美聯儲“受污名化”的貼現窗口在自己的會議上引發批評 - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：格雷姆·斯隆/彭博社黃金價格週三達到每盎司2,483.73美元的歷史最高紀錄。

攝影師：大衞·格雷/彭博社美聯儲需要做更多工作來解決阻止美國銀行利用關鍵緊急貸款設施的問題。

這是當前和前任中央銀行家以及專家們在週一亞特蘭大聯邦儲備銀行會議上發表的一些尖鋭觀察，旨在批評美聯儲改進備用計劃（即貼現窗口）的努力。

“貼現窗口是一種備受污名化的金融穩定工具，”紐約聯邦儲備銀行30年資深人士蘇珊·麥克勞林在 小組討論中表示。麥克勞林在金融危機期間負責該設施的運營，她表示，儘管中央銀行正在努力採取措施使備用計劃更加有效，“我認為我們可以走得更遠。”

美聯儲決策者和監管機構希望銀行更願意定期使用貼現窗口，以確保它們能夠迅速應對諸如存款擠兑之類的金融衝擊。然而，銀行遲遲不願求助於備用計劃，因為他們擔心這會被視為軟弱或絕望的跡象。許多行業人士也認為其運作方式笨拙、落後且繁瑣。

在硅谷銀行和其他地區銀行去年倒閉後，改造設施的任務變得更加緊迫。監管機構對存款的迅速外流感到震驚，但也對SVB和其他銀行沒有做好準備以獲取貼現窗口感到震驚，而是依賴於從聯邦住房貸款銀行借款，這可能會提高所有人的資金成本。

在週一早些時候在亞特蘭大聯邦儲備銀行會議上發表的主題演講中，聯邦儲備委員會金融監管副主席邁克爾·巴爾表示，監管機構正在討論的變化將使機構更有準備使用貼現窗口，除了新的銀行流動性規則。這些包括要求規模超過一定程度的銀行通過準備金池和預先定位的抵押品維持貼現窗口上的最低可用流動性金額，該金額基於無保險存款的百分比。

聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在三月份表示，中央銀行需要“做很多工作”來促進貼現窗口的使用，包括技術改進和消除污名問題。

然而，銀行政策研究所研究主管比爾·納爾遜表示，來自眾多銀行財務主管的反饋表明，監管機構本身的指導正在模糊問題。

“所有銀行都表示，他們被告知從貼現窗口借款是不可以的，”前聯邦儲備銀行經濟學家納爾遜説道。“如果法規阻止他們使用貼現窗口，説服銀行使用貼現窗口就顯得空洞了。”

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銀行檢查員已指示銀行司庫不能在內部流動性壓力測試中使用美聯儲的貼現窗口或另一種名為“常設回購工具”的資金工具 —— 在這裏，金融機構可以以符合央行政策目標範圍頂部的利率借入現金，以換取國債和機構債務。

納爾遜表示，SVB並不經常使用回購市場，但有興趣註冊常設回購工具，但一旦得知不能將該工具計入內部流動性壓力測試要求，就失去了興趣。

他説：“如果是這樣的話，我們可能正在這裏進行一場非常不同的討論。”“我們本來會有一個有序的失敗，而不是一個無序的失敗。”

麥克勞林表示，儘管銀行在壓力時應該求助於美聯儲，但圍繞貼現窗口的污名導致銀行等待，從而削弱了它們在危機中的準備。因此，她説，這種情況“既不靈活也不有效”。

建立准入

她表示，美聯儲可以建立一個新的提供流動性的框架，包括用於短期應急資金的單獨工具以及用於像破產這樣的更大問題的其他工具，與銀行的主監管機構協調進行。她説，其他國家區分了這些功能。

雖然目前銀行不被要求註冊貼現窗口，但麥克勞林建議將其作為銀行特許過程的一部分，並自動化抵押品檢查。

歐洲央行研究總監盧克·拉文表示，銀行需要在正常時期建立准入通道，熟悉規則並建立抵押安排，測試借款程序，以便每家銀行在需要時都能準備好訪問貼現窗口。

“最後的貸款人不應該像你的家門鑰匙一樣，被漫不經心地放在一邊，需要時找不到，”他説。“當發生火災時，這並不方便。”

金融經理在黃金上的投注增加到四年來的最高水平，表明投資者對美國總統選舉活動以及美聯儲降息時機的關注再度增強。

對沖基金和其他大型投機者增加了他們在黃金中的淨多頭頭寸，黃金通常被用作對抗政治和經濟不確定性的對沖工具，根據週五公佈的美國政府每週數據顯示，截至7月16日，這一淨多頭頭寸達到四年多來的最高水平。