英偉達股票：銷售增長如此迅猛，以至於華爾街跟不上步伐 - 彭博社

Kat Hidalgo

在台灣台北展示的一台英偉達 Cop. HGX B100 GPU 服務器。

攝影師：Annabelle Chih/Bloomberg在柏林舉行的 SuperReturn 國際會議的走廊和木屋裏，交易商們正在會面，開展新業務。他們還在排練如何回答這些天經常聽到的問題：1.7萬億美元私人信貸市場的繁榮時期結束了嗎？

自從黑石集團總裁 Jon Gray 一年前稱讚私人信貸迎來了一個“黃金時刻”以來，華爾街新的搖錢樹的光芒已經褪去。收購的速度正在放緩，一些私人信貸基金難以將現金返還給投資者。銀行迴歸，爭奪交易並在利潤率上打壓直接放貸人。交易的速度正在放緩，一些私人信貸基金難以將現金返還給投資者。銀行迴歸，爭奪交易並在利潤率上打壓直接放貸人。

“私人信貸的不流動性溢價已經受到侵蝕，”General Atlantic 信貸部門的董事總經理 Matthew Bonanno 説。“我認為有些有限合夥人對此感到沮喪，”他指的是將資金分配給私人信貸基金的養老金計劃和保險公司等有限合夥人。

柏林舉行的 SuperReturn 國際會議上與會者會面的木屋。攝影師：Kat Hidalgo/Bloomberg一些基金簡單地無法為其有限合夥人提供足夠的資本回報。加拿大投資管理公司Ninepoint Partners LP上個月暫停了三個私人信貸基金的現金分配以應對流動性危機。

其他公司已經完全退出。上個月，富達國際停止了其歐洲直接放貸業務，距離首次成立基金不到一年。

基金經理們自己承認很難達到2023年的12%回報。

投資者也開始擔心直接放貸基金中借款人的行為。與槓桿融資中更常見的抵押剝離類似，由Vista Equity Partners支持的技術學習平台Pluralsight Inc.將資產轉移至其直接放貸人。

這暴露了直接放貸文件中被認為免疫於此類有爭議操作的弱點，引發擔憂，認為此事件不僅僅是一次性的，因為契約變得更寬鬆。

閲讀更多：私人信貸，華爾街最熱門的交易，出現了尷尬時刻

“我們認為，鑑於交易量減少，市場變得擁擠，我們看到槓桿增加，利差收窄，”合夥人兼信貸主管Emma Bewley在合作伙伴資本（Partners Capital）表示，該公司是私人信貸基金的投資者。“在中上市場高級直接貸款方面的機會不再那麼有吸引力。”

觀看：當得到Vista Equity Partners支持的技術學習平台將資產從貸款人那裏轉移以籌集新融資時，華爾街受到了震驚

大多數擔憂集中在直接貸款上，這是私人信貸市場的一部分，基金直接向公司提供貸款，支持收購或槓桿收購。

可以肯定的是，利差的減少並不構成對私人信貸的生存威脅。過去兩年的回報率一直很高，在某些季度擊敗了私募股權，這一趨勢可能會持續下去。在柏林的同一次會議上，Apollo Global Management Inc.的聯席總裁Scott Kleinman警告稱，私募股權行業的“較少實現和較低迴報”即將到來。

閲讀更多：Kleinman表示私募股權行業“一切都不會好轉”

“供需動態是波動的，”Antares Capital的資產管理主管Vivek Mathew表示。“我認為更廣泛的預期是市場將繼續增長。”

銀行的交易再次受到爭議，但並非所有交易。直接貸款人仍然是小型和中小型公司的首選融資方。

Partners Capital更仔細地關注信貸機會和專業貸款等領域。General Atlantic正在針對家族企業和小型企業的增長和收購進行私人融資。

“鑑於有限數量的新贊助商主導交易的激烈競爭，該資產類別必須打開其投資光圈，”Bonanno説。

交易

  • 《大英百科全書》出版商Encyclopaedia Britannica Inc.和《韋氏詞典》的出版商，正在尋求籌集$4.5億新資金以償還其瑞士所有者Jacob E. Safra的債務
  • 十年前從Rayonier Inc.分拆出來的纖維素化學品供應商Rayonier Advanced Materials Inc.，正在與貸款人，包括私人信貸公司，進行談判，以重新融資部分債務
  • 以其魚肉卷而聞名的快餐連鎖店Rubio’s Coastal Grill，在高勞動成本拖累盈利後，申請第二次破產
  • 私人債務基金經理Golub Capital將成為保險專家Nassau Financial Group的最大少數股權持有人，向該公司提供2億美元作為少數非表決普通股權投資的一部分
  • 由Vista Equity Partners支持的Pluralsight Inc.正在就其最近的下拉交易尋求法律事務所Kirkland & Ellis和Ducera Partners的建議。一組貸款人已經聘請Centerview Partners和Davis Polk & Wardwell
  • MetLife Inc.正在追求對Hayfin Capital Management的收購，這傢俬人信貸專家去年開始探討出售。Todd Boehly的Eldridge Industries也曾就收購Hayfin進行過談判
  • 私人放貸人對PowerSchool潛在收購的融資價格約為美國基準利率上浮4.75個百分點
  • 一組私人信貸公司尚未列入債權人名單，無資格參與印尼財團Bakrie旗下媒體公司PT Visi Media Asia的債務重組計劃
  • 泰國能源生產商B.Grimm Power PCL正在尋求多達6億美元的私人債務，用於在韓國建設海上風電場
  • 私人信貸放貸人正在就向Francisco Partners Management和Clearlake Capital提供大約9.5億美元的債務融資以支持對Synopsys Inc.部門的計劃收購進行談判
更多關於私人信貸交易
來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，詳見《私人信貸貸款監視器》。訂閲《私人信貸週報》獲取關於這個1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

  • 穆迪評級調查的80%保險公司表示他們計劃長期增加至少一類私人信貸持有
  • 一隻新的Lombard Odier基金為包括富裕個人在內的投資者提供了一種投資熱門私人信貸領域的途徑
  • 一家英國人工智能初創公司計劃推出一隻私人信貸基金用於購買裝備有高性能Nvidia Corp.芯片的服務器，供亞洲公司使用
  • Pemberton資產管理公司正在籌集至少10億美元與阿布扎比投資局一起支持具有特定形式借貸的私募股權公司
  • 高盛出售了其資產負債表上持有的一部分中市場貸款以啓動一隻新的歐洲私人信貸基金與信用二級市場投資者Pantheon和新加坡主權財富基金淡馬錫控股合作

職位變動

  • 另類資產管理公司Arini聘請了前高盛集團執行官Nabil Aquedim擔任房地產和資產支持策略負責人
  • 總部位於美國的資產管理公司富蘭克林坦普頓成立了一個新團隊，即替代品歐洲、中東和非洲財富管理部，由倫敦的George Szemere領導
  • 貝萊德公司任命Yik Ley Chan領導該公司在東南亞的私人信貸業務
  • Paul Hastings正在招聘一個由11名合夥人組成的重組和融資團隊，由King & Spalding私人信貸和特殊情況團隊的前領導Jennifer Daly領銜
  • 澳大利亞私募股權公司Crescent Capital Partners Management Pty.正在擴展私人信貸業務，並聘請了來自普華永道的Russell Sinclair來管理這項新業務

你錯過了嗎？

Nvidia Corp. 是標普500指數中最昂貴的股票，其股價約為公司未來12個月預計銷售額的23倍。

但這種估值存在問題。在人工智能繁榮時代，沒有人能夠準確預測這家芯片製造商的收入會是多少 — 無論是華爾街分析師還是Nvidia的高管們。那麼投資者應該如何計算這些股票是昂貴還是便宜呢？