投資者擔心私人信貸繁榮已經結束 - 彭博社

Kat Hidalgo

柏林SuperReturn International會議上與會者的木屋。照片：Kat Hidalgo/Bloomberg

在柏林SuperReturn International會議的走廊和分佈在會場的木屋中，談判者們聚集在一起尋找新的生意。他們還在練習回答這些天經常聽到的一個問題：1.7萬億美元的私人信貸市場的繁榮時期是否已經結束？

距離Blackstone Inc.總裁Jon Gray讚揚私人信貸的“黃金時刻”已經一年，華爾街的新金礦正在失去光芒。 收購速度正在放緩，一些私人信貸基金難以向投資者返還現金。銀行迴歸，挑戰協議，削弱直接貸款人的利潤率。

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“私人信貸的流動性溢價已經受到侵蝕，” General Atlantic信貸部門董事總經理Matthew Bonanno説。“我認為有一些有限合夥人對此感到沮喪，”他説，指的是將資金分配給私人信貸基金的養老金計劃和保險公司。

加拿大投資管理公司Ninepoint Partners LP上個月暫停了其三隻私人信貸基金的現金分配，以應對流動性危機。

其他公司已完全退出。上個月，富達國際在歐洲停止了其直接貸款業務。

基金經理們承認，要達到2023年12%的回報率將會很困難。

投資者們也開始擔心直接貸款基金中借款人的行為。在一項類似於槓桿融資中更常見的抵押清算的舉措中，由Vista Equity Partners支持的技術學習平台Pluralsight Inc.從其直接貸款人那裏撤回了資產。

這凸顯了直接貸款文件的弱點，這些文件被認為不會受到這類有爭議的操作的影響，並引發了擔憂，即這一事件並非孤立事件，因為協議變得越來越寬鬆。

“我們認為市場已經飽和，由於交易量不足，我們看到槓桿增加，利差收窄，” Partners Capital的信貸合夥人Emma Bewley表示，“市場中上中檔直接貸款的機會已經不再那麼吸引人了”。

大多數擔憂集中在直接貸款上，這是信貸私募市場的一部分，基金直接向企業提供貸款以支持收購或槓桿購買。

毫無疑問，目前差異的減少並不構成對私人信貸的生存威脅。過去兩年的回報率已經很高，並且在某些領域超過了私人資本，這一趨勢可能會持續下去。在柏林的同一次會議上，Apollo Global Management Inc.的聯席主席Scott Kleinman警告説，“更少的交易和更低的回報”將成為私人信貸行業的主要趨勢。

“供需動態來去匆匆，”Antares Capital的資產管理負責人Vivek Mathew説道。“我認為更廣泛的預期是市場將繼續增長”。

銀行再次開始爭奪交易，但並非所有銀行都是如此。直接放貸人仍然是中小企業首選的融資方。

Partners Capital正在更仔細地研究信貸機會和專業貸款等領域。General Atlantic專注於為家族企業和更小的企業家提供私人融資以支持它們的增長和收購。

“鑑於由贊助方領導的有限數量的新交易的激烈競爭，資產類別必須向投資開放，”Bonanno説。

由Paulina Steffens翻譯。

原文鏈接： 私人信貸及其投資者擔心黃金時代已經過去

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