Logan的80億美元重組計劃取決於香港Corniche豪華塔樓的貸款-彭博社

香港的Corniche住宅項目。攝影師：Lam Yik/Bloomberg西班牙門卡島的Vestige Son Vell。

來源：Vestige

中國開發商Logan Group Co. 正在進行其80億美元離岸重組的關鍵階段，僅剩三個月時間來償還或再融資一筆貸款，否則將面臨失去一項重要豪華住宅項目的控制權。

儘管所涉貸款並未包含在Logan的重組計劃中，但私人債務和債券的持有人卻指望着來自住房項目的收入來幫助使計劃變得可行。

知情人士表示，私人債權人對風險變得格外擔憂，並向Logan表達了這一點。據兩位知情人士透露，他們尚未收到Logan的所謂重組支持協議，這意味着他們沒有最終的條款來評估。

The Corniche開發項目。據知情人士透露，Logan已委託摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)安排再融資，但交易尚未最終敲定。

該案例突顯了中國房地產重組面臨的挑戰，即使最近出台的支持行業的政策措施幫助一些借款人擺脱困境。海外有價值的資產稀缺，利益相關者之間正在越來越激烈地爭奪自己的份額。即使像洛根的這樣一個基本敲定的計劃，也花了將近兩年的時間來協商，一個小的變動都可能影響整個交易。

洛根和摩根大通的媒體代表拒絕置評。

這個項目是由洛根和KWG集團控股有限公司共同開發的，因其產生現金的潛力而成為洛根重組的核心。洛根在一月份表示，計劃利用在The Corniche公寓銷售收入來幫助償還債權人。但在香港房地產市場競爭激烈的情況下，一些單位的價格已經比原始要價降低了40%以上。

如果洛根和KWG在到期時未能償還貸款或無法再融資，放貸人可能會沒收該項目，開發商將失去用來償還其他債權人的資金的控制權，從而危及重組計劃。

KWG未回覆要求評論的電子郵件，公司的電話也無人接聽。

據稱，摩根大通最近幾周已與一些潛在的放貸人，包括私人信貸投資者，就再融資進行了討論。潛在投資者之一表示，摩根大通最近幾天告訴他們，這筆交易已超額認購。

Logan表示，其廣泛的離岸重組將通過所謂的安排方案“和/或”雙邊協議進行。安排方案通常需要每個債權人類別的75%同意。

Logan已獲得超過90%的公共債券持有人支持其重組計劃。但它還需要足夠的支持 — 尚未公開需要的水平 — 來自私人債務持有人，其中包括股權相關證券以及某些銀行貸款。

該建築商在一月份表示，計劃在四月底之前與所有信貸團體簽署支持協議。

另外，另類投資管理公司Ares Management Corp.向一些銀行提出了收購原始貸款中大部分股權的提議，彭博新聞報道。

Ares已經開始與貸款人進行談判，根據另一位知情人士透露。該知情人士表示，一些願意出售的銀行已經在尋求內部批准。

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“我們對與借款人合作重組貸款的態度持開放態度，以達成雙方都能接受的條款，” Ares的一位發言人在被問及交易進展時告訴彭博新聞週二。

許多複雜的因素説明了這種離岸重組的複雜性，其中在中國大陸資產的獲取充滿風險。根據其最新年度報告，Logan 76% 的土地儲備位於富裕的大灣區、包括廣東省和香港以及長江三角洲地區。

離岸債務計劃涉及34億美元的公開發行美元債券，33億美元的私人債務和另外13億美元的股東貸款。Corniche貸款不包括在重組中。

在岸債務也帶來了挑戰。最近幾天，Logan 延遲了對其提議暫停償還部分人民幣債券的投票截止日期，從5月27日延長到6月3日。

與最近的政策支持措施後一些其他房地產證券的漲幅相比，Logan的美元債券一直在下跌。其到2026年到期的4.7% 票據 本週從4月初的10美分以上跌至不到9美分。

Logan 在其重組過程中遇到了之前的挫折。

當一羣關鍵債權人決定在1月撤回清算申請時，一些銀行貸款人威脅要通過自己的申請解散公司的兩個關鍵單位。最終，當香港 法院 駁回這些申請時，Logan獲得了更多喘息時間。

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