西蒙·薩德勒的塞甘提：亞洲頂級對沖基金的興衰 - 彭博社

一位顧客走過加利福尼亞州Rocklin的特斯拉經銷商。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg法律壓力對Simon Sadler來説太大了。

Segantii Capital Management的創始人告訴投資者，公司正在清算並返還他們的資金，標誌着亞洲最大、最成功的對沖基金之一的16年曆程的結束。

在香港當局指控他、他的公司和一名前交易員內幕交易之後的三週，Sadler突然做出了決定，內幕交易是一種可判處長達十年監禁加罰款的犯罪。對沖基金的擔憂客户要求贖回近10億美元的投資，一些主要的華爾街銀行限制了融資，並減少了與Segantii的交易關係，逼迫Sadler在週四宣佈了他的決定。

這起刑事案件終止了曾經令亞洲金融界羨慕的發展軌跡。Sadler在2007年末僅以2600萬美元創立了他的對沖基金，並一直取得驚人的、超越市場的回報，直到2021年底Segantii管理的資金達到62億美元。部分原因是時機恰到好處：在亞洲股本市場起飛時在香港設立，採取激進的交易方式。早期的成功帶來了購買力，頂級銀行讓Sadler的公司成為他們有大量股票要出售時的首選，無論是首次公開募股還是大宗交易。隨着Sadler在市場上的影響力增長，他獲得了對交易的影響力和確保利潤的能力。

Segantii的失敗走了一條更為熟悉的道路。

檢察官的指控 —— 集中在2017年的一次大宗交易周圍 —— 給這家多策略對沖基金長期的熱潮蒙上了陰影，並導致客户和交易對手撤資，儘管公司誓言要駁斥這些指控。其他人也曾試圖抗爭，但很快就關門了。十多年前，總部位於紐約的Galleon Group在其創始人拉吉·拉賈拉特南被美國司法部指控內幕交易後不久決定清算其對沖基金。至於拉賈拉特南本人，在陪審團審判後被判有罪，判處11年監禁。

西蒙·薩德勒攝影師：邁克·埃格頓/PA Images/Getty Images薩德勒和前Segantii交易員丹尼爾·拉羅卡尚未在法庭上作出答辯。但據知情人士透露，他們已經在香港組建了一支頂尖律師團隊，計劃進行積極的辯護。

“在我們的行業中，即使是一項指控也可能帶來毀滅性後果，”代表全球對沖基金等機構的亞太區聯席主席李克勝説。“Segantii的情況可悲地説明了在強烈的監管審查下，命運可以多麼迅速地改變，”他補充道。

頻繁獲勝者

Segantii的多策略對沖基金大多數時候都有正面回報

來源：基金文件

注：2024年的數據截至4月

Segantii拒絕置評。

不僅是Segantii的興衰之事引起了全球金融業的關注。

與Sadler互動過的前同事和銀行家們將他描述為積極進取、脾氣暴躁和口無遮攔。作為首席投資官，Sadler管理着交易員和分析師，利用他在德意志銀行和德意志銀行交易員時積累的豐富經驗。他以鐵腕管理自己的公司，有時會在投資和支持人員犯錯或做事不符合他意願時斥責他們。

Sadler也是一個相信中國風水的人，曾經請一個風水大師定期來Segantii的辦公室，建議如何通過精心擺放的花卉、植物和小水容器來優化空間以求好運，據一位前員工透露。英國流行樂隊Duran Duran和曼聯足球隊的海報掛在辦公室廚房附近的牆上。據一位知情人士透露，有一年聖誕節，擁有布萊克浦足球俱樂部的Sadler給Segantii的員工們送了球隊橘色的球衣，上面印有他們孩子的年齡和名字。

成立三年後，Segantii聘請了前瑞士信貸管理總監Kurt Ersoy來管理公司，處理投資者關係並監督運營。與他們共事的人稱，Ersoy冷靜的態度和能言善辯的方式是對抗Sadler的有效平衡。該公司還聘請了摩根士丹利、高盛和瑞士銀行的資深校友。

Segantii在亞洲成長為一個區域性巨頭，遍佈全球，在倫敦、紐約和迪拜設有辦事處。其投資者名單嚴格保密，只有Sadler和Ersoy之外的少數人完全知曉，包括主權財富基金、全球養老基金以及與Segantii有交易關係的一些銀行的資產管理部門。

該公司全天候的亞洲業務根植於亞洲，那裏的一些市場實踐與西方不同，使該公司在利用該地區擴張方面比美國和歐洲的競爭對手更具優勢。

該公司早期的營銷文件將Segantii描述為每天活躍22小時。“機會來自於資本市場的快速增長、亞洲市場結構的低效性、地理和投資者細分，”文件中寫道。這家對沖基金主要投資於香港、中國、韓國、台灣和印度的流動性股票和股權相關證券。

Segantii從涉及多個交易所上市股票的所謂“相對價值”交易中獲利，比如在紐約擁有美國存託憑證和在香港擁有股份的中國公司。它還進行了涉及Naspers Ltd.和Prosus NV的交易，後者持有中國互聯網巨頭騰訊控股有限公司的大部分股份。

其另一個主要策略涉及購買首次公開募股、股份配售和其他機會性交易事件的部分股份。在前母公司美國國際集團在香港上市泛亞洲壽險公司AIA集團有限公司後，Segantii購入了該公司的股份，並出售股份以幫助償還美國政府的緊急援助。

Segantii 在區塊交易中留下了最深刻的印記，投資銀行和經紀公司在這種交易中幫助大宗股票賣家與場外買傢俬下進行交易。Segantii 經常被分配至少佔總額為 10% 的價值至少為 10 億美元的區塊交易中，包括一系列 AIA 交易。

市場領先者

100 美元投資於 Segantii 對沖基金和標普500指數的增長*

來源：投資者文件

注：2007 年的回報是截至 12 月的，2024 年的收益截至 4 月。* 包括股息

隨着基金規模的擴大，它能夠收購 5 億美元的股票區塊，這有助於銀行完成具有挑戰性和不受歡迎的交易。作為交換條件，Segantii 要求在熱門的公開股票發行和區塊交易中獲得超額的分配。當銀行需要衡量需求或為即將進行的交易安排買家時，他們經常與 Segantii 探討。

該公司成為許多華爾街銀行的重要客户，這些銀行為其提供慷慨的融資以進行大宗股票購買。據知情人士透露，對沖基金可以每投入 100 萬美元借入多達 600 萬美元。Sadler 還通過談判嚴格的佣金與銀行進行了艱難的交易。2021 年，當比爾·黃的 Archegos Capital Management 遇到麻煩時，銀行通過區塊交易清算了這家總部位於紐約的家族辦公室的大量股票持有。Segantii 加大了購買規模，從中獲利，而這一事件導致許多華爾街公司虧損。

然而，Archegos 的崩潰導致美國調查人員調查銀行在區塊交易之前如何處理非公開的、影響市場的信息。當局聚焦於摩根士丹利，並將調查範圍擴大至包括幾家對沖基金和交易員，其中包括一名前 Segantii 員工。這給該公司蒙上了一層陰影，並導致一些首席經紀人 退出 了其基金。

摩根士丹利在2024年1月同意支付2.49億美元，以結束美國的區塊交易調查。當局指控該銀行向受歡迎的客户透露即將進行的區塊銷售，通過確保會有準備好購買大量股票的買家來減少自身風險。調查人員並未責怪銀行所謂的泄密對象。

一些銀行家認為盛世基金已經脱離險境，幾家主要經紀商考慮恢復與這家對沖基金的交易。但是今年春天，香港當局傳喚了薩德勒、拉羅卡和該公司，告知他們即將面臨刑事指控。隨後發生的事情與美國案件沒有明顯聯繫。薩德勒和拉羅卡於5月2日出現在香港東區裁判法院，分別以100萬港元和50萬港元的現金保釋金獲釋。他們被指控在2017年6月涉及一家香港上市公司的區塊交易前內幕交易，並被要求提前告知該市證券及期貨事務監察委員會任何旅行計劃。

在刑事指控公佈後，埃爾索伊與盛世基金的一些投資者交談，並向他們保證公司正常運營，並將對指控提出異議。該基金今年的表現一直穩定；截至4月，漲幅接近2.9%。

一些銀行因此案採取謹慎態度。根據彭博新聞報道，摩根大通公司和野村控股株式會社內部討論此事，並決定限制他們對盛世基金的敞口，不增加新頭寸或為該基金提供融資。投資者另外在考慮是否提交提取資金的請求，因為該基金的規定允許每月或每季度提取資金，需提前至少30天通知。

週四，Segantii通知投資者，決定關閉基金，並在清算投資後將資金返還給所有投資者。根據彭博社看到的四月份投資者信函，基金高達97%的資金可以在五天內清算。Sadler和Ersoy在一個簡短的Zoom電話會議上表示，關閉基金符合投資者的最佳利益。Segantii約有150名員工將受到這一決定的影響。

儘管基金正在關閉，Sadler可能仍將保持富有。彭博億萬富翁指數估計，他個人在Segantii投資了近2.9億美元。他還擁有價值約1500萬美元的與布萊克浦足球俱樂部相關的資產。

在倫敦梅菲爾區巴爾德頓街上一棟繁忙的辦公樓裏，Segantii佔據了整整一層，有數十名員工為其工作。據一位知情人士透露，一週多前，Sadler曾在那裏露面。不尋常的是，他身邊有保鏢。

在電動汽車製造商發佈一組觸發股價大漲的數字之前，對特斯拉公司進行了大量做空的對沖基金。

根據彭博社分享的數據，數據提供商Hazeltree跟蹤的500多家對沖基金中，約有18%在六月底對特斯拉持有整體做空頭寸，這是一年多來的最高比例，而三月底的比例僅略低於15%。