私募股權看到組合公司的困境債務飆升 - 彭博社

阿波羅的Scott Kleinman在2022年的密爾肯全球大會上。

攝影師：Lauren Justice/Bloomberg 歡迎來到The Brink。這裏是朱利亞·莫普爾戈，一名駐倫敦記者，我一直在關注私募股權公司中不斷上升的困境。我們還有關於Atos、巴西InterCement和一家銅礦公司破產重組的最新消息。請點擊此鏈接訂閲。請通過[email protected]發送反饋和提示，或在X上私信@gmorpurgo。

吞下這塊塊

隨着利率持續高企，私募股權公司中的困境債務激增，為該行業未來帶來了痛苦的一瞥。領導者們在上週柏林的聚會上對前景感到悲觀，阿波羅的Scott Kleinman警告稱未來回報將減少。

根據彭博新聞編制的數據，全球50家最大私募股權公司的投資組合公司欠款的困境債務自3月中旬以來增加了18%，達到427億美元，使用了私募股權國際的排名。這一增長髮生在全球困境債務總額整體減少的時期。

行業在利率低時收購了一大批公司。隨着這些債務到期，迫使借款人以更高利率進行再融資，私募股權投資者“各種類型的人都將不得不吞下系統中正在移動的塊”，Kleinman在上週的SuperReturn International會議上説。

槓桿貸款一直是私募股權收購的首選融資方式，最近幾周已成為世界困境債務領域的較大份額。截至6月7日，它們在Bloomberg News困境債務跟蹤器中佔15.6%，高於2月底的13.6%。“全球金融危機後，投機債務領域的增長主要集中在B級和B-級，贊助活動頻繁，收購價格倍數高，因此即使有大額股權支票，你也需要大量債務，”根據Steve Wilkinson，標普全球評級公司的董事總經理説。“在低利率時代合理的資本結構現在變得更難支持，尤其是對於負債水平較高且運營不佳的公司而言。”

貸款困境正在加劇

來源：彭博社

隨着併購市場的滯後，私募股權公司發現更難退出他們的投資。較長的保留期意味着他們必須管理其投資組合公司的債務，否則可能面臨由更高借款成本侵蝕收益的風險。上週，美國銀行的策略師在一份備忘錄中指出，收購中的新“正常”槓桿水平接近四倍收益，是利率上升之前的一半。這意味着私募股權公司不得不變得更有創意--並有可能打開自己的錢包--來解決新出現的問題。

最近的一個例子是德國公司克洛克納·彭塔普拉斯特，該公司於2012年被戰略價值合夥人收購。去年，SVP注入了1.5億歐元的新資金，以增強這家包裝公司的資產負債表。然而，與其20億歐元的債務堆積相關的貸款和債券將於2026年到期。

克洛克納表示計劃今年進行再融資。市場觀察人士表示，這可能需要業主向公司投入更多資金。

德意志銀行的分析師表示，企業違約率低的二十年時期已經結束，超過20%的次級BB級借款人在未來三年將面臨到期。他們説：“這裏可能有一個‘煮青蛙’的類比，市場在意識到之前並沒有注意到這一點。”- 在德信中國控股被命令清算之後，面臨香港法院命令清算的中國開發商名單繼續增長。

• 陷入困境的房東SBB可能會在2027年發行高達480萬新的B類股份，此前高層推出了一項新的激勵計劃，使用了股票期權。
• 私募股權投資者發現“殭屍基金”的數量正在增加，這些基金將他們的資金捆綁起來，根據二級資產管理公司科勒資本的一項調查。
• 美國呼吸機制造商Vyaire Medical申請破產，在新冠疫情緩解後，產品需求下降。

關於… Atos 的最新消息

Atos 的股東將在週二公司董事會批准的重組提案中看到他們在這家法國軟件公司的股份幾乎被抹去，Benoit Berthelot 報道。債權人也將感受到痛苦，因為由 David Layani 的 Onepoint 提出的計劃旨在削減 29 億歐元的債務並將其轉換為股權。

Atos 總部位於巴黎郊區。攝影師：Anita Pouchard Serra/BloombergOnepoint 聯合體，其中還包括 Butler Industries 和 Econocom Group，希望向該公司注入 15 億歐元的新債務和 2.59 億歐元的新股權。該提案擊敗了捷克億萬富翁 Daniel Kretinsky 的報價，後者尋求更激進的債務削減，並建議出售該公司的數字業務。

這家法國軟件公司是下個月巴黎奧運會的重要IT服務提供商。

數據統計

隨着到期日臨近，InterCement 債券下跌

來源：彭博社

巴西公司 InterCement 的債權人越來越懷疑，當 7 月 17 日到期的 7.5 億美元債券到期時，他們是否能拿回自己的錢，Vinicius Andrade, Giovanna Bellotti Azevedo 和 Maria Elena Vizcaino 撰寫。這些債券在週二以每美元 67.6 美分的價格報價，低於五月底的每美元 81.5 美分。

這家總部位於聖保羅的公司受到國內高利率和阿根廷的資本管制的影響，現在被鋼鐵製造商Companhia Siderurgica National接管。

交易可能不會在償還日期之前完成，債券可能會“無論是否有CSN，都會減記”，Debora Jalles在Fitch Ratings的分析師説。“挑戰在於雙方達成協議，確定這個結構將是什麼樣子，但重組將會發生。

邊緣筆記

一家美國銅礦公司在內華達州申請破產保護儘管金屬價格接近歷史高位，Thomas Biesheuvel寫道。

Nevada Copper，一家得到Pala Investments和Mercuria Energy Group支持的礦商，一直在重啓其Pumpkin Hollow項目的過程中，但成本飆升，原因包括地下水積聚。該公司最近幾個月一直在與股東進行談判以籌集更多資金，並且一直在尋求出售。

這一崩潰發生在礦業行業對這種金屬前景從未如此樂觀的時候。上個月，銅價一度飆升至每噸超過11,100美元的紀錄高位，儘管有人認為這些漲幅是過熱的投機，但許多投資者和礦業高管認為銅的短缺正在加劇，而銅對全球經濟脱碳至關重要。

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一家聲稱已經黑進了CDK Global的團體，該公司是北美數千家汽車經銷商的軟件提供商，根據知情人士的説法，他們要求支付數千萬美元的贖金。

據該知情人士稱，CDK計劃支付這筆款項，但由於信息屬於私密信息，該知情人士要求不透露身份。據該知情人士稱，發動這次攻擊的黑客團體據信位於東歐。在任何勒索軟件攻擊的早期階段，討論都是不確定的，情況可能會發生變化。