布宜諾斯艾利斯省的債券持有人質疑Milei的決定 - 彭博社

Kevin Simauchi

Javier Milei

照片：Paul Hanna/Bloomberg

布宜諾斯艾利斯省的債券持有人猜測，甚至連阿根廷總統哈維爾·米萊也不會像讓該國最富有的地區破產那樣無情。

本月，2037年到期的債券與美國國債的利差首次在兩年內跌破2000個基點，比去年十月下降了30%。這種下降反映了阿根廷主權債券的情況，其與美國國債的利差在同一時期內下降了約1300個基點，根據JPMorgan的數據。

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這是投資者的一種賭注，他們在米萊大幅削減地方政府除中央政府税收外的資金轉移後，拒絕購買一些阿根廷省份的債券。

對於布宜諾斯艾利斯省來説，這些資金在2023年佔到了該省總收入的12%，根據TPCG Valores的數據，這一比例高於其他省份。然而，債券卻上漲了，因為許多人認為代表着近40%全國人口的該地區太大而不會破產。

“如果最大的省份停止支付，將會導致巨大的不穩定，使其改革議程變得更加困難”，紐約威廉·布萊爾的新興市場資金經理Jared Lou説。

5月20日，2037年到期的債券上漲至45.6美分，比1月9日的36.7美分的最低點高，然後在週一回落至43.2美分，這是因為對Milei經濟改革前景的擔憂再次出現。這些擔憂導致總統在週一解僱了他的內閣主管Nicolás Posse，而政府正試圖在參議院推動其所謂的基礎法案。

陷入困境

布宜諾斯艾利斯在2024年前四個月的税收下降了1萬億比索（11億美元），與去年同期相比。這種下降部分是由於中央政府轉移支付的削減以及深度衰退導致財政收入減少，根據省經濟部的説法。

預計這種下降將大幅擴大2023年第四季度達到6270億比索的赤字，並且正值該省準備在9月以硬通貨支付3.49億美元債券的時候發生。根據彭博編制的數據，該省還有其他待支付的7.61億美元債券直到2025年。

很可能，對省份的自由裁量轉移是政府與地方州長之間談判的一部分，旨在促使國會批准Milei基本法案，該法案計劃增加税收並削減支出。其想法是，通過減少來自中央政府的資金，Milei可以影響各省實施自己的緊縮措施。

“我認為在不減少對各省轉移的情況下達成協議是不可能的”，蘇黎世Vontobel Asset Management新興市場債務投資組合經理Carlos de Sousa説道。“明確的想法是，調整的負擔應該在聯邦政府和省級政府之間分擔”。

國家賭注

今年，投資者在整體上漲的阿根廷主權債券中購買了布宜諾斯艾利斯的債務。自Milei在11月贏得總統大選以來，這些美元債券已經成為新興市場中表現最佳的一些，根據彭博社收集的數據，投資者獲得了約67%的收益。

主權債務的上漲導致一些分析師聲稱布宜諾斯艾利斯債務的收益已經過了頭。

“投資者沒有像他們應該的那樣區分這些信貸”，BancTrust & Co策略師Ramiro Blazquez説道。一些人預計該省將有一個更有利於市場的政府，但距離選舉還有三年。“這意味着可能會造成更大的傷害”。

該省由阿克塞爾·基西洛夫（Axel Kicillof）領導，他是阿根廷反對黨佩羅尼主義的領袖之一，曾抗議邁萊伊（Milei）的緊縮轟炸。如果兩者之間的政治對抗加劇，可能會對利潤造成影響。

阿克塞爾·基西洛夫，布宜諾斯艾利斯省省長，在2023年10月22日選舉之夜的一次活動中。攝影師：瑪麗亞·阿馬桑蒂（María Amasanti）/彭博社儘管如此，投資者們期待該省能夠應對即將到期的債券支付，該債券將於九月到期。布宜諾斯艾利斯省經濟部發言人表示，當局計劃利用各種資金組合來滿足未來幾個月的融資需求，包括本地債務銷售和與雙邊和多邊貸款人達成的信貸協議。

鑑於新興市場復甦勢頭減弱，一些人認為布宜諾斯艾利斯債券是一個比較便宜的選擇，可能會在邁萊伊繼續推動阿根廷經濟復甦的情況下帶來優勢。根據彭博社收集的價格數據，其債券收益率約為17.9%。

“考慮到布宜諾斯艾利斯債券提供的荒謬高收益率，如果該國的經濟數據繼續保持良好，而新興市場對風險的偏好繼續增加，我預計這些債券很快會上漲，”Greylock Capital Management的執行董事漢斯·休姆斯（Hans Humes）説。

由Paulina Steffens翻譯。

原始説明： 布宜諾斯艾利斯債券持有人想知道魯斯·米萊到底有多無情

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