等待美聯儲的債券交易員有好消息 - 彭博報道

Liz Capo McCormick, Michael Mackenzie

美國財政部將開始回購債券，以提高市場流動性。圖片：Samuel Corum/BloombergMasoud Pezeshkian在德黑蘭一投票站外被支持者包圍，時間為7月5日。攝影師：Atta Kenare/AFP/Getty Images

固定收益交易員困在圍繞美聯儲利率政策的等待中，很快將獲得幫助。

從週三開始，自2000年代初以來首次，美國財政部將啓動一系列回購舊債和難以交易的債務。隨後在6月，美國央行將開始減緩其資產負債表縮減速度，即所謂的量化調整或QT。

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這兩項措施將支持一個必須調整其對美國增長和通脹堅挺的預期的國債市場。政府的努力應該有助於在美國國債已經在一些波動時刻之後顯着穩定的時候提高談判能力。

“回購將是有用的，並將構成良好的支持”，JPMorgan Chase & Co. 美國利率策略聯席主管傑伊·巴里（Jay Barry）表示。“美聯儲量化收緊的放緩也將是有用的，因為這是對風險的謹慎管理，應該消除我們在隔夜融資市場重演2019年危機的擔憂。”

自5月初以來，美國國債收益率已經下降，使美國債券在彭博指數衡量下的月度收益率達到1.4%。

兩年期美國國債上週收益率約為4.95%，處於本月4.7%至5.03%範圍的較高端，反映出數據的混合以及美聯儲成員表示他們願意將高利率維持更長時間的跡象。儘管一些央行官員甚至表示他們願意進一步收緊政策，但衍生品市場並不認為這是可能的，這有助於保持債券收益率不會大幅上漲。

美國的利率互換現在預計在2024年會有大約32個基點的降息，也就是説，只有四分之一點的降息是確定的。在4月份通脹數據公佈後，低於預期，交易員曾經預期會有大約50個基點的降息，但最近稍微回落。

美國市場將因陣亡將士紀念日假期而在週一關閉。兩天後將開始回購。

國庫將通過一系列每週操作購買部分現有公債，直至7月底。它將購買更舊的債券，並用更大規模的現行發行替換它們。其目標是促進交易，因為更舊的債券通常是最不流動的。

國庫市場的流動性，在過去幾年中曾多次受到威脅，今年有所改善。根據摩根大通公司的一個流動性指標——市場深度，該指標基於紐約時間上午8:30至10:30之間的三個最佳買賣報價的平均大小——已經改善到2022年初的水平，這是自美聯儲開始收緊政策之前的情況。然而，它仍然比過去十年的平均水平低45%。

平靜

下個月較少的QT前景也有所幫助。美聯儲將減少國庫券每月到期而不再投資的限額，從600億美元降至250億美元，同時將支持抵押貸款證券的限額保持在350億美元不變。

隨着美聯儲等待高利率最終放緩經濟增長，債券市場正在穩定在一定範圍內，同時ICE BofA MOVE指數——一個根據期權預期波動性跟蹤國庫收益率波動的債券指標——已經降至自2022年2月以來的最低水平。

上週MOVE指數的下降加劇，該指標連續下降的幅度創下了自2023年6月以來的最大記錄，這是在消費價格數據顯示四月核心通脹放緩之後發生的。

“今年債券收益率波動很大，自CPI以來一直令人鬆了口氣，” 施羅德投資管理的投資組合經理尼爾·薩瑟蘭德説。報告指出，國債收益率已經達到了今年的最高點，他補充説，波動性的減少對“抵押貸款行業更為重要。”

Bloomberg Intelligence的看法…

“隨着經濟增速放緩，美國國債市場可能在年底反彈。美聯儲將於6月削減資產清算，正好在財政部開始回購以支持流動性時。市場流動性可能會逐步得到支持。”

— BI的策略師艾拉·F·傑西和威爾·霍夫曼

固定收益市場的定位也變得更加平衡，數據表明，在一些根深蒂固的多頭押注略微逆轉的同時，新的空頭押注也出現了。一些投資者正在關注6月初的數據，包括6月7日的5月就業數據。

道路價格固定收益投資組合經理斯蒂芬·巴託利尼認為，回購略微有利於交易，並且美聯儲的QT減少將有助於支持整體經濟和銀行體系的流動性。然而，對他來説，最重要的是週五公佈的中央銀行首選通脹指標，即個人消費支出指數。預計4月份的年度增長率將與3月份相同，為2.7%。

“通貨膨脹仍然穩固”，Bartolini説道。“儘管增長並不完全良好，但足夠穩固，持續放鬆的金融條件將支持活動。數據繼續支持聯邦儲備委員會不會很快降息的觀點”。

雖然10年期收益率約為4.46%，不像10月的5%多那麼高，但一些投資者認為它們具有價值，因為波動性已經顯著下降。

“我們將現行的國債利率視為債券買家的第二塊蘋果”，雷蒙德·詹姆斯投資管理公司的Eagle Asset Management固定收益董事總經理詹姆斯·坎普説。“我們肯定正在增加久期”。

由Eduardo Thomson翻譯。

原文鏈接: 對於困在聯儲等待遊戲中的債券交易員的一些好消息

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