聯邦儲備委員會主席表示，導致中性利率下降的因素可能會發生變化 - 彭博社

Craig Torres, Ragnhildur Sigurdardottir

克里斯托弗·沃勒

照片：阿爾·德拉戈/彭博社

瑪麗娜·勒龐在7月7日巴黎立法選舉第二輪後向媒體發表講話。攝影師：路易絲·德爾莫特/美聯社照片美聯儲主席克里斯托弗·沃勒表示，隨着時間的推移，中性利率的下降可能是由於全球對安全資產需求出現重大變化，儘管他警告稱，不可持續的財政支出可能會改變這一趨勢。

“美國正走向不可持續的財政道路，”沃勒在冰島雷克雅未克經濟會議上週五發表講話時説。“如果美國國債供應增長開始超過需求，這將意味着價格下跌和收益率上升，這將對中性利率構成上行壓力。”

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美聯儲主席沒有就短期貨幣政策展望發表評論。

美國央行行長們將長期中性利率，經濟學家稱之為“r-star”，作為今年政策討論的核心議題。

中性利率是一個理論概念，描述了一種既不刺激增長也不抑制需求的貨幣政策。它無法實時觀察，估計存在很大的不確定性。美聯儲官員在三月份公佈的最新預測範圍在2.4%到3.8%之間。

“關於r-star的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有可靠簡單的方法來確定其價值，”Waller説。

然而，官員們在思考是否利率上升，因為經濟似乎對較高利率的反應不如他們所想的那樣強烈。他們在三月份對利率的中位數估計是0.6%，通脹調整後。隨着利率在5.25%到5.5%的範圍內，以及市場利率互換中一年期通脹預期略高於2%，政策應該非常緊縮，但經濟仍在以堅實的速度增長。

Waller將美國10年期國債收益率作為r-star的指標，並列舉了幾個可能使其下降的趨勢：

  • 較低的通脹率和經濟波動使持有長期美國國債更具吸引力。
  • 全球資本市場的自由化有助於創造對流動性和安全資產（如美國國債）更高的需求，從而壓低了收益率。
  • 外國官方機構，如央行和主權基金，持有美元資產的增加。
  • 國內對美國國債的需求增加，因為退休人員需要更多流動性和安全資產，法規要求銀行持有更多流動性價值更高的資產，而央行也增加了自己的持有。

“我不認為這些因素中的任何一個能夠解釋最近可能增加的r-star，但有可能其中一些因素會成為未來r-star增加的一個因素。” Waller説。

由Paulina Munita翻譯。

原始註釋: 聯邦儲備委員會沃勒表示，降低中性利率的因素可能會逆轉

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