中國工廠活動再次收縮，向經濟發出警告-彭博社

bloomberg

2024-06-03

中國人民銀行是北京加大力度支持房地產市場的關鍵行動者，通過各種計劃注入資金，如果需要的話還有更多資金可用。

中國人民銀行最新的工具可能是迄今為止最強大的，提供了3000億元人民幣（410億美元）的廉價信貸，供銀行為地方政府購買未售出房屋提供資金。目標是逐步消化中國過剩的房屋庫存，緩解開發商的現金流緊張。

這種再貸款計劃只是中國央行設立的一系列旨在應對房地產市場低迷的措施中的最新一項，其中大多數仍在運作中。其中許多措施都遇到了困難：去年在八個城市啓動的試點計劃看到了有限的興趣來自銀行和地方政府。

儘管之前有政策支持，但房地產銷售持續下滑

來源：彭博智庫

此外，經濟學家認為，央行提供的總體信貸金額仍然不足以完成任務。彭博經濟學表示，最新計劃可能在年底前擴大一倍。投資者希望最終能釋放多達3萬億元人民幣的融資，法國巴黎銀行的分析師上個月寫道。他們表示，中國人民銀行迄今所做的一切“可能只是個開始。”

中國還在動員商業銀行參與房地產救助。國有開發商中國萬科正在與銀行進行50億元信貸的高級談判，此前幾周獲得了200億元的銀團貸款。這些提議是在金融監管機構指示銀行支持萬科之後出台的，投資者擔心這家巨頭開發商面臨流動性危機並可能違約。

儘管如此，中國人民銀行仍然是救助行動的核心。從北京的角度來看，使用貨幣工具——而不是通過財政支出直接注入政府資金——具有一些關鍵優勢。中央銀行的貸款計劃可以迅速擴大，使當局能夠在經濟出現更嚴重下滑時做出回應。相比之下，通過政府債券發行籌集資金需要國家立法機構的批准，該機構在每年初制定年度發行計劃。

國際貨幣基金組織建議中國也可能需要財政工具。它表示，北京應提供融資幫助開發商完成預售和未完成的住房項目，或者賠償購買這些項目的人。IMF首席副總裁吉塔·戈皮納斯（Gita Gopinath）週三在中國首都表示，這將“為破產開發商退出房地產市場鋪平道路”。

觀看：中國房地產危機對世界意味着什麼

以下是中國人民銀行可用於支持住房市場的不同槓桿。

該計劃將在八個城市試行，配額為1000億元人民幣。中國人民銀行的聲明和媒體報道表明，只有其中的一小部分被使用。投資者可能要等到7月份才能獲悉新計劃的進展情況，因為中國人民銀行通常在七月份發佈其針對性工具的第二季度細分數據。

發行金額： 5000億元人民幣
運作方式：三家政策性銀行向城市的建設保障性住房、改造城中村和建設公共設施項目提供貸款。中國人民銀行以2.25%的利率（截至三月）向貸款人提供100%的本金，貸款人以高級別債券或貸款作為抵押。與再貸款工具不同，中國人民銀行在該計劃中提供信貸前置，目前尚不清楚有多少資金已被用於住房項目。
範圍：中國國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行

承諾性補充貸款計劃在2015年中國上次房地產市場低迷後幫助實現了扭轉，並且直到幾個月前仍被視為這次的重要工具。但其影響已被證明有限，或許部分原因是政策制定者越來越專注於為未售出的房屋尋找購買者，而不是建造新房。

“三大重點項目”根據國家統計局的數據，今年第一季度對房地產投資增長貢獻了0.6個百分點，但這還不足以改變形勢。與去年同期相比，房地產投資仍然下降了近8%。相比之下，據法國巴黎銀行稱，在2015年至2018年期間，由PSL計劃資助的棚户區改造項目貢獻了約15%的住房投資。

決策者尚未實現觸底

來源：國家統計局

該計劃於2022年12月推出，是確保未完成住房項目完成的一項協調努力的一部分。同年推出的另一個類似計劃是政策性銀行向停滯項目發放的“專項貸款”。根據金融監管機構的數據，截至去年年底，該計劃下的近3500億元資金幾乎全部被使用。

該計劃於2023年1月設立，根據央行在4月發佈的最新結構工具分解已到期。由於債務管理公司擔心潛在損失，對這類併購在惡化的房地產市場中被視為高風險，因此接受程度有限。

中國的工廠活動在6月連續第二個月收縮，表明北京押注於推動經濟增長的領域存在疲軟跡象。

官方製造業採購經理人指數為49.5，國家統計局表示週日。這與5月的數據相同，與彭博調查中經濟學家的預測一致。50以上的數字表示擴張。