股市的反彈讓空頭賣家們感到擔憂 - 彭博社

吉姆·查諾斯

照片：維克多·J·布魯/彭博社

吉姆·查諾斯未能籌集資金而辭職。卡森·布洛克的公司推出了他們的第一個僅多頭基金，押注市場上漲。安德魯·萊夫稱他們為“一種瀕臨滅絕的種族”。

成為華爾街空頭的時候真是糟糕。

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在多個方面受挫之後，做空者——借入股票後賣出以押注價格下跌賺取利潤的人——正在撤退。這要歸咎於挑戰重力的牛市、持續的監管威脅、像GameStop Corp.這樣的股票被隨機推高的日內交易潮流，以及更多其他因素。

根據高盛集團的數據，標普500指數成員的做空興趣已降至20多年來的最低水平。根據HFR的數據，帶有做空傾向的基金資產從2008年的780億美元下降到460億美元，而同期股票對沖基金的規模幾乎翻了三倍。像布洛克和萊夫進行的激進活動——投資者尋找公司的缺陷並在公開之前押注反對它們的活動——在2022年以十年來最低的速度進行，去年僅略微反彈。

在這種背景下，一系列知名的參與者已經減少了他們的空頭銷售活動，有些人甚至退出了這個行業，包括最著名的那個。

“我們業務中的對沖基金部分簡直是在減少；人們根本不想投資”，著名的空頭賣家吉姆·查諾斯評論道，他因預言安然公司的消失而聞名。“投資者——主要是機構投資者——已經接受了在空頭方面會有過高回報的事實”。

查諾斯在去年年底宣佈將他的對沖基金轉變為家族辦公室，這是在將近四十年之後。投資者對投資空頭策略的不感興趣導致該基金“根本無法支付一般開支”，他説。資產已經從2008年的超過600億美元下降到不到2億美元。

這是投資界這個具有分裂性的領域的一次調整，一些人讚揚它揭露了像Wirecard AG這樣的公司的醜聞，而另一些人則因為一切，從損害投資者到加劇市場動盪，而對它進行譴責。HFR的偏空對沖基金指數在2008年有54個成員，但經過多年的虧損和許多策略的資金流出後，僅剩下14個。

空頭賣家的目標是以更低的價格回購他們借出的股票（然後賣出），將其歸還給出借人並獲利。但在股市看似不斷上漲的市場中，這可能變得困難。標普500指數的市值在過去十年中飆升了約30萬億美元，增長了一倍多，首先是受到超低借貸成本時代的推動，最近則是受到人工智能推動的狂熱。

這個股票市場的“大規模擴張”使做空頭位置變得困難，根據摩根大通公司的策略師Nikolaos Panigirtzoglou。這並不一定意味着做空頭位置是錯誤的，而是因為牛市意味着任何空頭論點可能需要更長時間才能實現，與此同時，做空者必須支付他們賣出的股票的佣金。難怪標普500指數公司的平均空頭利益約為1.7%，僅略高於2001年的最低水平，並且低於Goldman Sachs估計的所有主要股票市場部門的長期平均水平。

但市場的上漲只是一系列挑戰中的一個。2021年，有消息稱許多激進的做空賣家正在受到美國司法部和證券交易委員會（SEC）調查，因為他們可能操縱市場。儘管尚未提出指控，但SEC去年還批准了規定，要求對沖基金和其他大型投資者每月報告他們在某些股票中的裸空頭頭寸，增加了對業務的審查。

這是全球加強監管的趨勢的一部分，這種趨勢還限制了像中國和韓國這樣的國家的做空交易。這也是對那些試圖從下跌中獲利的交易員普遍懷疑的正式表達，長期以來，這些交易員一直招致了他們瞄準的公司、這些價值的投資者以及金融機構的憤怒（紐約證券交易所的前主席曾經稱他們為“令人厭惡”和“反美國”）。

“這是一筆糟糕的交易”，Citron Research的創始人Left表示，他捲入了司法部的調查中。“你置身於公司持續的訴訟之中，可能還有政府的訴訟。我為什麼要這樣做呢？”

Left 認為自己沒有做錯任何事情，但目前調查還沒有結果。與此同時，在2021年混亂的疫情談判中，他也是那些受害者之一，當時在線論壇上組織起來的零售交易員通過購買GameStop和AMC Entertainment Holdings Inc等股票擠壓空頭機構，尤其是Gabe Plotkin的Melvin Capital Management。

Andrew Left於2023年在佛羅里達州博卡拉頓。攝影師：James Jackman/Bloomberg儘管遭受了巨大損失，空頭賣方最終被描繪成電影裏的壞人，這是他們長期以來習慣的角色。但這一事件再次引起了對該行業的負面關注。Chanos對整個事件非常尖鋭。

“零售投資者購買這些毫無價值的股票然後責怪空頭賣方的行為是完全瘋狂的”，他説。“空頭賣方是GameStop現象的受害者”。

在過去兩個月裏，零售交易員們再次 發揮了作用，多個 memestocks 再次大漲，比如GameStop。總體而言，空頭投資者們可能避免了最糟糕的情況 — S3 Partners LLC的數據顯示，自2021年事件發生後，對這家視頻遊戲零售商的空頭利益從未恢復過來 —，但這是一個危險的提醒。曾經，高盛的一籃子被對沖基金賣空最多的股票在一年內的虧損近10%（對空頭賣方來説是好事），在不到一個月的時間裏卻增長了超過13%。

根據Left的説法，這些梗股戲劇表明了市場的“遊戲化”，這已經破壞了整個空頭銷售部門。他説，在最近的一些動盪中，他再次對沖GameStop，但只持有一小部分頭寸，只是“為了好玩”。

Left表示：“你不能做大空頭頭寸。”“人們現在意識到，GameStop之後，股票可能因為很多不同的原因而上漲。”

所有這些都有助於遏制像他這樣的激進空頭賣家，他們在2023年僅發起了110次活動，而2015年發起了280次，根據Diligent Market Intelligence的數據。

由Paulina Munita翻譯。

原文鏈接：空頭賣家擔心在不斷上漲的股市中滅絕

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