吉姆·比安科表示，比爾·格羅斯宣佈債券總回報時代結束是錯誤的 - 彭博社
Edward Dufner
比安科研究的吉姆·比安科對債券交易提供了樂觀的情景——並對美國經濟持建設性看法。他在現場與喬納森·費羅和達尼·伯傑一起出席。
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美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。
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他可以逃跑，但他無法躲藏。
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沒有美聯儲降息？沒問題
所以也許美聯儲 不會很快降息。那又怎樣？
監測 嘉賓們對債券和股票 在進入一個經濟數據大周之前，提供了一些樂觀的看法，重點是5月15日的消費者價格指數和美國零售銷售。
“我們可能被困在一個3%的通脹世界，”比安科研究的吉姆·比安科説。“我們處於一個更高名義增長的世界。我們處於一個更高通脹的世界。但再説一次，這是一個3%的通脹世界，這意味着利率較高。但沒有像津巴布韋那樣的情況。”
提到 全球失控價格壓力的典範 更多是誇張而已，但比安科有一個嚴肅甚至樂觀的觀點：即使美國經濟正在降温，我們現在的狀況還是相當不錯的。“我認為這種減退不會導致任何更嚴重的情況，因為經濟仍在增長，”他説。
他對 比爾·格羅斯上週關於“總回報”時代結束的聲明 表示異議。
“總回報策略遠未死去，”比安科説。“某種風格的總回報策略已經死去，”他補充道，指的是格羅斯在擔任Pimco債券之王期間所開創的策略，積極管理久期、信用風險和波動性。
“現在債券市場的收益率很高——5%的收益率，”比安科説。“你每年開始時都會説，‘我將獲得5%的收益率，’如果你妥善管理，可能會比這稍微好一點，或者如果管理不當則稍微差一點。但債券市場中有一些策略可以非常盈利。”
iCapital的安娜斯塔西婭·阿莫羅索表示，10年期國債收益率最近在4.7%左右的峯值足以反映市場當前的風險——並假設它不會突破這些水平，“這對股票的估值影響較小。”
四月的股票回調 是一個買入的時機，她補充道。雖然她對美聯儲今年降息的基本預期是一次或兩次，但即使是沒有降息的情景——像比安科的——也並不意味着是時候逃避了。“股權估值仍然有支持，”她説。
下週的CPI數據可能會檢驗這種觀點。斯蒂費爾的林賽·皮耶加表示，她預計會再次失望，通脹將保持在“頑固的高位”。
“美聯儲和投資者都在尋找通脹的實質性緩解，”她説。“但不幸的是，我認為他們還需要再等一段時間。”
在雷蒙德·詹姆斯，拉里·亞當承認對 S&P 500回升至5200水平 有些謹慎——這是他的“指路明燈”。他現在有點更挑剔；在這個數字以下，他更願意買入。但儘管對美國處於經濟週期晚期的擔憂，“我仍然認為我們處於早期。”
“我確實認為美聯儲將在今年年底之前降息，”他説。“他們將進行一些保險性降息，這將延長我們所處的復甦，並最終使這個牛市持續數年。”
特斯拉、蘋果與美國對中國的新關税
對於這兩位可能最擅長在中國走鋼絲的美國首席執行官來説，中國的平衡將變得更加棘手。
這就是Wedbush證券的丹·艾夫斯對特斯拉公司首席執行官埃隆·馬斯克和蘋果公司首席執行官蒂姆·庫克所面臨挑戰的評估，因為喬·拜登總統即將在下週做出關於中國關税的全面決定。艾夫斯表示，北京不太可能坐視不管，而不對包括電動車和電池在內的產品的高關税進行報復。
“這就是擔憂，對吧？報復？從特斯拉的角度來看，這是你最不需要的，”艾夫斯説。“中國是特斯拉增長故事的核心和動力。”
蘋果——與特斯拉一樣，在中國的一個顯著成功故事——已經在當地面臨挑戰，因為北京提倡本土製造的替代品來取代iPhone。特斯拉是今年表現最差的“七大巨頭”之一，今年截至昨天下跌了31%；蘋果下跌了4%。
艾夫斯對大型科技公司持堅定看漲態度，他預計特斯拉和蘋果能夠應對中國的任何反擊。他指出，馬斯克剛剛通過個人外交成功達成了特斯拉在中國的駕駛輔助系統的原則協議——這是在日益緊張的雙邊關係中，美國公司在中國的一個罕見勝利。
“這説明了 馬斯克的力量，”艾夫斯説。“他和 庫克 能夠比任何兩位首席執行官更好地駕馭中國，這就是為什麼對蘋果和特斯拉來説，中國是一個關鍵的增長引擎。”
在嚴峻的中東尋求樂觀
“你不能在中東工作幾十年而不成為一個樂觀主義者，”前美國高級情報官員諾曼·魯爾説。“我試圖在這些事情上保持樂觀。但這將是困難的。”
魯爾和歐亞集團的喬恩·利伯今天加入 監視 討論加沙的局勢，在那裏以色列軍隊正在與東拉法的槍手作鬥爭，而在華盛頓，喬·拜登與本傑明·內塔尼亞胡的裂痕比以往任何時候都要大。
魯爾表示，戰略前景嚴峻，他還是戰略與國際研究中心跨國威脅項目的高級顧問。即使 沒有拜登所稱的停止美國進攻援助的紅線的全面拉法攻勢，以色列仍然決心消滅哈馬斯 的殘餘力量——魯爾説，他們反過來又是“躲在一百萬平民後面。”
利伯表示，美以聯盟也顯示出異常緊張的跡象，拜登試圖調和他過去的全力支持與關於拉法攻擊的新條件。親以色列的民主黨人稱讚前者，而 進步派則在以色列與哈馬斯的戰爭拖延和巴勒斯坦平民傷亡增加的情況下變得越來越不安，利伯説。
對於拜登來説，他説：“這是一個巨大的政治脆弱點，在接下來的六個月總統競選中，他將處於不利地位。”
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卡桑德拉很少有機會在兩場災難中正確。即使是原始的卡桑德拉在預測特洛伊的淪陷後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言了一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，你可能會想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，戴維·伯特看到了次貸危機的跡象，並開始押注於一場危機，為自己贏得了在 大空頭 中的客串角色，以及大量財富。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者即將到來的住房危機。這場危機將由氣候變化引發。
彭博社觀點拜登讓普京留下了一些嚴重的惡棍哈里斯如何重置民主黨與商業的關係德克薩斯州邊境鬥爭提出了一個奇怪的法律論點特朗普與2025計劃現在不可分割在上個月與記者的網絡研討會上，伯特指出，美國房主面臨的野火和洪水風險每年被低估了287億美元。因此，超過1700萬套住房，幾乎佔美國總房產價值的19%，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，並指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但在受影響的社區，這將感覺像是大蕭條。”
伯特的估計實際上可能是保守的。氣候風險研究公司First Street Foundation去年估計， 3900萬套美國住房 — 幾乎是全國所有獨棟住宅的一半 — 在自然災害面前保險不足，其中680萬套依賴於國家支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而隨着地球變暖，這種風險正在增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國發生了創紀錄的 28場天氣災害，造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一記錄持平，目前已有15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成 $300億損失的颶風貝里爾。
十億美元災害正在增加
在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害變得越來越頻繁。2023年發生了創紀錄的28起，超過長期平均水平的三倍。
來源：NOAA
注：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，今年迄今自然災害造成的損失已超過 $1200億，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。只有$620億的損失得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司已在應對這些災害和覆蓋重建及通過慕尼黑再保險等公司購買自身保險的不斷上升的成本而提高保險費。根據S&P全球市場情報，2023年美國的房主保險 保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲了超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但保險費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們變得更高。房主不喜歡支付過高的保險費，他們傾向於懲罰那些讓保險費上漲過多的政治家。更高的保險費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果就是像加利福尼亞的提案103這樣的市場操控，它嚴格限制了保險公司可以提高保險費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會考慮到會失去客户——尤其是當法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋的損失而起訴保險公司時。
“我們金融和法律系統的每一個部分此刻都致力於，單一地致力於維持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
第一街使用一個假設的加利福尼亞住宅來説明在某些地方保險費用可以與現實相去多遠。假設我們想象中的加利福尼亞人在2010年開始支付每年$2,000的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保險費將達到$4,820。哇！然而，這仍然比應該的價格低$2,900，第一街估計，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他成本，真正反映假設保險公司所承擔的風險。
難怪保險公司紛紛逃離加利福尼亞、佛羅里達和其他高風險地區，讓現實中的房主不得不依賴州政府的最後保險。 這些政策費用高昂且往往不夠充分。 提供者也面臨着持續的破產風險。 加利福尼亞的公平計劃在最後一次統計時面臨$3110億的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司則面臨可能的$5250億損失。 聯邦國家洪水保險計劃是美國最大的洪水保險公司，始終處於虧損狀態。 如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？ 照照鏡子吧。
合理的解決方案是準確定價氣候風險，正如國家洪水保險計劃開始嘗試做的那樣，最終結束對過時洪水地圖的依賴。 我們將不再補貼在最容易受到極端天氣影響的地區建造和重建房屋。 但一下子這樣做的結果將是住房市場的突然、尷尬的價格發現，巴特的$1.2萬億損失將成為現實。
我們必須找到一個折中方案，既要阻止在氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。 但正如那些最終處於加利福尼亞野火或佛羅里達洪水路徑中的房主所證明的，有時災難在你沒有準備好的時候就來了。
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唐納德·特朗普創造了一個怪物，它依然存在。
我們上週聽説來自特朗普競選團隊的消息稱關於2025項目的消亡的報道“將受到熱烈歡迎。”競選共同經理克里斯·拉西維塔和蘇西·懷爾斯在一份聲明中發表了這一評論，這是在得知領導該項目的傳統基金會官員辭職的消息後。
特朗普團隊暗示該基金會和支持 新特朗普政府宣言 的110個組織的聯盟誤傳了“他們與特朗普總統及其競選活動的影響力。”然後，按照特朗普的風格，他們發出了威脅：“[這] 應該作為任何試圖誤傳他們與特朗普總統及其競選活動影響力的個人或團體的通知——這對你們來説不會有好結果。”
彭博社觀點拜登讓普京留下了一些嚴重的惡棍哈里斯如何重置民主黨與商業的關係德克薩斯州邊境鬥爭提出了一個奇怪的法律論點是的，新澤西可以禁止AR-15。這就是原因哦，太可怕了！特朗普創造了這些思想得以實現的條件，現在他卻拒絕它們。但是，雖然威爾斯和拉西維塔可能會在競選中抓住一些頭條，以暫時分散選民的注意力，但項目2025 不會消失。
這是因為項目2025中概述的許多思想已經在共和黨控制的州中以極端政策的形式獨立存在。而且正是特朗普滋養了它們。
項目2025是由保守派智庫的專制思想彙集而成，作為他們所説的下任總統的藍圖。特朗普最近才試圖在民主黨的強烈批評中與這份900頁的文件保持距離。副總統卡馬拉·哈里斯通過詢問觀眾：“你能相信他們把這個寫下來嗎？”來強調該計劃的極端性。
但特朗普完全否認一份作者曾在或為他的政府提供建議的文件幾乎是不可能的。這些人不僅希望在特朗普的過渡團隊中任職，而且他們還在排隊數千名支持者，如果他在11月當選，將在政府中工作。副總統候選人JD·範斯與該項目緊密相連，他稱遺產基金會為“特朗普主義的事實上的制度性家園”併為基金會主席凱文·羅伯茨即將出版的關於該項目的書籍撰寫了序言。
這一切對特朗普來説並不意外。他自從作為候選人進入國家舞台以來，就一直在煽動顛覆民主的民粹主義運動。通過推廣一種充滿白人怨恨、憤怒和種族主義的基督教民族主義世界觀，特朗普激勵了支持者。他還使他們習慣於對他忠誠，而不是對民主價值觀如平等、真理和對法治的尊重。並且他鼓勵他們忽視事實。
隨着特朗普個人崇拜的增長，他的追隨者在傳統基金會的帶領下，開始遊説紅州立法者實施他們的政策。這些想法已經醖釀了一代人，但特朗普在一羣“讓美國再次偉大”追隨者的幫助下，創造了它們蓬勃發展的條件。
2025計劃的優先事項包括：
- 拆除政教分離。 基督教將成為國家的官方宗教，並將滲透到美國人生活的各個方面。這一變化已經在進行中。例如，在德克薩斯州，如果學校區採用一項提議的課程，將將聖經教義融入閲讀和語言藝術課程，他們將獲得每名學生額外60美元的州資金。路易斯安那州要求所有公立學校教室和大學展示十誡。在俄克拉荷馬州，州教育主管已指示所有公立學校遵循一項詳細計劃，教授聖經，包括十誡。拒絕遵守的學區和教師面臨失去其認證和資格的風險。
- 限制關於性、性別和科學的言論自由。 根據該項目，美國人應對與疫苗和氣候變化相關的科學持懷疑態度，並遵循保守的種族和性別世界觀。諸如“性取向”、“性別認同”和“多樣性、公平和包容性”等術語將從所有聯邦法規和文件中清除。在超過二十多個州，包括阿拉巴馬州、堪薩斯州、愛荷華州、猶他州和德克薩斯州，立法者已通過針對公立大學和大學的反多樣性、平等和包容性立法，根據一項《高等教育紀事》的追蹤器。而且17個州限制學校如何教授種族主義和性別歧視。
- **控制女性：**2025計劃希望各州控制女性生活的各個方面，從生育到規定她們可以離婚的條件。它宣稱墮胎“不是醫療保健”，並呼籲禁止墮胎藥物米非司酮。它還將禁止試管嬰兒。十四個由共和黨控制的立法機構已實施近乎全面的墮胎禁令，佛羅里達州和[喬治亞州是將起訴女性自我管理墮胎的州之一。該計劃以保護家庭為名，想要消除無過錯離婚——這一想法正在被路易斯安那州、俄克拉荷馬州、內布拉斯加州和德克薩斯州的共和黨立法者推動。](https://www.rollingstone.com/politics/politics-news/george-d-a-says-he-will-prosecute-women-who-get-abortions-836145/)
- **武器化司法：**2025計劃將利用司法部報復與其政策和做法不一致的州地方檢察官，並停止對地方警察部門虐待和侵犯公民權利的指控進行聯邦調查。特朗普經常表示，執法者也高於法律，而在五月，他承諾即使在過度使用武力的情況下，也要給予警察“免於起訴的保護”。2025計劃呼籲通過授權聯邦檢察官“發起法律行動”來聯邦化州檢察官的工作，針對任何尋求減輕刑罰或因任何原因拒絕起訴的地方官員。佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯已經將這一想法付諸實踐，解僱了兩名合法選舉的州檢察官，因為他不同意他們的做法。
2025項目的大部分政策——包括那些已經實施的——在瞭解這些政策的美國人中並不受歡迎。共和黨人能夠違背公眾意見，因為他們在州立法機構中佔據多數，因此有投票權來推翻任何反對意見。這是他們對少數統治的專制偏好的顯著表現。
特朗普試圖與2025項目保持距離並不令人信服，因為他是這一切的催化劑。他從來不太關心細節，現在可能也不在乎這些。就像範斯從反特朗普者轉變為競選搭檔一樣，特朗普對這些政策的擁抱很可能是一種機會主義的方式來提升他的政治前景。
現在美國人開始意識到這個項目可能剝奪他們的自由，它已成為一種負擔，而特朗普試圖逃避這一點。為時已晚。
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