。但最嚴重的股市拋售 數十年來 現在讓分析師開始認為中央銀行的舉動過早。許多人正在改變預期。

“這是一個時機不當的加息，”大和證券公司的首席市場經濟學家巖下真理説。“日本央行必須觀察美國經濟是否會進入衰退或軟着陸，然後才能採取下一步行動。至少，九月和十月的加息現在已經不在考慮之中。”

日本央行7月31日的決定幫助日元從近幾乎數十年的低點反彈，這對日本消費者的購買力造成了壓力。但現在，貨幣的快速上漲——在過去一週對美元上漲約8%——正在打擊出口商的盈利前景，導致股市下跌。

而這正是在日本央行結束了購買交易所交易基金的計劃的背景下，官員們本可以利用這一工具來防止股市暴跌。

在過去幾天的市場下跌之前，大多數經濟學家預計日本央行將在年底之前再次加息，因植田的鷹派言論。上週，彭博社的一項調查中有68%的人預計政策利率將在年底前達到0.5%，而當前為0.25%。

戰略轉變

日本央行自植田的前任黑田東彥以來，一直採取非常漸進的貨幣刺激撤回策略——在最終放棄0%的10年期收益率目標之前，擴大了容忍帶，並縮減了債券購買。這使得一些全球觀察者在日本央行上週三不僅將基準利率提高到十多年來的最高水平，還大幅削減債券購買時，顯得轉變的跡象更加明顯。

一些人推測政治壓力可能參與其中。

“我不禁想到，政治因素可能是決定背後的原因，”Atago説。“我別無選擇，只能將此解讀為政治與日本銀行之間在如何應對日元疲軟方面的溝通信號。”

Atago表示，消費和生產數據過於疲弱，無法證明加息的合理性。由於通貨膨脹侵蝕了人們的購買力，實際消費支出在截至三月的四個季度中均有所縮減。

日本執政黨中的兩位高級政治家上個月在決策前罕見地對日本銀行政策發表了看法。重量級人物茂木敏充 表示日本銀行應該更清楚地表明其正常化政策的意圖，而內閣成員河野太郎 則對日元疲軟發表了看法，同時討論了日本銀行。

政治計算

這些評論顯示，政治計算隨着時間的推移發生了顯著變化。在通縮時代，政治家們曾施壓中央銀行放寬政策，並推遲收緊。前首相安倍晉三在2014年公開表示，政府反對在2006年結束量化寬鬆和取消零利率政策。

在週一歷史性的市場波動後，財政大臣鈴木俊一 表示他“非常關注”股市，並且政府在判斷形勢時需要保持冷靜。

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* “重磅”日本銀行決定讓植田走上更高風險的加息之路 * 大多數日本銀行觀察者在植田的鷹派言論後重新考慮加息步伐 * 前官員表示，日本銀行可能在10月加息，因重大轉變

不過，其他人支持中央銀行的最新決定，並將近期市場動盪更多歸因於美國數據和聯邦儲備委員會未降息的決定。

Monex Group Inc.的專家董事Jesper Koll表示：“日本銀行沒有過早行動，因為‘正常化是正確的做法’。在日本加息並不是問題，但未能用鴿派語言平衡加息則是一個負面驚喜。”

法國興業銀行日本研究部負責人及首席日本經濟學家Jin Kenzaki表示，如果市場對美國衰退的看法平靜下來，日本銀行可能會在12月再次加息。無論如何，他表示，目前市場的自由下跌更多是由美國的動態引發的。

“如果市場正確地定價美國衰退，那麼日本銀行當然有可能決定今年不再加息。”

Sahm規則可能是衰退的一個良好指標。但日本銀行不必要加息的時機可能更為重要。

在最近幾天的事件之前，日本銀行行長植田和男因在不驚動市場的情況下逐步解除其前任的大規模刺激政策而贏得了讚譽。現在看來，這種讚譽顯得為時已晚。與三月份形成鮮明對比的是，當時日經225指數在植田將國家擺脱負利率時測試了新的歷史高點，而他在7月31日的第二次加息後，市場經歷了幾乎前所未有的血洗。