瑞士銀行前交易員湯姆·海斯被拒絕在英國最高法院上訴的機會 - 彭博社

湯姆·海斯（Tom Hayes）在三月份的倫敦皇家法院外。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg瞬間成為標誌。

攝影師：Evan Vucci/AP照片

試圖保持信息一致。

攝影師：Al Drago/Bloomberg湯姆·海斯（Tom Hayes），這位曾經是自由報價利率醜聞的代表人物的前明星交易員，輸掉了對近十年前刑事定罪的第一次上訴，但他有一些希望可以直接上訴到英國最高法院。

三名法官拒絕了上訴至最高法院的請求，但表示海斯可以嘗試將他的案件直接提交給最高法院。他們表示，這些問題是一般公共利益的問題 — 這是最高法院可以審理此案的基礎。

海斯的律師表示，他們現在將申請最高法院允許上訴。

湯姆·海斯於3月27日。攝影師：Hollie Adams/Bloomberg“現在最高法院將有機會決定商業考慮是否使那些真實的利率成為犯罪行為，”湯姆·海斯在一份聲明中説道。“是時候讓英國法律體系與世界其他地方保持一致，糾正這些司法錯誤了。”

自2021年從監獄釋放以來，海斯一直堅稱他的行為不構成犯罪。這位男子的律師辯稱，在美國法院推翻兩名德意志銀行交易員的定罪後，英國現在是唯一將操縱利率視為犯罪的地方。

在上訴法院三月份裁定瑞銀集團AG和花旗集團有限公司交易員因操縱利率被定罪的案件中，法庭的嘗試失敗了，因為有明確證據表明他故意操縱了倫敦銀行同業拆借利率。巴克萊銀行前交易員卡洛·帕隆博也輸掉了上訴，並參與了最高法院的訴訟。

檢察官在不同的審判中指控這兩名男子以及一小羣銀行家操縱了用於估值超過350萬億美元貸款和證券的關鍵利率基準。海斯最終於2015年被判入獄11年，而帕隆博於2019年被判入獄4年。

閲讀更多： 湯姆·海斯Libor上訴歷經十年：時間線

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今日要點：

• 特朗普遇刺未遂使他更加明顯成為領先者。
• 稱其為定局是不明智的 — 但應將特朗普2.0視為基本情況。
• 焦點現在將轉向債券市場；面對關税和減税，它會發生動盪嗎？
• 上週股市的輪換很可能會在擴張性的特朗普政府下逆轉。
• 安息吧，魯思博士。

基本情況

金融新聞有時可能讓人感到冷漠，甚至毫無品味。當生命喪失，社會發生令人震驚的事件時，金融確實在我們的優先事項列表中排名靠後。然而，像試圖暗殺前總統唐納德·特朗普這樣的令人震驚的事件必然會對金融產生影響，這是很重要的。此外，我的工作就是報道它們。因此，我現在將嘗試對賓夕法尼亞州巴特勒發生的可怕事件進行冷靜分析，看看這對市場和經濟意味着什麼。

彭博觀點英國擁有價值50億美元的比特幣儲備。裏夫斯可以釋放它。中國的憤怒？毛澤東的山裏廚房CrowdStrike的全球故障不必成為一場反覆發生的噩夢尼泊爾的嬰兒潮只會越來越大特朗普勝選的估計如何變化，與主要潛在的民主黨候選人相比：

特朗普今年的表現

投注市場認為特朗普的機會剛剛飆升

來源：彭博

注：民主黨包括喬·拜登、米歇爾·奧巴馬、卡瑪拉·哈里斯、加文·紐森和羅伯特·F·肯尼迪（現作為獨立候選人蔘選）

可以使用彭博社方便的選舉監視器（終端上的WSL ELECTION <GO>）每分鐘跟蹤賠率。預測市場遠非完美，但它們提供了證券價格中嵌入的概率的最佳近似值。正如這張圖表所示，PredictIt賭博市場立即做出了反應；一旦清楚特朗普倖存下來，他的賠率就會急劇提高：

政治震驚

賭徒如何評估賠率

來源：彭博社（WSL ELECTION）

賭博市場是否做對了？幾乎可以肯定。上面的照片已經在新聞攝影史上佔據一席之地。將其與硫磺島上美國海軍陸戰隊員升起國旗的照片進行比較是合理的。特朗普的政治直覺是不離開舞台，直到向人羣揮舞一個勝利的拳頭，這真是高超的。沒有多少78歲的男人被槍擊後還能保持鎮定，創造的整體印象是英勇的。無論在暗殺未遂之前他獲勝的機會有多大，現在都更好了。認為情況不是這樣是荒謬的。他顯然是最受歡迎的。

所有這些應該如何改變市場的看法？也許不會太多，因為特朗普一整年來一直在民意調查中領先。特別是自拜登總統在最近的辯論中表現糟糕以來，特朗普2.0一直是明顯的基本情景，如果不是必然的話。一位投資銀行家在上週與客户舉行的一次大型晚宴上向我報告（在暗殺未遂之前的星期五發生）：

特朗普的勝利被桌子周圍的每個人看作是不可避免的。我覺得，即使有很多很好的理由表明特朗普的勝利在這個階段最有可能發生，但對近乎確定性的看法有些過分。

他準確地指出，儘管民主黨陣營混亂，民意調查結果並沒有太大變化，而且目前還不清楚特朗普的對手是誰。控制國會——看起來更加激烈——也至關重要。事實上，RealClearPolitics的民意調查跟蹤顯示，特朗普在週六的集會上領先地位明確但並不決定性，比今年早些時候更緊迫：

特朗普的領先地位

民意調查顯示特朗普的領先地位非常穩定，但並不壓倒性

來源：彭博社，Real Clear Politics

這就是為什麼賭注市場將特朗普的勝算定為三分之二左右，而不是100%。他在2020年以失敗的方式贏得了46.85%的選票，而在2016年以46.09%的選票獲勝。選舉人團的數學計算對共和黨有利。他不需要50%，但值得注意的是，根據RCP的民意調查平均值從未達到過48%。有很大一部分人口無法忍受他，無論在任何情況下都不會投票給他。在辯論之前，大多數願意考慮投票給特朗普的人已經告訴民意調查員他們會這樣做。現在他們可能更有可能去投票，這很重要。但持久的“永不特朗普”情緒解釋了為什麼民意調查的影響並不那麼大，以及為什麼特朗普的勝利並非板上釘釘。

“説這不是一個改變遊戲規則的事情有點違反直覺，但我不認為是，” Fordham Global Foresight 的蒂娜·福特漢姆説。“這是特朗普鞏固和增強趨勢中的又一個數據點。” 她補充説，要真正改變選舉，震驚通常需要發生得更晚一些；這就是為什麼“十月驚奇”這個短語出現在政治詞彙中的原因。

BCA Research 的馬爾科·帕皮奇也同意刺殺未遂加強了特朗普的短期機會。他補充説：

我確實認為債券市場應該在某個時候意識到特朗普總統贏得白宮的幾率比他的任何競爭對手都要高。我繼續相信，普遍看法——即特朗普僅僅是一個約60%的熱門——太低了。我繼續相信，隨着他的幾率上升，債券市場騷亂的可能性也會增加。

許多人談論“特朗普交易”，其中債券市場對一個幾乎旨在推高赤字和刺激通脹的議程進行反抗。這將意味着結束降息，因此，很可能是股市牛市的終結。然而，由於世界變得更加不確定，美元將受到避險資金流入的支撐。量子策略的大衞·羅奇建議，他現在準備預測的特朗普2.0對美元有利，但對大多數其他金融資產不利。

到目前為止，如果有任何對此的擔憂，那是隱藏得很好的。債券收益率正在按照聯邦基金利率的預期走勢變化，最近幾個月的變化超過了聯邦儲備委員會的預期，儘管特朗普的勝算正在增加。在2016年特朗普首次勝選後，債券市場發生了騷亂，這讓人大吃一驚。在選舉日時，10年期收益率為1.85%，在年底前達到了2.6%。市場尚未採取措施防範重演：

美國國債真的害怕唐納德嗎？

隨着10年期收益率低於預期的聯邦基金利率，財政問題尚不明朗

來源：彭博社

要麼交易員認為現在還不值得考慮特朗普的勝選，要麼他們認為他對債券市場不會那麼糟糕。後者更有可能。

不期望出現急劇反應的另一個原因是，用Roche的話來説：“市場已經對惡化的地緣政治新聞產生了很強的免疫力…我不記得之前有過如此大的脱節。市場對烏克蘭戰爭惡化或法國陷入無法治理的狀態並不在意！”過去幾年似乎表明地緣政治並不會影響股價；投資者可能過度應用了這一因素。

謹慎的最後一個原因是，機會是存在的。四個月是很長的時間，世界可能在微小的差距上搖擺。如果那顆子彈的軌跡移動了大約一英寸，世界將會截然不同。審慎地審視特朗普2.0政策，並將他的勝選作為基本情況。把它視為既定事實是不明智的。

輪換和通貨緊縮

更加實際地説，上週鼓舞人心的六月消費者價格指數數據之後，股市出現了驚人的輪換。正如每個人所指出的，今年美國股市變得越來越狹窄，所有活動都集中在大型股票上，特別是七大科技平台及其被視為安全選擇的動量。當市場在週四開盤時，這種關係發生了戲劇性的轉變，因為市場有一個小時的時間來消化六月的通貨膨脹數據。

正如儀表板顯示的那樣，通脹方面的一個令人鼓舞的數據點足以重建足夠的信心，使得小市值公司得以反抗大市值公司，同時價值股也享受到了反彈：

扭轉周

六月CPI公佈後，長期存在的股票趨勢受到了衝擊

來源：彭博社

注：重新基準化：100 = 上午09:30，7月8日

這些交易是相關的，它們的逆轉早就應該發生了。壯麗七的主導地位已經持續很長時間了。更有趣的是兩點。首先，大市值股的資金流出設法將主要的大市值指數拉低，儘管這些資金大部分直接流向了同一指數中的其他股票。這可能證明了來自被動基金的大規模資金流動的扭曲效應。

其次，有趣的是，在週五生產者價格通脹數據公佈後，沒有人試圖追溯那次扭轉，這些數據顯示通脹正在上升且高於預期，本可以提供一個藉口來撤回對降息的押注：

生產者價格引起擔憂

PPI再次上升，與通脹已被擊敗的敍事相悖

來源：彭博社

還有一個令人擔憂的跡象，交易員忽視了密歇根大學定期進行的消費者信心調查。在報告通脹預期時，通常會給出中位數，中位數略有上升。但未來五年的平均預期發生了令人擔憂的變化，而且——據我所見——無法解釋：

長期通脹預測發生了奇怪的事情

隨着通貨膨脹下降，消費者的長期預期飆升

來源：密歇根大學，彭博社

儘管通貨膨脹總體上已經下降了兩年，但長期通貨膨脹預期在過去幾個月才開始飆升。短期通貨膨脹預測在實際通貨膨脹達到頂峯時也達到了頂峯；那麼為什麼美國大部分公眾突然如此確信未來會出現嚴重的物價上漲呢？如果他們的預測接近正確，那麼美聯儲將面臨徹底失敗的命運，而今年的選舉無論哪個黨派贏得勝利，都很可能會在下一次選舉中失利。如果對賓夕法尼亞州的恐怖事件的第一反應是正確的，特朗普幾乎無懈可擊，那麼通貨膨脹的樂觀情緒將很難再持續下去。

生存貼士

我不想寫關於足球的事情。因為最終更好的球隊贏得了比賽。別在意。相反，我想給出一些建議關於性。我不是專家，但魯思·韋斯特海默博士，96歲時在週末去世，絕對是。在我80年代初來到美國時，她是青少年中的偶像，魯思博士是一位來自大屠殺的德國猶太難民，50多歲時開始在廣播和電視上提供直率而具體的性建議，帶着濃重的德國口音。她也是我所在的曼哈頓上城社區的支柱，幾十年來一直住在俯瞰哈德遜河的同一公寓裏。我見過她，她幾乎只到我腰部。但她的個性，以及即使在討論年輕時的恐怖事件時也充滿活力的喜悦，都能填滿任何房間。就在去年，她擔任了紐約的反孤獨大使。華盛頓高地如此喜愛她，以至於他們甚至在我們當地的弗特特賴恩公園培育了一種特別的魯思博士鬱金香。魯思博士，安息吧，感謝你的所有建議，希望其他人度過愉快的一週，儘管一切都不容易。更多來自彭博社觀點：

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唐納德·特朗普已經利用喬·拜登的辯論慘敗以及他自己對最近一次暗殺未遂事件的英勇回應，將其轉化為一項寶貴的政治資產：動力。上週在威斯康星州密爾沃基舉行的共和黨全國大會充滿了動力所帶來的能量、熱情和信心。事態如此激動人心，以至於特朗普的一些支持者和共和黨戰略家感到可以大膽猜測，前總統可能會以壓倒性優勢連任，同時也將國會兩院交付到他們手中。

彭博觀點英國擁有價值50億美元的比特幣儲備。裏夫斯可以釋放它。中國的憤怒？毛澤東的山裏廚房CrowdStrike的全球故障不必成為一場反覆發生的噩夢尼泊爾的嬰兒潮只會越來越大因此，當慶祝活動在週四晚上結束時，節目的明星有機會發表一場主題演講，讓他有機會在黃金時段取得勝利，讓他的政黨爭取那些被特朗普近十年來製造的分裂所疏遠的獨立和温和選民。“團結”是共和黨這一週的關鍵詞之一。然而，一旦特朗普開始演講，團結和戰略都被拋在一邊。他的演講如此昏昏欲睡和自我沉迷，以至於有時候會讓會場感覺像是由一位用異國語言説話的通靈者引導的降神會。特朗普已經78歲了，有些昏昏欲睡，這可能導致了能量水平的下降。或許更重要的是，他可能正在應對一場他幸運地倖存下來的槍擊事件帶來的身體或情感創傷。

這次演講可能不會成為一個關鍵的政治因素。不過，整個過程表明，如果你給特朗普足夠的時間，他會讓你想起他是一個完全缺乏焦點、不成熟和自我放縱的瘋子。這種人已經被證明是一部分美國選民中的一個有吸引力的領導者。如果特朗普認真考慮成為一個能夠為分裂的美國帶來團結的跨界候選人，他可能必須成為另一個人，而不是演講所暗示的那個人。“懷着極大的謙卑，我請求你對這個國家的未來感到興奮，”特朗普在一場持續超過90分鐘的演講中早早地説道。“感到興奮吧。”

特朗普確實做出了一些早期的謙卑姿態，指出“我們社會中的不和諧和分裂必須被治癒。”但謙卑最終消退了。在特朗普秀的一些更乏味和漫長的部分中，缺乏興奮感。於是，特朗普在被一羣硬漢和企業家介紹後，包括“浩克”霍根和達納·懷特，向大會參與者透露，他的前筆友、朝鮮領導人金正恩可能會想念他。在談論移民和瘋人院時，他簡短地提到了漢尼拔·萊克特，一個他最近對其有着難以捉摸的迷戀的虛構連環殺手。

特朗普的演講不必成為關於他是否適合擔任職務的又一次公投。最早的部分集中在他遭遇槍擊的那一天。他為一羣準備接受他與死神擦肩而過的所有細節的聽眾生動地描述了這一幕。特朗普透露，槍擊的記憶對他來説是太痛苦了，他永遠不會再公開重複一遍。

但就在那温暖而親切的開頭之後，特朗普開始抨擊民主黨。代表南希·佩洛西被稱為“瘋狂”。他説，民主黨對民主構成了威脅，這使得他與民主黨的分裂變得更加必要。

“我是拯救民主的人，”儘管他在2021年1月6日美國國會大廈的圍攻中扮演了角色，最近拒絕確認如果他輸了，他是否會尊重2024年選舉的結果。

“然後我們有了那個可怕的、可怕的結果，我們永遠不會讓那種事再次發生。選舉結果，”他説。“他們利用了疫情作弊。我們永遠不會讓這種事再次發生。”

探索化石燃料（“鑽孩子，鑽”）和打擊無證移民是兩個政策問題，每次提到時都引起了雷鳴般的掌聲。每當他開始自由聯想時，他的講稿器都會卡住，這種情況至少發生了三次。

特朗普還擁抱了誇大之詞，表示他會立即降低通貨膨脹。但這幾乎不在他的控制範圍內，但關税往往會導致通貨膨脹，因為它們阻礙了自由貿易——特朗普呼籲大規模提高關税。矛盾重重。毫無疑問，共和黨大會的很多內容都是表演性的。整個活動都在姿態和模糊的政策建議上滑行，這些政策建議肯定不會在特朗普成為總統時得到解決。特朗普及其盟友也完全控制着共和黨。共和黨真正屬於特朗普——而這在民主黨中任何人身上都不能説，因為民主黨正在經歷一場政治內戰，試圖説服拜登讓位。

一個演講不會改變總統競選的動態，無論特朗普的聲音似乎總是在低語之上，或者他撒謊或者曲解問題，從拜登的履歷到外交政策等問題（答案：超過20次）。

然而，然而——胡言亂語和自由聯想是最特朗普式的競選演講形式，他在一個要求提升自己水平的環境中縱容自己。毫不奇怪，鑑於他所在黨派圍繞團結的倡導完全建立在沙灘上，他並沒有應對這一場合。最近的特朗普顯然正在變得更加警覺和謹慎，而更熟悉的特朗普：分數的解決者正在迴歸。有很多選民不喜歡那個傢伙，而在總統競選中，勢頭有時會迅速消失。更多來自彭博觀點：

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