日本的散户投資者瞄準對日元干預的高風險投注 - 彭博社

Erica Yokoyama

2024-06-07

一名員工在日本國家印刷局東京工廠處理新設計的日本一萬日元紙幣。

攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg五月份，日本對外國證券的持有大幅下降，表明政府很可能通過出售國債和其他外國證券來資助其最近創紀錄的貨幣市場干預，仍然有充足的火力可以再次介入市場。

財政部的數據顯示，五月份，日本對外國證券的持有下降了504億美元，這是在日本過去一個月進行了9.8萬億日元（627億美元）的市場干預以支撐日元之後。由於上個月國債價格上漲，如果資產沒有被動用，日本的外國證券的市場價值預計會上升。

日本正在動用其外國證券儲備資助干預

來源：日本財務省

外國存款，通常被視為干預的更容易資金來源，微幅增加至1590億美元，而總官方儲備縮水至1.23萬億美元。這表明它們並不是干預資金的主要來源。

願意出售國債意味着日本擁有遠比外幣存款更多的干預火力。這為東京官員提供了在需要時多次採取行動的空間。

“財政部很有可能出售了外國證券，特別是美國國債，以資助其干預行動，”三菱日聯證券的外匯策略師莊司薰表示。“日本的干預火力還遠未達到極限，但無論採取何種行動，都需要與外國同行進行非常密切的溝通。”

外國證券持有量的下降表明，日本當局本次資助市場干預的資金來源與2022年相同，當時他們花費了9.2萬億日元來支撐貨幣。據信政府當時部分通過出售美國政府債券來籌措了三次干預行動的資金。

雖然出售美國債券表明日本官員可能已經獲得了美國的某種默認批准，但華盛頓的對應官員表示，他們更傾向於市場行動受到限制。

美國財政部長賈內特·耶倫最近幾周多次表示，貨幣干預應該是一種很少被使用的工具，官員們應該提前做出公平警告。她表示，七國集團已經同意除非在抑制極端波動，否則不會操縱匯率。

“這表明日本在干預行動上得到了美國的事先批准，”莊司表示，指的是可能出售美國國債的情況。

財政大臣鈴木俊一週五拒絕就干預資金來源發表評論，此前發佈了儲備數據。他表示，官員們需要考慮進入市場的必要性和有效性。

鈴木在本週早些時候為最新的干預辯護，表示這些干預在抵制過度貨幣波動方面產生了一定效果。

一些分析師指出，財政部明顯使用證券可能是一種策略，以抵制市場對其再次干預餘地不足的看法。

“他們可能有意減少證券的使用，” NLI研究所高級經濟學家上野剛指出，指出證券和存款用於資助干預的差異。“這可能是為了消除餘地即將耗盡的觀點。”

儘管上個月在支撐日元方面創下了紀錄支出，但干預的影響通常是短暫的，並不能扭轉市場的動態。5月初以157.52日元兑美元開始的干預將日元拉近至153左右。然後，這一舉措逆轉了，美元在幾個小時內又回升到156日元以下的區間。

儘管如此，干預可以暫時阻止那些大舉押注反對貨幣的投機者，因為他們擔心會有進一步的行動。從這個意義上説，它可以爭取時間，直到匯率基礎發生變化。

由於日本和美國之間利率存在較大差距，預計日元將繼續承受壓力，日本的短期利率僅為0.1%，而美聯儲的利率為5.5%。儘管預計日本央行將在未來幾個月內加息，但由於美國經濟繼續保持增長，最近對美聯儲降息的預測已經減弱。

“如果美元/日元升至158甚至160，市場已經開始謹慎干預的水平，他們仍有更多彈藥可用，”瑞穗證券首席交易策略師大森祥基表示。

一支零售交易者軍隊似乎正在重新押注日元反彈，因為該貨幣的下跌增加了日本再次干預市場的可能性。

東京金融交易所的數據顯示，自5月中旬以來，針對個人日本投資者的期貨合約中的日元看漲頭寸一直在增加。這些賭注在4月29日和5月1-2日大幅下跌，大約是政府據信介入市場的時候，表明零售交易者賣出日元以獲利。