億萬富翁克雷廷斯基看到英國雙重摺扣 - 彭博社
Chris Hughes
倫敦皇家郵政收集辦公室外的工人。
攝影師：彭博社/彭博社
這可能在幾個月內再次成為歐洲的不受歡迎的現實。
攝影師：MLADEN ANTONOV/AFP丹尼爾·克雷廷斯基試圖接管英國皇家郵政背後的公司是明智的、機會主義的和誘人的。億萬富翁的目標，倫敦上市的國際分銷服務股份有限公司，幾乎已經屈服**。** 而政府 — 至少是目前的政府 — 似乎不反對 國家郵政服務改變所有權。
但如果這個過程最終導致一個真正的要約，股東們必須意識到，克雷廷斯基正在利用目前公司估值最不確定的時刻，抓住機會。
彭博觀點英國擁有價值50億美元的比特幣儲備。裏夫斯可以釋放它。中國的憤怒？毛澤東的山裏廚房CrowdStrike的全球故障不必成為一場反覆出現的噩夢尼泊爾的嬰兒潮只會越來越大這位捷克律師轉型為企業家已經擁有IDS 28%的股份。他上週提出了一個潛在價值35億英鎊（44億美元）的要約，包括股息。這比IDS在4月的市值高出約73% — 在他的野心被《金融時報》報道之前。這個溢價是獲得控制權的慣例的兩倍左右，而且這種情況下，求婚者已經成功了一半。
董事會認為價格合適；自2022年3月以來，股價一直未能超過提議的370便士水平。正在進行談判，以加強與政府就這家備受政治關注的公司的經營方式達成承諾。畢竟，形成一個對董事們有利但對政客們無益的提議是沒有意義的。
疫情後的鬱悶
英國郵政服務在疫情期間的投遞中獲得了暫時的提振
來源：彭博社
注：自2013年10月IDS首次公開發行以來的百分比價格變動。
這種情況折射出許多低估值的英國上市公司面臨的困境。當私募股權公司上門時，審慎的起點是直接拒絕這種方式；競標方無法做到的事情公司自己也可以模仿。事實上，IDS在今年4月初拒絕了Kretinsky過去的一次提議。然而，現在接受收購往往是英國中等規模公司將股價接近公平價值的最可靠途徑。因此，抵抗並不會持續太久。
投資者對IDS失去信心，因為該公司被要求每週六天向所有地址投遞頭等和次等信件。該公司的設施可處理每年20億封信件，而實際投遞量為70億，且在下降。IDS的出價估值可以看作完全包括GLS，一個盈利的國際包裹業務，並對國內業務幾乎不予考慮。
在此背景下，監管機構Ofcom正在就皇家郵政應該如何改革進行磋商，但離得出結論還有很長的路要走。就IDS而言，該公司提議縮減次等服務並對批量業務郵件進行更改，這些舉措每年可節省3億英鎊。這些變化為財務可持續性提供了明確的途徑。公司最終能否如願是一個價值十億美元的問題。
Kretinsky對這種情況有敏鋭的洞察力，政府或監管機構的干預可能也會涉及私人資本的機會。看看他對法國IT公司Atos SE超負債資產的興趣。在IDS，他的非約束性價格似乎調整了對整體不支持中型英國股票，並對皇家郵政未來監管框架持悲觀態度的市場。
如果你認為英國股票結構上便宜，並且認為皇家郵政將被允許現代化，那麼在這種模糊情況下今天提出要約是有道理的。IDS董事會處於弱勢地位。它必須更加謹慎地看待支持性改革的機會，以及任何積極發展是否會將股價推高至Kretinsky提出的那麼高。
股東們需要自行決定Kretinsky是否對皇家郵政的服務義務是否會被削減持有過分樂觀的看法。他可能會面臨槓桿和治理方面的限制以獲得政府批准。然而，即使有這些摩擦成本，他仍然願意支付比IDS最近市值高得多的價格。他的一個明顯優勢是，他可能會發現更容易投資於重組公司，推動其出現鉅額短期虧損，而不是保持上市狀態。就是這樣。
如果政府三年前改革了郵政服務義務，這次競標會出現嗎？幾乎可以肯定不會。這可能需要看漲的股東或新政府來阻止它。
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